基金001416商品疯了！如何购买抗通胀主题基金？

中国基金报记者李放

商品可以说是今年市场上“最美”的商品。从铜、镍等有色金属，到原油、煤炭、铁矿石等能源、黑色金属，再到玉米、木材、纸浆等大宗商品，价格一路上涨，很多品种都达到了多年来的历史新高。

反映在股市上，钢铁、煤炭和有色金属是今年涨幅最大的三个行业，今年的涨幅分别达到29.21%、16.21%和12.56%。

刚刚披露的4月份数据也显示PPI同比上涨6%。

在这种背景下，许多投资者正在寻找“抗通胀”品种。

通货膨胀会如何解读？基金投资应该怎么安排？中国基金报记者采访了很多投资者，称今年通胀高概率会上升，但明显通胀的概率并不高，通胀预期是影响市场的重要因素之一。

投资者在布局“通胀预期”的概念时，可以关注金融类和周期性基金，但要关注其背后的波动性，最佳布局时机的概率已经过去。

未来通胀中枢趋势抬升

成为影响市场主要因素

根据刚刚披露的CPI数据，4月份PPI同比上涨6%，剔除食品和能源价格的核心CPI继续呈“V型”反转趋势，4月份核心CPI同比上涨0.7%。

PPI高，所以通胀从上游传导到下游只是时间和幅度的问题。通货膨胀中心未来有上升的可能。

德邦基金股票投资部的基金经理徐义扬直言不讳地表示，通货膨胀与经济的各个部门都有关系，它的变化肯定是大多数投资者关注的重要变量之一。

另一位基金经理也表示，2021年，随着海外疫情的好转，经济和需求的复苏将带动全球大宗商品价格走强，大宗商品价格上涨将带动国内PPI价格指数上涨，最终在一定程度上传导到CPI。预计国内通胀水平将上升。

海富通基金量化投资部基金经理蒋勇也认为，通胀将成为影响市场的主要因素。

国内民众更担心通货膨胀带来的政策调整。由于国内通货膨胀主要是进口的，货币政策的作用相对有限。

就海外而言，还处于复苏过程中。许多市场参与者认为，海外通胀是由供需不匹配造成的暂时通胀。

但市场担心美联储会提前收紧货币政策。

预计未来通胀将继续影响市场。

安信基金经理王波认为，如果通胀预期上升过快，可能会导致市场担心美联储过早减少债券购买或提前加息，也可能导致对国内货币政策“不急转弯”程度的担忧，这将在一定程度上影响流动性预期，从而抑制资本市场的风险偏好。

周期类股票波动较大

短期情绪太过亢奋

受商品等资产价格上涨影响，钢铁、煤炭、有色、石油石化等行业近期表现强劲，部分股票表现勇敢。

对此，江勇认为，此类领域仍需关注行业和企业自身的基本面，受到“碳中和”政策的刺激，需求处于复苏过程中。近年来，这类企业资本支出相对较低，产能提升有限，为这类企业的利润回收带来了强有力的支持。

虽然很多股票涨幅较大，但估值仍处于低位，随着商品的回调，预计短期回调后会有一定的布局价值。

但需要注意的是，周期性股票波动较大，普通投资者不适合盲目追涨。

王波表示，顺周期行业在中期仍有投资价值，核心在于需求侧的全球经济复苏趋势。供应方的长期碳中和政策抑制了供应的释放，供需之间的不匹配导致了小规模的灾难恢复

同时，王波表示，在通胀预期下，能够提价的行业受益，每个经济周期中各个产业链的供需情况并不完全相同。至少在这个通胀预期下，上游资源的供需格局要好于中下游，相对更有利。

在通货膨胀的环境下，有能力将成本上升的压力传递到终端的行业或公司可能相对受益。比如品牌力强的消费品公司，可以通过产品涨价转嫁成本；例如，一些服务行业对成本方面的通货膨胀影响相对较弱；例如，一些优秀的制造公司可以通过加强采购、管理改进和规模经济来部分对冲成本压力，并保持相对稳定的利润率。

徐义扬说。

不过，Boss Cycle投资研究整合团队负责人沙伟表示，从季节性来看，在国内生产季的4月和5月，库存数据相对健康。

另一方面，钢铁、煤炭和有色金属价格的上涨导致许多下游行业的运营率下降，这需要密切观察需求和宏观政策的影响。

同时要关注欧美接种疫苗后中国出口量和结构的变化，其次是美联储和国内宏观政策的演变，时间节点可能都在7月左右，对应美国基本实现普遍免疫和中国下一次政治局会议。

沙威进一步表示，短期内，考虑到国内外政策和季节性需求的边际变化，未来观测点预计在6-7月。

从长远来看，目的

目前预计周期资源股或将高位震荡，长期供需逻辑和格局较好的板块将考虑继续持有。

“抗通胀”基金这样布局

究竟怎么样布局基金才能较好“抗通胀”？其实从投资人士分析来看，在通胀预期之下，最受益的板块应该是和全球经济重启相关的石油和金属板块，因此周期类、工业类企业的股价最受益这个上涨的过程。