南京医药质押风险频发 评级机构提醒你要警惕股权质押过多的企业

作者|魏新全

这是4月底5月初公司评级公告的收尾。上一期我们公布了一些城市投资公司的评级公告。本期我们继续关注评级，但本期的公司主要是活跃于市场的上市公司，共有13家公司。

这些公司，除了少数没有违约的公司，一般盈利能力都不错，也能让人看到希望。

但这期间有两家公司被降级，主要是因为债务违约和质押股权违约。他们的经历也值得关注，其中东方花园如果有机构或政府来救助，是可以度过难关的。

将海外业务作为重要收入来源的公司也继续面临风险。

以下是本期发布评级报告的机构和被评级公司。读者朋友可以自行查看具体情况。如果您需要原始的评级报告，如果数量较少，也可以打电话给我们。

感谢大家的关注和支持。

组织名称解释：

中国程心：中国程心国际信用评级有限公司

联合信贷：联合信用评级有限公司

新世纪：上海新世纪信用评估投资服务有限公司

东方金城：东方金城国际信用评估有限公司

大公国际：大公国际信用评级有限公司

公司名称解释：

TCL科技：TCL科技集团有限公司

康美制药有限公司

沈天马：天马微电子有限公司

南京制药：南京制药有限公司

洛阳钼：洛阳栾川钼业集团有限公司

金科房地产：金科房地产集团有限公司

豫园股份：上海豫园旅游商城有限公司

东方园林：北京东方园林环境有限公司

冠城大同：冠城大同有限公司

泉州台商：泉州台商投资区开发建设有限公司

利尔化学：利尔化学有限公司

朗信科技：朗信科技集团有限公司

北陆制药：北京北陆制药有限公司

钟：大股东近一半被质押，TCL科技存在或有债务和商誉减值风险

4月26日，中国程心发布报告，将TCL科技的主要信用评级定为AAA，将“18TCLMTN001”和“20TCL MTN001”的债务信用评级定为AAA，与2020年5月27日的评级结果一致，评级前景稳定。

TCL科技是中国半导体和光伏行业的重点企业，主营业务包括半导体光伏和半导体材料、控股显示面板、产业金融和投资。

去年，公司完成了对天津中环电子信息集团有限公司100%股权的收购.

截至2020年底，公司已获得总授信额度2181亿元，其中未使用额度1304亿元。

2018年至2020年，公司营业收入分别为1134.47亿元、750.78亿元和768.30亿元，净利润分别为40.65亿元、36.58亿元和50.65亿元，利润总额分别为49.44亿元、40.56亿元和57.35亿元。经营活动的净现金流为

截至2020年底，公司在建工程总投资1691.52亿元，投资1067.91亿元，为关联方提供担保余额161.45亿元，公司负债总额1238.33亿元，存在一定的或有负债风险。

公司限制性资产账面价值合计903.39亿元，占总资产的35.03%。

此外，最大股东李东生及其一致行动共质押2.69亿股，占其股份的49.10%。

公司商誉69.43亿元。如果被收购公司的业绩未能达到预期，将面临商誉减值的风险。

中国程心指出，TCL的行业地位大幅下降，盈利能力和运营套现能力明显减弱；被担保企业及其他关联方经营状况显著恶化；公司资本支出的大幅增加导致债务规模持续增加，偿债能力大幅下降，可能引发下行

公告显示，“17康美MTN001”、“17康美MTN002”、“17康美MTN003”、“18康美MTN004”、“18康美MTN005”等债券触发交叉保护条款提前到期，康美制药未能按时足额支付上述债券本息，构成实质性违约。

中国程心将康美制药的主要信用评级定为C，与2021年4月21日的评级结果一致，并将“17康美MTN001”、“17康美MTN002”、“17康美MTN003”、“18康美MTN004”和“18康美MTN005”的债务信用评级由CC下调至C

中国程心：R&D基金持续增长，投资项目规模大，深天马可能有投资压力

4月28日，中国程心发布报告，将神天马主要信用评级定为AAA，债务信用评级定为“20天马01”和“20天马03”，评级前景稳定。

神天马是中国中小型平板显示器领域的优质企业。

2020年底，公司股权规模大幅增加，因为8月份完成了湖北长江天马丁琪媛投资基金合伙等非公开发行股票的融资。

2018年至2019年，公司研发金额分别为18.03亿元、18.57亿元和20.66亿元。

在过去的三年里，R&D的数量不断增加，可以拥有先进的技术。

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截至2020年末，公司得到的授信为786亿元，其中未使用额度为477亿元。

2018年至2020年，公司营业收入分别为289.12亿元、302.82亿元、292.33亿元，净利润分别为9.84亿元、8.29亿元、14.75亿元。

截至2020年末，公司重要在建项目计划总投资265.00亿元，已投资185.74亿元，它会面临一定投资压力。

同期末，公司受限资产合计为46.49亿元，占当期末总资产的6.32%。

此外，AMOLED产线投产时间较短且还未达到转固条件，需关注运行情况。

中诚信：资产负债率近80%，短债超90%，南京医药或有偿还压力

4月29日，中诚信发布报告，将南京医药的主体信用等级评为AA+，“21南京医药MTN001”的债项信用等级评为AA+，与2021年3月5日的评级结果一致，“20南京医药MTN001”、“20南京医药MTN002”的债项信用等级均为AA+，跟2020年4月29日的评级结果一致，评级展望为稳定。

南京医药是江苏省的医药流通龙头企业，其业务包括批发、零售、电商、物流服务及其他。

2020年以来，它不仅收购安徽天星生物制品有限公司，还合资设立南京医药德轩堂生物制品有限公司，这些将会促进它在流通配送细分领域的发展。

2018年至2020年，公司营业收入分别为313.03亿元、371.56亿元、398.17亿元，净利润分别为3.46亿元、4.32亿元、4.70亿元。

2020年末公司获得授信额度135.37亿元，还可使用的授信额度为84.27亿元。

截至2020年，公司资产负债率高达79.41%，全部债务为111.48亿元，其中短期债务为101.17亿元，货币现金为14.79亿元，短期内它将面临较大的偿还压力。

同期末，公司应收账款为109.34亿元，占流动资产的51.66%，对资金形成较大占用；2018年至2020年公司经营活动现金流分别为-3.67亿元、10.04亿元、-11.52亿元，它的获现能力有些弱化。

中诚信：盈利能力受价格波动影响大，洛阳钼业海外项目易受当地政经因素影响

4月29日，中诚信发布报告，将洛阳钼业的主体信用等级评为AAA，“20栾川钼业MTN001”的债项信用等级评为AAA，与2020年4月13日的评级结果一致，评级展望为稳定。

洛阳钼业是一家主要从事铜、钴、钨、钼、铌和磷等矿产资源的开采、冶炼和深加工的企业。

2020年12月，公司得到百慕大子公司JennyEast Holdings Ltd 和KisanfuHoldings Ltd.之100%股份，从而获得刚果Kisanfu铜钴矿95%的权益，这为它的发展提供了良好的保障。

2018年至2020年，公司营业收入分别为259.63亿元、686.77亿元、1129.81亿元，净利润分别为51.50亿元、17.66亿元、24.79亿元。

截至2020年末，公司资产负债率高达61.34%，受限资产合计245.07亿元，获得授信额度1134.38亿元，还可使用授信额度为568.72亿元，对外担保金额为9.63亿元。

公司的盈利能力受有色金属价格波动影响较大，其海外资源开发项目易受当地政治及经济因素影响。

中诚信：土地储备三线以下为主，股东变化频繁，金科地产回款情况值得关注

4月30日，中诚信发布报告，将金科地产的主体信用等级评为AAA，“20金科地产MTN001”和“20金科地产MTN002”的债项信用等级评为AAA，与2020年5月13日的评级结果一致，评级展望为稳定。

金科地产是一家主要从事房地产业务的公司。

2020年末公司全口径土地储备面积约7113.36万平方米，能满足未来3年左右的开发需求。

2018年至2020年，公司营业收入分别为412.34亿元、677.73亿元、877.04亿元，净利润分别为40.21亿元、63.57亿元、97.04亿元，经营活动净现金流分别为13.29亿元、22.39亿元、145.08亿元。

该公司近三年营业收入及经营活动净现金流都持续增长，有着较强的获现能力。

截至2019年末，黄红云及其一致行动人陶虹遐、黄斯诗通过直接和间接合计持有公司29.99%的股份，融创中国控股有限公司控制的天津润泽物业管理有限公司、天津润鼎物业管理有限公司和天津润鼎物业管理有限公司合计持有公司29.35%的股份，公司实际控制人为自然人黄红云。

2020年4月14日，公司发布公告，融创中国向红星家具集团有限公司转让其间接持有的公司11%股权，同年5月，融创中国继续通过公开市场减持公司股份。

截至目前，公司第一大股东仍为黄红云及其一致行动人，持股29.99%；第二大股东为红星集团，持股11.04%；融创中国持有公司3.87%股份。

受到房地产行业政策的影响，公司会面临更加激烈的竞争。

销售业绩的增长趋势发生严重不利变化；杠杆比例显著上升；短期流动性压力剧增；现金流平衡能力大幅下降。

三线及以下城市土地储备占比高，需关注相关项目的回款情况。

中诚信：房地产成主要收入来源，经营投资净流出，豫园股份存商业减值风险

4月30日，中诚信发布报告，将豫园股份的主体信用等级评为AAA，“21豫园商城MTN002”的债项信用等级评为AAA，与2021年3月12日的评级结果一致，“21豫园商城MTN001”的债项信用等级评为AAA，与2021年1月15日的评级结果一致，“20豫园商城MTN001”的债项信用等级评为AAA，与2021年7月14日的评级结果一致，“18豫园商城MTN002”、“19豫园商城MTN001”的债项信用等级评为AAA，与2020年5月8日的评级结果一致，评级展望为稳定。

豫园股份是一家主要从事黄金珠宝、进出口、百货的零售及批发等业务的公司。

它的珠宝时尚品牌“老庙黄金”和“亚一金店”有较高的知名度和市场影响力，截至2020年末门店数量达3367家，比2019年增多608家。

截至2020年末，其得到授信额度为567.28亿元，其中尚未使用额度为209.52亿元。

2018年至2020年，公司营业收入分别为337.77亿元、429.12亿元、440.51亿元，净利润分别为34.22亿元、39.06亿元、40.23亿元。

房地产收入是该公司利润的重要来源，2020年其房地产业务占总营业收入的38.99%。

截至2020年末，公司资产负债率为64.31%，总债务为387.12亿元，受限资产为189.25亿元，占同期末总资产的比例为16.86%，其经营活动及投资活动现金流均呈净流出状态，有一定资金压力。

此外，它已收购AHAVA、WEI、海鸥表业集团有限公司、上海表业有限公司和金徽酒业股份有限公司，面临着较大的管理压力，有着商誉减值的风险。

联合资信：营业收入持续增长，利润持续下滑，冠城大通或有偿还及投资压力

4月26日，联合资信发布报告，将冠城大通的主体信用等级评为AA，“18冠城大通MTN001”的债项信用等级评为AA，与2020年6月18日的评级结果一致，评级展望为稳定。

冠城大通是一家主要从事房地产开发和电磁线生产销售业务的公司。

公司电磁线技术处于领先水平，它所拥有的“武夷”牌电磁线产品有着较高的社会认可度。

2018年至2020年，公司营业收入分别为81.09亿元、77.87亿元、88.92亿元，利润总额分别为13.15亿元、9.17亿元、7.47亿元。

近三年，公司营业收入持续增长，但利润总额持续下滑。

截至2020年底，公司资产负债率为62.02%，全部债务为73.76亿元，其中短期债务为30.07亿元，现金短债比为0.42倍，短期内它面临较大的偿还压力。

同期末，公司在建项目还需投资总额为69.18亿元，有着一定的投资压力。

此外，公司房地产业务受到市场政策及市场变化的影响较大，2020年公司签约销售金额34.26亿元，同比下降37.68%。

新世纪：创始人股票被司法冻结，公司经营亏损，东方园林信用等级被下调

4月28日，新世纪发布公告，下调东方园林信用等级至AA。

公告称，因股票质押及借款违约等问题，公司股东何巧女及其一致行动人所持公司股票已全部别司法冻结及轮候冻结。

东方园林经营亏损，2021年第一季度归属上市公司股东的净利润为-4.90亿元至3.80亿元。

公司非公开发行优先股的批复失败。

北京市朝阳区国有资本经营管理中心为“16东林02”、“16东林03”、“20东林G1”提供不可撤销的连带责任担保。

受到上述因素影响，新世纪将公司主体信用等级由AA+下调为AA，“16东林02”、“16东林03”、“20东林G1”等债券的债项信用等级评为AAA，与之前评级结果一致，评级展望为稳定。

联合资信：受环保排查影响，部分原料短缺，利尔化学盈利能力或受影响

4月26日，联合资信发布报告，将利尔化学的主体信用等级评为AA，“利尔转债”的债项信用等级评为AA，与2020年5月6日的评级结果一致，评级展望为稳定。

利尔化学是我国最大的草铵膦原药生产企业，主营业务为农药原药及制剂的研发、生产及销售，主要产品有除草剂、杀虫剂及杀菌剂。

2020年，公司新建产线陆续投产，不仅能优化生产工业，还能降低成本。

2018年至2020年，公司营业收入分别为40.27亿元、41.62亿元、49.69亿元，利润总额为7.44亿元、4.40亿元、7.73亿元。

截至2020年末，公司得到的授信额度为29.78亿元，还可使用的授信额度为18.21亿元。

受国内安全环保排查的影响，公司所需的部分原料短缺或价格上涨，其盈利能力有所影响。

此外，利尔转债部分募投项目效益未达预期，未来盈利能力存在不确定性。

大公国际：业务依赖合作方，一年新增83.52%应收款，朗新科技或存集中性风险

4月26日，大公国际发布报告，将朗新科技的主体信用等级评为AA，“郎新转债”的债项信用等级评为AA，与2020年3月19日的评级结果一致，评级展望为稳定。

朗新科技是一家主要从事软件服务、运营服务及终端销售业务的公司。

2018年至2020年，公司营业收入分别为26.72亿元、29.68亿元、33.87亿元，净利润分别为2.99亿元、10.80亿元、7.14亿元。

截至2020年末，公司获得的授信额度为14.70亿元、其中未使用的授信额度为14.64亿元。

2020年公司资产负债率为27.83%，总有息债务为6.95亿元，债务负担较小。

2020年末，公司应收账款为16.42亿元，83.52%的应收账款账龄是在一年内。

此外，它的运营服务业务依赖合作方，部份业务板块上下游合作方集中度较高，公司有一定的集中性风险。

东方金诚：期间费用持续增长，97%应收账款，北陆药业利润被侵蚀

4月27日，东方金诚发布报告，将北陆药业的主体信用等级评为A+.，“北陆转债”的债项信用等级评为A+，与2020年4月27日的评级结果一致，评级展望为稳定。

北陆药业是一家主要从事对比剂、中枢神经和降糖类等药品的研发、生产和销售业务的公司。

据了解，公司可以生产目前的5种对比剂产品，对比剂产品是其最主要的收入和利润来源。

2020年，公司收购海昌药业，新增碘原料药生产基地，能增强综合竞争力。

2018年至2020年，公司营业收入分别为6.08亿元、8.19亿元、8.27亿元，利润总额度为1.65亿元、3.97亿元、1.74亿元。

截至2020年末，公司已获银行授信总额6.13亿元，尚未使用的银行授信4.69亿元。

2020 年末，公司资产总额 28.48 亿元，同比增长 75.36%，主要系货币资金和固定资产大幅增加所致；其中非流动资产占比 52.55%，流动资产占比 47.45%，公司资产构成仍以非流动资产为主。

2020 年末流动资产 13.51 亿元，较 2019 年末增长 145.25%。

公司应收账款账龄仍主要集中在 1 年以内，占比 97.36%，前五名欠款方合计占比 21.04%。

2020 年公司固定资产期末余额较期初增加 86.03%，主要系本期合并范围变更，子公司海昌药业年产 850 吨碘造影剂原料药生产线一期在建项目达到预定可使用状态，由在建工程转入固定资产核算所致；在建工程期末余额 8730.12 万元，较期初增加 3156.29%，主要系海昌药业年产 850吨碘造影剂原料药生产线项目的建设投入。

2020年，公司期间费用3.92亿元，占同期营业收入的2.31%，比2019年增加6.18%。

期间费用持续增长，对利润有一定的侵蚀，需提升期间费用控制能力。

中诚信：短期偿还有压力，与关联方资金往来规模大，复星高科盈利值得关注

4月19日，中诚信发布报告，将复星高科的主体信用等级评为AAA，“上海复星高科技有限公司公开发行2021年公司债券”的债项信用等级评为A-1，的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。

复星高科是我国国内规模最大的综合类民营企业集团之一，业务涉及医药、黄金珠宝、房地产开发、矿产资源开发、保险和金融等多个领域。

2017年至2019年，公司营业收入分别为449.60亿元、586.30亿元、814.64亿元，净利润分别为85.94亿元、111.51亿元、150.30亿元。

近些年，公司的营业收入及净利润持续增长是因为业务布局日趋完善。

截至2020年9月末，公司共获得的授信总额2431.38亿元，其中未使用额度1665.15亿元。

截至2020年9月末，公司资产负债率为66.45%，总债务为1420.10亿元，其中短期债务为763.73亿元，货币现金为505.22亿元。

短期内它面临一定的偿还压力。

同期末，公司其他应收款和其他应付款分别为188.85亿元和247.36亿元，与关联方之间资金来往规模较大。

此外，公司的房地产板块易受调控政策影响；海南矿业开采难度及成本增加，未来公司铁矿石业务业务的盈利情况有待关注。

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股市指数行情:上证指数 3429.54 -0.96% 深证成指 13917.65 -1.05% 恒生指数 27718.67 -1.81% 道琼斯 33727.50 +0.42% 纳斯达克 0 0%，财经股市大盘新闻资讯质押风险频发生，评级机构提醒，小心股权质押过多的企业南京医药。