基金161224广发基金李耀柱:一个具有全球视野的成长中的玩家

我不喜欢浪费时间赚很多小钱。我需要的是巨大的回报，所以我愿意等待。

菲利普费舍尔(Philip Fisher)被誉为成长股价值投资策略之父，他在价值投资的基础上开辟了更多的投资可能性。

GF基金国际业务部负责人李耀珠也是成长股的粉丝。他喜欢探索盈利能力强、盈利质量高的成长型公司进行长期投资。

时间是人类最大的财富。投资要和优秀的企业一起成长，给他们时间，也给他们自己时间。

李耀柱说。

2010年毕业后，李耀柱加入GF基金，从事交易和研究，跟踪和覆盖海外市场。

李耀柱的投资体系自然带有国际化基因，因为他的教育背景、经验和海外市场有着密切的联系。

一方面，受海外优秀投资者的影响，形成了“着眼长远，注重企业成长价值”的投资理念；另一方面，由于他的研究视野更广，他不仅关注企业的中长期趋势和行业背景，还关注企业与国内外同轨目标的横向比较，力求更全面地评价企业的长期价值。

我喜欢研究美股的互联网、消费和医药板块的龙头企业，拆解这些龙头企业的商业模式，了解它们的历史和管理决策，研究决策的原因和结果。

李耀柱表示，这个过程不仅可以给投资组合带来良好的回报，还可以帮助他对a股和港股的机会做出更准确的判断。

李耀柱既有广州人的务实严谨，又有科技人对投资执着学习的热情。

他总是充满活力和好奇心；他对投资的追求，就像他的首选成长股，他精心书写的基金净值曲线。

银河证券统计显示，截至今年5月21日，李耀柱管理的广发沪港深新起点自2016年11月9日成立以来累计回报率为123.81%，年化回报率为19.37%；自2018年5月31日成立以来，广发科技动力累计回报率为103.46%，年化回报率为26.96%。

6月9日至6月18日，李耀柱-广发沪港深价值增长组合管理的新产品将通过交通银行、广发基金直销等渠道分销。

基金的股票资产占基金资产的60%-95%，其中投资港股的股票不低于非现金基金资产的20%，不高于股票资产的50%。

持股的力量来源于公司质量

问：你和投资的关系可以追溯到大二。当时你的专业和金融没有关系。你为什么要投资？

李耀柱：我的专业是科学力学，是物理和数学的一个分支，所以对数字比较敏感。

2006年恰好是牛市的起点。用父母给的本金变现了好几倍的收益，但是2008年熊市，资产回撤比较大。

我在学校早期的这段投资经历让我认识到了投资的魅力和风险控制的重要性。

本金的永久损失来自市场波动，更取决于公司的研究程度。

持股的力量来自于一个公司的质量。只有当你对一家公司的质量充满信心，你才能牢牢地把握住公司。

所以要选择优秀的公司进行投资。

问：如何定义“优秀公司”？选股的主要因素是什么？

李耀柱：我对优秀企业的定义是：业绩确定性高、长期成长稳定性强、管理优秀、管理效率在行业内领先的公司。

企业的成长性和稳定性是我选股的关键因素，也就是企业ROE的生命周期。

生命周期是企业较长趋势的ROE变化，与行业景气周期无关。

我会优先考虑ROE在上升的公司。公司的管理优势和效率可以使周转率和定价水平更高，公司可以获得更多的市场份额或提高效率，从而促进净资产收益率进一步提高

李耀柱：包括行业格局、商业模式、人，我非常重视人的因素，也就是企业管理。

企业能否长期保持较高的ROE，与企业管理密切相关。

从全球来看，虽然企业会受到经济周期和产业周期的影响而波动，但从中长期来看，企业管理质量在企业成长过程中起着关键作用。

所以我比较注重企业管理，比如学医药行业。很多人会关注药品的研发和销售，我也会补充对公司组织架构的研究。

聚焦消费、科技、医药三大赛道

问：今年前五个月，a股和港股波动性加大。如何看待未来的市场表现？

李耀柱：经过这两年的牛市，a股整体估值处于比较高的水平。

但从结构上看，高估值主要是白马龙头股和大盘股成长股。

今年以来，随着宏观经济的复苏，许多企业的基本面发生了很大变化，估值相对较低的公司将有更好的结构性机会。

今年1月份港股表现强劲，基本面支撑的成长股快速上涨。

然而，随后的回调抹去了这波上涨。

从目前来看，港股优质企业受益于经济复苏和盈利能力提高；海外资金和国内资金可能会陆续流入香港股市，从而提高流动性。

这些因素加上估值优势，使得港股极具吸引力。

问：从历史立场来看，你更喜欢消费、科技、医药。你在想些什么

李耀柱：首先，消费升级依然是一个长期趋势。

目前中国处于消费升级红利期，伴随人均收入的持续提升，受益的不仅仅是传统的必需消费品和可选消费品，还包括教育、服务、互联网。

举个例子，移动互联网的普及，涌现了直播和短视频等信息视频化趋势，并具有爆发性的成长。

其次，以互联网、软件为代表的软科技或新科技行业，长期成长空间大。

科技的发展带来效率的提升，推动各行各业的商业模式、核心竞争力、竞争生态发生变化，为社会创造价值。

第三，医药也是值得长期投资的赛道，很有可能是未来几年成长股Alpha非常显著的板块。

受益于国内的工程师红利，医药企业的研发进度相比海外更快，未来会看到面向全球市场的创新药。

中国创新药研发现在处在爆发前夕，很有可能成为中国科技行业第一个广泛国际化的细分行业。

问：科技领域比较广泛，从长期看，你看好哪些细分领域的前景？

李耀柱：科技领域不仅涵盖传统科技行业，如半导体、云计算等，还包括新经济领域，如互联网、软件、大数据、新型金融科技行业等，还有一部分是中国的数字化转型。

其中，数字化转型将是未来10年的黄金投资机会。

目前人工智能算法仍处于初级水平，随着国内企业对更多数据的应用，具备持续进化能力的团队，将会运用更加先进的工具对产业进行升级和改造。

理财有风险，投资需谨慎。

本文封面图片来源：摄图网

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