601777力帆股份-力帆股份还会继续大涨吗
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上市公司巨亏关联公司大赚，力帆股份涉嫌利益输送，你怎么看？
上市公司大股东滥用控股地位侵害上市公司的利益在资本市场中很常见，力帆股份也许只是其中之一，这背后有两个深层次的原因。第一中国没有内控制度的执行环境，绝大部分的上市公司的内控制度都是纸老虎，抵不上大股东的一句话。第二没有足够严厉的、完善的法律去严惩这些侵害上市公司利益的违法违规行为。这两点的相互作用，使得上市公司就成为了大股东的提款机。
因为公司是自己可以控制的，通过关联交易进行利益输送，转移利润，损害上市公司的利益；通过巧立名目，占用上市公司的资金；这些手段其实要多少有多少，而且在现在这个监管制度下，几乎没办法掩盖，除非你串通了中介机构，否则是不可能持续的盖住的。
此前我就通过回答《怎样阅读上市公司财务报表》的问题中详细介绍了阅读上市公司财务报表的方法，通过几个重点方面，是完全可以识别出上市公司可能存在的债务危机和违规行为的。这里我们就再结合力帆股份的财务报表进行分析，希望能够帮助投资者躲避这些存在风险的股票。
常年业绩不佳，企业现金流紧张我们回顾力帆股份过去6年的现金流量表可以发现，企业有5年的经营现金流量净额都是负的，而且动不动都是负的几个亿，最低的也是-3.28亿，最高的曾去到-14.58亿，这说明力帆股份的日常经营业务是收不到现金的，经营和开支完全不匹配，只能通过融资活动维持企业经营。
而企业的应收账款常年占营业收入的25%以上，最高曾占营业收入的34%，也就是说企业常年有25%-34%的钱是收不到现金的，这无疑增加了本来经营利润就微薄的力帆股份的压力。甚至还有一个让人浮想联翩的其他应收款，2018年这个科目去到了20.38亿，要知道康美药业其中接近100亿的资金也是通过这个科目出去的。
回到主营业务上看，力帆股份近6年来的营业收入都超过100亿，但是净利润只有个位数，2016年甚至还跌破了1个亿，净利率最高的时候也才4%，近2年更是跌落至2%左右。这样的净利率连银行的利息恐怕都付不起，但人家是上市公司，还是有银行愿意借钱的。
主营业务没有起色，经营活动收不到现金的力帆股份只有靠融资来维持生计，但是依据这样的净利率，企业估计财务成本都无法覆盖。一看还真是，力帆股份近6年来的财务费用都远高于净利润，其中2018年的财务费用更是激增只了12.42亿，试问这么高的财务成本有多少个企业能够承受啊？
但是矛盾的是，力帆股份的账面上常年趴着几十亿的货币资金，那为什么每年都要借几十亿呢？这就是我们平常说的存贷双高，这是明显没有商业合理性的，除非你这些货币资金并不在账上。被爆出问题的双康以及很多被怀疑造假或违规信息披露的上市公司大部分都存在这个存贷双高的问题。
如果这笔货币资金能够使用，通过减少借款总额，每年都能省去以亿计的利润，为什么上市公司就是不干呢？真的是要做慈善家去补贴银行吗？
面对主业的无力为继，力帆股份的经营现金流一直就比较紧张，只能通过不断的融资活动来维持企业的经营，这进一步加剧了企业的财务成本，使得企业只能举债前行。但是当企业没有新的活水的时候，这种滚动负债的泡泡是迟早要破灭的，这一点在力帆的财务报表上也已经表露无疑。
所以当我们看到一个上市公司净利润微薄，经营现金流又常年是负的时候我们就要警惕了。如果跌价存贷双高的问题，那这个企业的风险就已经很高了。但是企业经营不佳也不一定会使得大股东侵害上市公司利益啊？除非大股东自己也缺钱，那他的动力就有了。
大股东资金紧张使得其违规动力充足回顾市场上造假或者爆出财务危机的上市公司，无一例外都有一个特点，那就是大股东的资金很紧张。怎么看大股东的资金紧不紧张呢？看大股东的股权质押比例。上市公司的股权大股东一般是不会减持的，因为要维护上市公司这个平台，所以如果要拿钱，上市公司的股权质押肯定是最好的方式，因为流动性好，成本也不高，因此受到大股东融资的欢迎。
但是在2018年股价大幅下行的时候，质押比例过高的大股东也面临着平仓风险，如果不是监管层及时出台政策稳定市场信心，估计会引发更大的危机。回到力帆股份，我们可以看到第一大股东力帆控股的股权质押比例高达91.51%，也就是说绝大部分的股权都已经质押出去了，这间接反映了大股东的资金面是比较紧张的。
在股价高企的时候，大股东往往倾向于将上市公司的股权质押出去，以便换取更多的资金，但是一旦碰到股价下滑，就容易碰到补仓的问题，甚至需要提前偿还，这无疑会给大股东的资金造成很大的压力。当大股东套出资金以后，往往会从事其他的投资业务，特别是这几年宏观经济环境不佳，中美摩擦升级的背景下，很多投资其实是收不回钱的，这就是的大股东会想方设法从不同的地方套出资金，而上市公司平台就是最好的提款“银行“。而出现损害上市公司行为的大股东，绝大部分都存在高比例的质押，这一点值得投资者去注意。
根据wind的一份数据统计显示，截止截至5月14日，沪深两市共有1877家上市公司的大股东（持股超过5%）有股票质押的行为，其中大股东的质押比例在70%或以上的共有789家，在有质押的上市公司总数中占比达42.04%。而这里面第一大股东的质押比例的股份数和比例更高，下面提供质押数最高的前20家上市公司名单供大家参考。
要知道上面的数据已经是从上市公司整体层面去看的，如果是回到上市公司大股东上来看，情况只会更糟糕。比如质押比例前三名的上市公司大股东质押比例就没有低于96%，第一名的藏格控股的前三大股东都是100%质押的。
对于大股东质押比例过高的上市公司，投资者是要小心的，因为大股东有太多的方法可以利用上市公司的平台和内控制度的薄弱去损害上市公司及中小股东的利益。特别是那种主营业务前景不明朗，经营现金流又比较紧张的上市公司，如果还有存贷双高，那最好还是选择远离，因为在这样的宏观背景下，企业的经营压力是不小的，这么多的因素叠加只会让上市公司的步伐越发沉重。投资者一旦投入资金而又受到损失时，一时半会就很难追索回来的。
以上就是个人对于这个问题的看法，希望通过对上市公司及大股东行径的分析能够帮助投资者逃开那些可能存在损害上市公司及中小股东的上市公司，避免踩雷。
重庆首富的至暗时刻:力帆股份车卖不动了，被追债14亿，对此你怎么看？
力帆股份，曾经依靠摩托车生产销售红遍大江南北的重庆企业，企业在A股上市后更是助力其创始人尹明善登上重庆首富的宝座，如今走到车卖不动、负债累累、被追债14亿的境地也是一个典型的企业不能及时与时俱进、盲目多元化投资而陷入衰落的案例。
伴随国内经济的发展，小汽车的普及、大容量人口的一线城市的禁摩，力帆股份的摩托车销售自然是下降趋势的，但是显然力帆股份在这个时代发展浪潮中表现得过于滞后，未能与时俱进，沉迷摩托车的辉煌时代。
虽然后来力帆股份也发力汽车，并挺进新能源汽车行业，但是造车本身就是一个很烧钱的行业，力帆股份在这个领域发力晚、技术上也没有优势，难以争夺市场，更何况在过去20年国内汽车行业飞速反弹，如今已经到了接近的饱和范畴，在过去一年多里，汽车销售数据是整体持续性下滑明显。
力帆股份最终钱烧了，然而力帆汽车也销售相当不景气，加上摩托车的低迷，最终也是把自己陷了进去，从扣非后的净利润来看，2016-2018年公司分别亏损2.61亿元、1.87亿元、21.50亿元。
源自风生焱起的个人分析，欢迎关注本账号以便获取更多财经知识
