巴菲特史诗般总结：巴菲特老师，格雷厄姆的3个顶级投资智慧

巴菲特曾说，他的血管里流淌着15%费雪的血和85%格雷厄姆的血。

今天，我们就来一探这位巴菲特的老师，1894年出生的“价值投资之父”--本杰明·格雷厄姆，他到底留下了怎样的顶级投资智慧，竟然在2021年的今天依旧有效？

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第一个智慧：顶级的投资者需要具备哪些能力

投资和学历有关吗？

还是和一个人的智商有关？

事实上，一个顶级的投资者需要3种能力：

第一，耐心是必备品。

我们都看过和狙击手有关的电影，他们孤独、隐忍、身穿迷彩服，躲在草丛或者乱石中，用高倍望远镜瞄准目标，但迟迟不扣下扳机。

因为他在等待一个机会，一个最有把握一击毙命的机会。

有时是几分钟，有时是几小时，有时甚至可以从白天等到黑夜。

而一旦机会窗口来临，他会刻不容缓马上行动，一发子弹从枪膛爆射而出，划过空气，送入目标的眉宇正中。

顶级的投资者也一样。

顶级的投资者信奉“买好的不如买得好”。

他不会像普通投资者那样，眼看股价拉升，恨不得用颤抖的手狂按触屏，抬高若干价格档位现价买入；

而是能驾驭自身情绪，按照计划中的价格分批购买，绝不因冲动而临时交易，追涨杀跌。

第二，有反思的习惯。

你知道美国陆军吗？

他们在海地维持秩序时，经常会和当地武装分子发生冲突，每次也都会不同程度遭受创伤。

为了减少士兵受伤或牺牲的情况，美军指挥官会安排在每次战斗后进行集体反思。

一次反思会上，有一个结果颠覆了美军后来的作业方式：

士兵们提出，遭遇武装分子的地点如果是马路上，反抗会异常激烈；

而有几次美军深入当地人居所去搜查武器，进展却格外顺利。

实际测试后，标准缴械流程就变成了逐户搜寻，这和人们天然不愿意在家里和军方交战有关。

你看，这就是反思这项习惯带来的收益。

一个会反思的投资者，他能总结出若干原则，比如：

上涨放量的时候不仅别追，甚至还要卖出部分筹码；

下跌产生长影线的时候要把握机会，开始考虑分批建仓。

这些原则，都能帮助自己优化交易行为，提高获胜的概率。

第三，要渴望学习。

失败的投资者不会学习，聪明的投资者会从自己失败的教训中学习，顶级的投资者会站在前人的肩膀上，学习同行和先辈总结出来的智慧。

无论是巴菲特还是查理·芒格，他们每周都保持阅读的习惯，他们都是格雷厄姆这项倡议的践行者。

巴菲特5岁时，读了一本叫做《挣到1000美元的1000方法》，如获至宝，后来在学生时代就做起了弹球机生意；

查理·芒格也会保持在“任何时候都携带一本书”，被他的孩子比喻成“长了两条腿的书”。

渴望学习，能让你把看不清、想不明白的问题看清、想明白；

渴望学习，能让顶级投资者，假借别人的经验一眼洞察本质。

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第二个智慧：顶级的投资者通常会遵循哪些原则

我们说，原则是“亏损”后得出的总结。

顶级的投资者会通过运用原则，来避开前人早已趟过的坑。

格雷厄姆把投资者分为两类，防御型和积极型。

针对防御型投资者，格老建议遵循以下4种原则：

原则一：适当分散投资

你一定听过鸡蛋不要放在一个篮子里，但什么才叫不同的篮子呢？

从品类上来看，股票、债券、黄金、货币基金，这是不同的篮子；

从地区上来看，国内股市、美国股市、德国、法国、日本、越南股市，这也是不同的篮子。

之所以要把投资分散在不同的篮子，是因为如此你才能实现东边不亮西边亮效应；同时还能规避某个篮子的跌落而带来的灭顶之灾。

但之所以是“适当”的分散投资，是因为太过于分散，也会导致你管不过来，以至顾此失彼。

一般来说，股票占25%~75%；债券占25%~40%；黄金、货币基金占10%~20%是比较适合的配比。

原则二：买知名、财务稳健的公司

虽然“买好的不如买得好”，但“买好的”一定会好于“买差的”。

因为“知名公司”之所以好，是因为它通常有相对稳固的商业护城河，普通公司很难模仿，比如可口可乐的配方、腾讯的网络效应、西南航空的低成本模式。

财务稳健的公司也更不容易被黑天鹅事件一击击溃，瞬间暴雷以致血本无归。

原则三：买长期连续分红的公司

你可能会说，分红后股价也会做相应的除权调整，而且还要缴税，为什么要去买长期连续分红的公司呢？

因为长期连续分红是一个信号，它至少向市场表明了两层信息：

我的盈利是真实有效的，造假可能性低；

我的现金流量很好，不担心后续发展；

所以，对于防御型投资者来说，长期连续分红的公司更安全。

原则四：买入时，要参考过去7年市场的市盈率

比如上证指数过去7年的平均市盈率是13.79；

深证指数过去7年的平均市盈率是40.04；

创业板指数过去7年的平均市盈率是54.77；

你只有了解了一个市场的平均水平，你才能大致了解一支股票目前所处于的环境，到底属于低估还是高估。

当然，为了进一步降低风险，对于防御型投资者来说，还应该详细观察股票所在行业过去7年的平均水平。

以上四个原则排除了市盈率过高，甚至超过100以上的情况，那些业绩翻倍股很显然就不在此列了。

所以，针对积极型投资者，格老除了建议把大部分资金遵循以上原则外，还可以将一小部分资金，专门用来购买那些风险和收益相对双高的业绩翻倍股。

通过使用小部分的风险资金去赚取可能的超额收益。

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第三个智慧：顶级的投资者如何判断买卖点

你可能一直听说：“会买的是徒弟，会卖的是师傅”。

针对这个问题，格雷厄姆也有他的独特看法。

在格老看来，买和卖不是“择时”，而是“估价”。

怎么理解？

在市场情绪悲观时，股票的内在价值会高于股价，股票被低估，可以买入；

在市场情绪高亢时，股票的内在价值会低于股价，股票被高估，可以卖出。

这种说法说起来简单，但到底要怎么落地呢？

格老师生怕后辈同学学不会，于是给出了非常简单的办法：

对于防御型投资者，当某个业绩稳定增长的个股，它目前的市盈率较大幅度低于过去7年的平均市盈率时，就可以开始分批买入；而当你持有的股票目前市盈率远高于平均市盈率时，则就要开始分批卖出了。

比如某个股票过去7年的市盈率均值为25，现在它只有11，那显然就是被低估了。

而对于积极型投资者，当准备投资业绩增长迅猛的企业前，它过去7年的平均市盈率很难具有参考价值，怎么办？一个简单的办法是估算该企业未来7年的平均年增长率ROE，去掉它的百分号，再乘以2，加上8.5，即可以认为是该股的合理市盈率了。

比如某支股票预计每年会增长40%，那么根据格雷厄姆提供的算法，该股的合理市盈率为40x2+8.5=88.5。

最后的话

今年，格雷厄姆已经诞辰了125年，

但他的思想和智慧却依旧如同史诗一般影响着现代的投资者。

这三个智慧，既有对人性的思考，也有对规律的总结，还有对价值的计算，

无不影响着股神巴菲特和他的伙伴查理·芒格，影响着远在大洋彼岸的中国投资者。

希望你在理解了今天的内容后，也能一同站在格老的肩膀上，

赚取用认知边界的扩展和提升带来的财富。

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好了，今天就讲到这里，

每次为你凝结一个知识结晶，

每次都和你一起有策略地成为更好自己。

我是行为心理的研究者和践行者，

上万册畅销书《行为上瘾》作者，我是何圣君，我的文章会定期更新。

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希望通过本文的交流只是我们彼此成就的开始，

因为人生所有的修炼都只为在更高的地方遇见你。

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股市指数行情:上证指数 3474.90 +0.52% 深证成指 14464.08 +0.46% 恒生指数 29303.26 +0.80% 道琼斯 33820.38 -0.48% 纳斯达克 14052.35 -0.27%，财经股市大盘新闻资讯史诗般总结：巴菲特老师，格雷厄姆的3个顶级投资智慧巴菲特。