指数基金回撤承受不了重量 股份和债务的平衡永远也不会对得起
“你能承受多少回撤？”每个公民在开户进行风险评估时，都会以选择题的形式被问到类似的问题。
但是，似乎太多人高估了自己对回撤的承受能力。
不出意外，在做选考的时候，可能会有太多人想到X年X次的美好前景。在这样的视野下，似乎过程中再大的回撤都不足以让你害怕。
但2021年春节后，这一波调整，“团团”基金每转25%的提现，让很多基层群众，尤其是新的基层群众，意识到自己的内心是多么脆弱，以及提现的不堪重负。
如何应对？除了提高基层民众对投资和基金的认识，通过“忠实的信仰”提高对波动和回撤的反应，对于很多新的基层民众来说，从一个只买股票基金的小白演变成一个配置均衡的股份和债务配置的基层民众，可能更简单，也更迫切需要。
股票和债务分配的魔力在于一个理性的公民。仅仅持有股票基金是远远不够的，因为你会错过资产配置理论的魔力。
是的，很多金融理论和研究告诉我们，当你在一个股票组合的基础上加入弱相关债券等其他资产时，虽然可能会略微降低收益率，但可以大大降低资产组合的波动，从而大大提高组合的风险收益率。
至于理论，普通人不需要知道太多，我们直接看历史就可以了。
先说一个沪深300指数，可以称之为a股的基础广泛的基准。
我们来看看2005年到2020年只持有沪深300指数和持有60%沪深300指数40%国债指数的神奇效果。
先看沪深300指数。2005-2020年，该指数名义年化收益率为10.87%。
虽然这个数字看起来微不足道，但经过16年的复利积累，足以让你的1万元变成5.21万元，累计收益42.1%。
然而，这个过程绝非易事。
先不说2008年可怕的65.95%的市场，2010年、2011年、2016年、2018年只有四年两位数的年跌幅。
但是，一旦你使用了债券组合的魔力，比如60%的股票和40%的债券的经典组合，情况就会大不相同。
首先你会发现，2010年、2011年、2016年、2018年的两位数跌幅已经消失，跌幅控制在个位数。而且在2008年——这个小数字依然逃不掉的情况下，跌幅也缩至14.71%，与同年沪深300指数65.95%的跌幅相比，实在太容易承受了。
更重要的是，在享受了如此显著的“递减”魔力之后，你的年化收入只从10.87%略微下降到9.12%，下降了1.75个百分点。
也许，如果你习惯了这两年的牛市，你对沪深300指数的回报已经麻木了。
那么，我们来看看创业板采用60%股份，40%债务的效果，这几年比较激烈。
从上图可以看出，创业板和国债指数采用60%股份40%债务的比例时，虽然消除两位数跌幅的效果不如沪深300指数，但20%以下的年跌幅还是比较好的。
更何况相对于10.39%的年化收益，60%的股份和40%的债务的年化收益是9.44%，只降低了0.95个百分点。
大幅减少回撤，小幅减少收益，这就是资产配置的神奇——，甚至被称为投资圈唯一的免费午餐。
正是因为股票和债务配置的组合价值如此之大，我遇到的每一个公民都会建议他们早点建立自己的股票和债务配置组合，而不是在纯股票资产的巨大风险下“裸奔”。
其实设立债券基金组合不容易就不用说了。
但在中国的基金环境下，要建立相应的基金组合并不容易。
在美国，活跃基金很难有超额收益，指数基金是大权在握。所以60%债券和40%债券的组合，只需要按比例买入一只全市场股票指数基金和一只全市场债券指数基金。甚至许多指数基金公司会推出60-40只均衡指数基金，甚至将包括再平衡在内的两种基金组合打包。
但在a股基金环境下，主动型基金超额收益的潜力很大，因此持有指数型基金设立债券型基金显然不是更好的选择。
但主动型基金引入后，形成股票-债券组合就困难多了。
一方面，很多优秀的活跃基金都是偏股混合型基金，其股权头寸时有波动；而且很多优秀的偏债基金都含有股权投资，所以要算出一堆基金有多少股票仓位，多少债券仓位并不容易。
另一方面，与相对“简单”的股票型基金相比，债券型基金其实是一个更为复杂的范畴，更不用说利率型债券与信用型债券的区别，以及股票、债券等可转换债券的神奇品种。此外，a股还拥有“新的和增强的”债务基础。如果考虑绝对回报风格的“债券基金”，就要建立强大的债券头寸。事实上，对于普通投资者来说，这是极其困难的。如果单纯使用纯债务基金，很简单，但是在目前的低利率环境下，不利于提高债券头寸的收益率，也会拖累整个组合的收益。
就是因为这个原因，我建议你把股债组合这个专业的事情交给专业的人去做。
比如在作者介绍中欧基金旗下的中欧财富基金投资业务之前，就有一个
个名为经典股债全明星的投顾组合可供选择。从下图可以看到，这个组合以沪深 300 指数 ×60%+ 中证综合债 ×40% 作为业绩基准，就类似于笔者此前所言的股 60%+ 债 40% 的组合。
而从官方公布的 23.16% 的区间收益，相比业绩基准有 10 个点的超额收益。
当然，正如我对股 60%+ 债 40% 的组合最看重的，是其对于负面波动的控制。
从官方公布的数据来看，自 2019 年 12 月 20 日开始到 2021 年 4 月 21 日的这段时间，在经历了 2020 年年初的疫情和 2021 年的抱团股大幅调整之后，整个中欧经典均衡组合的最大回撤是 14.79%，这样的回撤水平对于许多基民应该就比较好承受了。
基金投顾为我们做了什么基金投顾，是要额外支付管理费的，中欧经典股债全明星这个投顾组合的年投顾费是 0.55%。
那么基金投顾的服务是否物超所值呢？
先来看这个投顾组合的持仓，对基金小白而言，单单是看懂这张表，都可以投基功力大涨。
数据截至：2021/03/31中欧财富的 APP 已经给出了每个基金的简单分类。
当然这样的分类并不足以体现整个组合的 「精髓」。
比如第一个中欧瑾通，虽然被标记为灵活配置类基金，但其实中欧的 「瑾」 字系基金都是偏向打新的，股票比重目前就 10% 左右，通过打新增强来获得相对稳定的超额收益；
第二个中欧琪和，是传统的二级债基金，基金经理黄华笔者直接采访介绍过，是中欧基金固收 + 团队负责人。
第三个中欧价值则是此次抱团股基金重挫时再次出名的曹名长挂帅的基金，2021 年前四个月上涨 9.01%，组合中有他可以大大对冲抱团基金的下跌。
至于中欧时代先锋、中欧新蓝筹、中欧行业成长、中欧明睿新起点，都是中欧明星基金经理管理的偏成长风格的基金。
中欧丰泓沪港深，则是侧重港股的沪港通基金，由于 2021 年的港股行情在局部比 A 股更凶猛，所以这只基金前四个月大涨 16.69%。
最后可圈可点的两个，则是华宝量化对冲和中欧可转债，前者以量化对冲的方式提供更平滑的稳健收益 ，后者则是利用可转债的进可攻退可守特性，可以在特定时刻提供不同的风险报酬比。
这样的组合兼顾的 A 股、港股、债券等不同资产，配比是比较全面的，这样组合的配置知识要求，显然远超普通基民甚至资深基民的储备。
当然，投顾组合之外，也可以看得出作为一个股债组合，中欧经典股债全明星还是很有定力的。
以 2020 年 11 月 20 日的调仓为例，当时的策略就是风格回归均衡。
在这次调仓中，无论是大幅增加中欧价值的比重 ，还是增加中欧琪和、中欧瑾通的比重 ，其实都大大有利于降低波动，可以更平稳的走过 2021 年春节后的调整，降低组合的波动。
这样操作，你或许会觉得将错过 2020 年最后一个月和 2021 年第一个月抱团股的疯涨，但是作为一个股债均衡组合，他先天的诉求就是以低风险来获取相对较高的收益，而不是不考虑风险控制的一味追求收益——至少在笔者看来，下面这样的净值波动，对于普通基民或许持有体验才更好一些。
怎么买？那么，普通基民如何购买经典股债全明星组合？
笔者最推荐的，就是下载 「中欧财富 APP」，在 APP 首页右上角「水滴投顾「和左下方」 智慧投资 「进入基金投顾专区，在「财富成长」 栏目就可以找到 「经典股债全明星」 策略。
","content_hash":"7aa2b548股市指数行情:上证指数 3490.38 +1.77% 深证成指 14208.78 +2.09% 恒生指数 28027.57 +1.11% 道琼斯 34021.45 +1.29% 纳斯达克 13121.86 +0.69%，财经股市大盘新闻资讯回撤不能承受之重，股债均衡绝不辜负指数基金。
