港股中国徐阳集团:越强越强 股价上行拐点到了？

不久前，全球最大的独立焦炭生产商和供应商中国徐阳集团宣布了其2020年度业绩。2020年公司实现营收197.8亿元，同比增长5%，净利润17.0亿元，同比增长24.7%，略超预期。

基于2020年疫情下特殊市场环境下业绩的逆势增长和今年一系列利好消息的刺激，中国徐阳股价翻了一番，大幅跑赢大盘。这是由于其平稳过渡到后疫情时代后投资价值凸显，新一轮股价上涨拐点已经到来。

新一轮股息价格上涨。焦炭行业越强，格局越强

中国徐阳是中国乃至世界上最大的独立焦炭生产商和供应商。2019年3月在港股上市。上市以来，逐渐成为集焦炭、化工、经营管理服务、贸易等业务板块于一体的大型企业集团。

根据2020年年报，报告期内焦炭业务实现收入87.16亿元，精细化工产品生产、贸易和经营管理分别实现收入58.46亿元、46.23亿元和6.01亿元。

目前，中国徐阳集团在行业中的领先地位越来越稳定，焦炭和化工产品的市场份额排名第一。焦炭、工业萘制苯酐、焦炉煤气制甲醇和焦化粗苯加工的市场份额居首位。

得益于焦化减容的实施和下游生铁产量需求的上升，焦炭价格持续上涨，同时具备规模优势和成本优势的中国徐阳集团盈利能力进一步提升。

从目前的行业和市场环境以及中国徐阳集团的布局来看，它正在迎来一个新的红利期，预计将进入下一个增长转折点。

首先，在“碳中和”市场背景下，焦炭行业有望实现越强越强的格局。

数据显示，2021年第一季度，煤炭行业产能持续增长，1-3月原煤9.7亿吨，同比增长16.0%。进口煤炭受疫情等因素制约，供应增速低于需求增速的趋势明显。

从趋势上看，随着“碳中和”政策的推进，蝴蝶效应会在很多方面被带动。一方面，可再生能源或更先进的环保生产将取代一些传统生产。

比如2020年12月起，我国4.3米及以下规模的焦化厂停止运行，焦炭需求将由其他现有焦炭产能补充。

从长期来看，未来10年左右煤炭需求可能会触及天花板，但煤炭能源的支柱地位在中短期内不会动摇，因为一方面，中国煤炭消费总需求较大。

2019年，中国煤炭消费量占全球总消费量的51.7%，成为全球最大的煤炭消费国。

根据国家统计局的数据，2020年能源消费总量为49.8亿吨标准煤，其中56.8%为煤炭消费，国内需求基本很大。

预计到2025年和2030年，我国非化石能源消耗比例可分别达到20%和25%；相应的煤耗比例分别为50%和45%。

来源：开源证券研究所

从国际环境来看，随着中国暂停“澳煤进口”，国内煤炭的重要性凸显，未来趋势将是淘汰落后产能，将产能转移到资源禀赋好、开采质量好的西部地区。

国内很多方面达不到标准的落后小工厂可能会被关闭，行业集中度会进一步提升。

这导致两个结果。一是龙头企业在头焦的市场份额持续扩大，在股票竞争中强者的格局越强。

另一方面，由于焦炭供应减少，焦炭销售价格强劲反弹。

仅11次，参照a股焦化板块和煤化工板块的市盈率估值水平，市盈率已经达到

展望未来5-10年，预计其整体运营和核心业务不会继续保持稳定增长。

根据行业发展预测，在深化供方改革和各地控制煤耗和环保排放的基础上，焦化行业一体化将加快推进。到2025年，焦炭经营管理规模将达到4050万吨，独立焦化企业总产量预计为3.06亿吨，徐阳占13%~14%。

随着各种项目的推进、股权并购、海外扩张投资，公司的整合优势和成本优势可能会进一步稳定，促进利润的可持续性，2025年净利润预计将超过70亿元人民币。

预计到2025年底市盈率将达到17倍，当年市值可能超过1500亿港元。

公司作为一家公用事业公司，经营稳定，利润稳定，年分红净利润30%，分红率高，对投资者的年均收益有很大的好处。

这也是各大经纪机构看好中国徐阳集团市场前景的原因。

从某种程度上说，这是因为行业已经进入景气循环，随着“碳中和”进程的深入，中国徐阳集团同时具备了短期和长期的业绩兑现能力和发展上行空间。

综上所述，目前中国徐阳集团可能已经进入股价上行拐点，多元化布局已经进入收获期。对于投资者来说，入场的时间可能已经到了。

作者：王心喜TMT高级评论员本文未经许可谢绝转载我的微信微信官方账号：热点微评论。

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