基金002001「华泰金工林晓明团队」四月新发基金总份额显著下降——FOF周报20210425
林晓明 S0570516010001
SFC No. BPY421 研究员
黄晓彬S0570516070001 研究员
刘依苇 S0570119090123 联系人
源洁莹S0570119080125 联系人
报告发布时间：2021年4月25日
摘要
上周各类型基金指数表现低迷，推荐周期板块基金
上周各类基金总指数中，普通股票型基金指数收益率最高，涨幅为4.16%，债券类基金指数整体不如权益类基金。
上周三类FOF产品收益为正，年初至今收益率最高的公募FOF产品为广发锐意进取3个月A。
基于基钦周期的中长期走势，我们判断周期板块基金或在中长期内具备投资机会。
上周普通股票型基金指数涨幅最高，四月新发基金份额明显下降
截至2021年4月23日，基金市场共有7,868只基金产品，其中混合型基金数量最多，货币市场型基金规模最大。
上周各类型基金指数表现回暖。
具体的，中国基金总指数收益率为1.80%，股票型基金总指数收益率为3.34%，债券型基金指数收益率为0.25%，货币市场基金指数收益率为0.04%，QDII基金指数收益率为-0.24%。
上周新发行基金共计43只，总发行份额达269.56亿份，其中太平丰盈一年定开、泓德睿源三年持有、申万菱信安泰稳利纯债一年定开占据前三位。
截止4月23日，当月新发基金总份额767.86亿元，权益类新发基金总份额为373.10亿元，相比1-3月明显下降。
上周三类FOF产品收益转正，广发和华夏新发两只FOF产品
2021年以来，混合型、目标日期型和目标风险型FOF产品的平均复权单位净值增长率分别为0.72%、0.49%和0.84%。
上周混合型FOF产品平均收益率为1.24%，目标日期型FOF产品平均收益率为1.55%，目标风险型FOF产品的平均收益率为0.87%。
上周有两只新发FOF产品，分别是广发核心优选六个月持有A、华夏养老2055五年。
中期推荐估值相对较低且受企业盈利影响更大的周期板块基金
中期来看，2021年基钦周期和经济长周期的持续回升将边际改善企业盈利能力，受盈利影响更显著的周期板块或具备更大的扩张空间，我们主要推荐采掘行业的中融中证煤炭、钢铁行业的鹏华国证钢铁行业、建筑材料行业的广发中证全指建筑材料，以及汽车行业的广发中证全指汽车等。
风险提示：基金的表现与宏观环境和大盘走势密切相关，历史结果不能预测未来，同时还受到包括环境、政策、基金管理人变化等因素的影响，过去业绩好的基金不代表未来依然业绩好，投资需谨慎。
上周基金市场回顾
根据2021年4月23日最新数据显示，在所有基金产品中，混合型基金数量最多，占比44%，其次是债券型和股票型基金。
货币型基金数量占比较小，但其规模最大，占比38%。
上周，股票型基金、混合型基金总规模上升超3%，货币市场型基金、QDII基金总规模上升超10%，另类投资基金总规模上升不到1%，债券型基金总规模略超1%。
上周权益类基金指数有所上涨
上周市场回暖，除QDII基金指数均实现正增长。
具体地，中国基金总指数收益率为1.80%，股票型基金总指数收益率为3.34%，债券型基金指数收益率为0.25%，货币市场基金指数收益率为0.04%，QDII基金指数收益率为-0.24%。
受益于上周的反弹，今年以来，以股票为主要投资标的的普通股票型基金指数、偏股混合型基金指数的收益率略超过以债券为主要投资标的的债券型基金指数、长期纯债型基金指数。
QDII基金指数表现优于中国基金总指数。
上周医药行业、电新行业、食品饮料行业涨幅领先
上周医药和电新涨幅最大，涨幅均在6.5%左右；食品饮料行业指数涨幅次之，为4.35%。
上周有12个行业指数录得负收益，商贸零售行业指数下跌2.18%，房地产行业指数下跌1.99%。
年初至今，钢铁行业收益率最高，煤炭和建材行业次之，通信、非银行金融和国防军工行业跌幅最大。
具体地，钢铁行业收益率29.06%，煤炭行业收益率10.10%，建材行业收益率9.19%。
各类型基金重仓分析
按照图表1中的基金分类，根据基金披露的最新持仓数据，以下图表给出了各类型基金中按基金规模排序前十名的基金里，每只基金第一大重仓股票或者债券的情况。
对于股票型基金，考虑到被动指数型基金的重仓股票与所跟踪的指数密切相关，此处仅呈现普通股票型基金的重仓情况。
在基金规模前十名的普通股票型基金中，总规模排名第一的基金第一重仓股为山西汾酒，占比高达9.60%；其余基金的第一重仓股包括桐昆股份、海康威视、五粮液、华友钴业、通策医疗、药明康德、隆基股份和腾讯控股。
在基金规模排名前十的已公布基金公告的混合型基金中，总规模排名第一的基金第一重仓股为五粮液；其余基金的第一重仓股则包括泸州老窖、紫金矿业、药明康德、腾讯控股、美年健康、中国移动和邮储银行。
第一重仓债券的发行方主要为中国农业发展银行。
基金规模排名前十的债券型基金中，第一重仓债券的发行方主要为中国农业发展银行、中国进出口银行、国家开发银行。
基金规模排名前十的货币型基金的第一重仓债券比较多样，主要为不同银行发行的同业存单。
上周新成立43只基金，4月新发基金总份额下降
上周新发行基金共计43只，总发行份额达269.56亿份，其中太平丰盈一年定开、泓德睿源三年持有、申万菱信安泰稳利纯债一年定开占据前三位。
发行份额排名前十的新发基金名称及基础信息如下图表所示。
此外，我们发现近期各周新成立基金总份额逐渐减少，因此将历年各月基金发行总份额数据，绘制在下方图表中。
观其趋势，2021年1月至今，各月基金发行总份额整体呈现下行趋势，1月各类基金发行总份额接近5000亿，股票型+混合型基金发行总份额超过4500亿元；2月和3月，每月基金发行总份额不到3000亿元；截止2021年4月23日，4月全部基金发行总份额仅767.86亿元，股票型+混合型基金发行份额仅373.10亿元，接近2019年前三季度平均水平，但远低于近一年来的平均水平，可见基金发行有所降温。
中期推荐配置估值相对较低且受企业盈利影响更大的周期板块基金
我们在2021年2月1日发布的《2021中国市场量化配置年度观点》中指出，以ROE为代表的盈利因子收益有着明显的周期特征，其走势与实体经济的长周期库兹涅茨周期基本同步。
2021年，短周期基钦周期与中长周期同步上行，预计2021年企业盈利将迎来边际改善，受盈利影响更明显的周期板块上行动力更强。
而从估值因子角度来看，EP因子累计收益率序列与实体经济长周期走势的同步性较高，长周期上行阶段对股票估值有压制作用。
且连续两年的估值扩张后，热点行业股票的估值已经处在历史较高水平，一旦流动性边际收紧，投资者对流动性预期发生转变，EP估值因子走势或将回归周期上行轨道。
届时股票估值将受到压制，高估值股票将面临较大风险，而低估值股票或将迎来更高配置价值。
统计规律显示周期板块当前估值分位数低于消费和成长板块，从估值角度进一步支撑此行业判断。
具体地，对于特定板块下的基金配置，我们首先筛选出每个行业中的被动指数基金。
选择被动指数基金是因为它们一般都有明确的编制规则，几乎不受人为干扰，风格不会出现大的漂移。
基金筛选标准如下：定性角度，要求基金的名称、投资范围与目标行业类似；定量角度，要求基金跟踪的指数与目标行业指数相似度高，跟踪误差小。
当某个行业有多个可选基金标的时，进一步从流动性、存续时间等维度进行优选，结果如下表所示。
因此，在中期内，我们推荐配置采掘行业的中融中证煤炭，钢铁行业的鹏华国证钢铁行业，建筑材料行业的广发中证全指建筑材料A，汽车行业的广发中证全指汽车C。
上周FOF市场回顾
今年以来目标风险型FOF产品表现较好
2021年以来，混合型FOF产品的平均复权单位净值增长率为0.72%，其中广发锐意进取3个月A增长率最高，为4.19%。
目标日期型FOF产品的平均复权单位净值增长率为0.49%，其中汇添富养老2030三年增长率最高，为3.37%。
目标风险型FOF产品的平均复权单位净值增长率为0.84%，其中兴全安泰积极养老目标五年增长率最高，为3.55%。
三种类型FOF产品中，复权单位净值增长率排名前十的FOF如下。
在Wind 的基金分类中，混合型FOF、目标日期型FOF和目标风险型FOF并不是完全独立的三个分类，部分目标日期型FOF和目标风险型FOF基金同时也归属于混合型FOF。
下表呈现各类型基金上周的区间平均收益率及区间最大收益基金，各类型基金数量包含今 年以来新成立的 FOF 基金，多于前文计算今年以来收益率时所统计的基金数量。
上周混合型FOF和目标日期型FOF 跌幅分别为0.92%和1.15%，目标风险型FOF跌幅低于前两者，其区间平均跌幅为0.64%。
上周无新发FOF产品，本周有两只新发FOF产品
上周有两只新发行FOF产品，分别是广发核心优选六个月持有A、华夏养老2055五年。
本周无新发行FOF产品。
风险提示
基金的表现与宏观环境和大盘走势密切相关，历史结果不能预测未来，过去业绩好的基金不代表未来依然业绩好，投资需谨慎。
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