上升中宠股份，宠物食品龙头，小行业高成长

一、公司主业情况

公司是全球宠物食品领域多元化品牌运营商，旗下有“Wanpy”、“Natural Farm”，“爱宠私厨”、“脆脆香”等多个自主品牌。

主要从事宠物食品研发、生产和销售，产品涵盖零食和主粮两大类。

销往国内、日本、美国、加拿大、德国等全球30多个国家和地区。

二、主营业务结构情况

项目

占比

宠物食品及用品

97.62%

其他

2.38%

三、中宠股份主要竞争力

1，小行业，高业绩。

2020年报显示，公司主营收入22.33亿，同比增长30.1%，扣非净利润1.25亿，同比增长85.52%。

其中，宠物零食增长22.78%，毛利率增加3.36PCT至24.24%，宠物罐头营收增长34.04%，毛利略降至27.1%，宠物主粮营收增长126.62%，宠物用品保健品营收下降37.77%。

每股收益在0.75元。

21年疫情初步遏制，宠物食品需求上升环境趋好，有利业务成长。

2，管理水平提升，业绩增长持续。

2020年销售费用率同比下降 1.66pct 至 8.26%； 研发费用率同比增长 0.21pct 至 1.55%； 财务费用率增长 0.82pct至 1.64%，主要是汇率变动导致汇兑损失增加。

3，在保持国际市场销售的同时，重点加强国内市场建设。

随着国内销售规模扩大，相应的销售费用率也会有所下降，预计费用端保持平稳，国内业绩释放可能性加大。

4，注重品牌营销，前期市场费用更多投向渠道和人工，后续重点投在品牌塑造， 继续贯彻以&34Wanpy 顽皮&34、 &34 Zeal 真致&34为核心的品牌战略，通过不同的品牌定位迎合各细分市场需求，21年国内疫情解除，宠物消费增长概率较大 。

5，20年新建3万吨湿粮项目投产，产能限制解除，21年公司湿粮业务迎来较快增长。

6，海外疫情恢复较慢，拖累国外宠物食品企业生产节奏，国内工厂先于海外进入高负荷生产状态，国内禽价低迷，成本优势对公司产品提供降价空间，海外供应商拿货积极性高，预计2021年公司海外业务营收仍将保持较高增速。

7，资本市场特殊行业特殊估值，比如当年的互联网，目前的比特币等，有利于股价走势向好。

风险提示：疫情波动影响销售；经济恢复力度影响宠物消费等。

股市指数行情:上证指数 3484.39 +0.52% 深证成指 14122.61 +1.02% 恒生指数 0.00 0.00% 道琼斯 33153.21 +0.52% 纳斯达克 13479.18 +1.75%，财经股市大盘新闻资讯中宠股份，宠物食品龙头，小行业高成长上升。