基金002399你不能既有蛋糕又能吃吗？嘉实基金经理在季度报告中的尖锐“大实话”

备受关注的基金季报终于披露了。

在2021年这样的市场环境下，基金这份季报的分量特别重：在市场动荡的情况下，基金经理如何调整仓位？你认为市场前景如何？已经成为市场关注的焦点。

在这种背景下，嘉实基金的季度报告有些不同。

这不仅仅是因为嘉实基金业绩突出——。截至2021年4月26日，嘉实旗下212只基金今年实现正回报，其中9只基金超过10%，12只产品位列同类前10%；更重要的是，嘉实基金中的明星基金也在季报中说了很多犀利的“大道理”，在简洁专业的季报氛围中颇为抢眼。

谭力：你可以现在就享受它，或者在遥远的将来稳步享受它，但你不能两者兼得

说到A段轨道，消费是无法回避的话题。但从2021年开始，以“毛针”为代表的消费龙头进行了集体调整。你看呢？“你永远无法改变的事实是，价格更高的资产会产生更低的回报。

你不能一边吃蛋糕一边吃。

你可以现在享受，也可以在遥远的未来稳步享受，但不能两者兼得。“这段话来自嘉实新消费季报。

这只基金由嘉实基金价值风格的投资总监谭力管理。谭力在一份季度报告中说，你不能一边吃蛋糕一边吃。很适合形容现在的a股消费行业。

这是因为，目前消费类行业估值合理的股票越来越少，往往很难既有估值差又有短期高回报。

如果选择匹配一些估值高的行业，比如白酒、免税等，难免会错过一些好的炒股机会。

在这个选择题中，谭力选择了在遥远的未来稳步享受。

而这与她一贯的“不随大流”的投资风格是一致的。

在她的投资方法论中，安全边际是核心，着眼于企业的内在价值，希望为企业价值的增长或回报而挣钱。

做一个时间的朋友，只要方向正确，即使再慢也能不断进步。

而她注重的是安全边际的投资风格，这也保证了基金业绩的稳步前进。

据wind统计，截至2021年4月26日，自谭力管理基金以来，试衣业绩总回报率达到102.20%，年化回报率达到19.01%。

她负责过嘉实新消费，时间最长的基金。自2017年4月11日成为基金经理以来，她的任期回报率达到154.95%，年化回报率为26%，在同行中排名前10%。

肖伟：基金赚了净值，但持有者只赚了波动。这是业内一直存在的问题

在公募基金的机制下，投资者自然会追逐夏普基金产品，这通常对持有人不利。

一季度整个市场和基金产品的表现可以说成为投资者教育的好案例。基金赚净值但持有人只赚波动，这是业内一直存在的问题。

与谭力的“鱼和熊掌理论”相比，收获周期优化基金经理小蜜也指出了这一点。

如何让投资者获得真正的利润，而不仅仅是波动？小蜜试图做的是，在面对市场波动时，通过积极降低波动性，减少投资组合的回撤，尽可能改善持有人的持有体验，让持有人真正感到安心，能够长期持有，因为只有这样，公共基金真正擅长的长期超额回报能力才有意义。

作为嘉实基金大周期研究总监，小蜜一直是一个很有责任感的基金经理，注重控制回撤，提升基础人的投资体验。

小蜜在基础行业有10多年的投资和研究经验，熟悉基础行业的运作规则，非常愿意与持有人交流自己对行业周期的判断。

他一直认为，只有适当的估值，才能在风险调整后给出理想的回报。

小蜜als管理的几只基金的业绩

据Wind统计，截至2021年4月26日，肖伟管理的收获周期今年累计实现收益15.34%，同品类排名9/1654，真正做到了“百分之一”；他管理的另一只基金，嘉实基础产业优化基金，自2020年4月15日成立以来，每个季度都为投资者创造了正的绝对回报。在今年的大盘大幅回调中，收益率达到17.47%，在同期550只可比普通股票型基金中排名第五。

洪流：港股容错率低，所以操作更谨慎，但这并不代表悲观

从年初的暴涨到节后的回调，今年港股走势也是一波三折，市场观点也逐渐从叫嚣“港股好便宜”转变为“港股未必像大家想象的那么便宜”。

这个时候，应该如何看待港股的投资价值？嘉实价值成长基金经理的一句话，可能会让很多人醒悟。

刘宏认为，港股的价值不仅在于“便宜”，还在于“好”。“港股市场的投资价值并不局限于比a股市场更低的估值，更多的是着眼于寻找真正优质的公司。

香港股市不缺乏具有核心竞争力和巨大市场空间的科技和医药企业，它们将成为创造超额回报的潜在来源。

他还具体说明了自己第一季度的操作。港股市场的参与者主要是机构投资者，成交率低，流动性差，错误成本高，容错率低，所以他对港股市场的操作更加谨慎，但这并不意味着悲观。

对于a股，刘宏表示，在今年市场估值体系萎缩的风险下，“核心资产”的投资将进一步向估值稳健的一些更好的公司趋同，以抵御估值体系的下行压力，实现真正的持续增长。

作为嘉实基金的董事总经理和平衡风格的投资总监，刘宏应该是一个投资者熟悉的基金经理，在许多投资者眼中“更适合一起长跑”。

因为在震荡波动的行情中，平衡型基金往往具备更平稳的赚钱能力，而“平衡大师”洪流尤其擅长的就是在“不急不躁”中“把钱赚到手”。

而洪流的管理业绩也证实了这种观点。

据wind统计，截至2021年4月26日，洪流管理基金以来拟合业绩总回报达到了272.07%，年化回报22.63%。

嘉实价值成长自他管理以来任期回报79.88%，年化回报更是达到了43.36%。

王贵重：庆幸大家对智能电动车这一新硬件平台有了越来越多的共识

我们认为现在依然处于从智能手机驱动移动互联网浪潮之后，寻找新的大规模新硬件平台的过程中，智能汽车、VR、物联网都是潜在的方向，其中人工智能将在本轮技术变革中扮演重要角色，我们庆幸的看到大家对智能电动车这一新硬件平台有了越来越多的共识。

上述这段话来自嘉实科技创新的一季报，基金经理王贵重认为，整个变革刚刚开始，在这次的变革中，无论是在人工智能算法、人车交互、还是电池环节，中国企业都已经具备全球竞争力，未来会有越来越多耳熟能详的巨头参与这场变革。

头顶“北京大学理学博士学位”和“嘉实基金大科技研究总监”，王贵重可以说是当前A股科技赛道投资研究的佼佼者，他重视对量子通信、半导体等细分领域的都有垂直、深入的研究，擅长从方向、节奏、公司、价格四大维度寻找优质科技公司。

据wind统计，截至2021年4月25日，嘉实科技创新成立时间还不到两年，至今总回报已经达到了131.81%，排名同类产品前20%。

无论在哪个领域，总有人说话让人如沐春风，也有人言语犀利、却更加发人深省。

特别是在投资中，投资者需要的往往是那个能够给你“一盆冷水”或是“当头一棒”的人。

因为，越是犀利的言语，有时候越是能够拨开迷雾，让投资者看清前面的路。

通过嘉实基金历年年报、季报不难看出，嘉实在研究中国市场长期投资机遇方面从未停止思考。

就在去年，嘉实基金启动了新十年投研战略升级,对投研的理解和投资团队再次进行迭代升级,并从组织方式上升级了精品股票的投研团队。

在持续不懈的努力耕耘下，近年来嘉实基金实现了业绩飞速上升，根据海通证券统计，截至一季度末，嘉实基金近一年权益产品绝对收益为60.31%，排名大型公募基金公司前三。

根据天相投顾数据统计，截至一季度末，嘉实基金旗下非货币基金规模达到了4263.69亿元，排名行业第七位。

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