舍得酒业舍得酒业-9月10倍涨幅的背后逻辑是什么？股权改革+老酒战略

6月9日晚，曾经在茅台股价落魄之时不离不弃，而现在转投银行板块的知名私募经理董宝珍，发出一帖，实名举报舍得酒业坐庄，引起轩然大波。

舍得酒业，今年最亮眼的白酒股，年内最高涨幅高达300%，去年六月至今累计涨幅更是达到惊人的860%。

究竟是什么样的酒企能让市场如此青睐？又让知名私募经理公开指责坐庄呢？接近十倍涨幅背后，上涨逻辑又是什么？

大家好我是逻辑张，5分钟了解一家公司，带你掘金A股好股。

本期我们就来带领大家聊一聊新晋白酒股王背后的故事。

舍得酒业，96年成立并在A股上市，是仅次于泸州老窖和山西汾酒之后在A股上市的第三家白酒公司。

前身沱牌曲酒与五粮液，泸州老窖，剑南春等并列川酒六朵金花，底蕴深厚。

公司由低端白酒起家，01年推出舍得品牌进军高端市场12年到达巅峰，营收到达19.59亿，净利润3.07亿。

随后的三年里，因为白酒行业的整体下行，舍得业绩也受到冲击，营收下降41%至11.56，利润仅240万。

到了2015年，天洋集团通过收购舍得母公司70%股份成为舍得大股东，另外30%由舍得所在地射洪政府持有，从此舍得进入天洋时代，同时伴随着白酒市场的整体回暖，公司业绩也再次企稳回升，截止20年底，公司营收27.04亿，利润5.81亿，公司市值则是在60~100亿波动。

但是这样一家看似正常的公司在去年9月一度却被st，股价也四连跌停，一度跌至27元，也正是从这里，舍得开始了9个月9倍之旅。

甚至可以说正是这次的st，成为舍得股价飞速攀升的重要推动力之一。

这又究竟是为何？

这，还得从15年天阳集团收购舍得聊起。

天洋集团当初收购舍得时，付出的资金成本高达38亿元！而这38亿，也并非完全是天洋集团的自有资金，而是通过银行等借贷渠道弄来的贷款占据了大头。

不过新来天洋集团自身却不是一个好企业，多元化发展了一大堆业务，又都不太给力，资金链十分吃紧，问题重重。

因此就盯上了舍得酒这块现金流一流的香饽饽，通过各种方式，巧取豪夺侵占舍得的资金。

举个例子，舍得酒业2019年定增募资25亿，说是要用里面的10亿来扩充产能。

可是舍得酒当时四万吨产能，利用率只有不到30%，产能利用率如此之低的情况下，着急去扩产，合理吗？不合理！

显然是这笔钱大概率被通过各种花招洗出去替天洋集团补其他业务的窟窿了。

可舍得毕竟是国有资产的底子，岂能容天洋这样糟蹋？于是二股东逮住机会，收集好证据，一击必杀，以侵吞上市公司资金为由，把大股东给送进了监狱，公司股票也因挪用资金被证监会ST带帽，后来这部分股权被实力雄厚的复星集团接手，股权闹剧告一段落，舍得酒业的股票也顺利拖帽。

如果说之前的股价，包含了对不道德的管理层的折价，那么更换实力更为雄厚的大股东后，股价有所上涨自然也是情理之中。

那仅仅是天洋退出，复星入场，就足以促成舍得的大涨吗？

事情并没有那么简单，这次事件，仅仅是一剂催化剂，为舍得带来了足够的曝光量，让它步入了投资者的视野。

舍得酒真正的大涨，绕不开的原因有以下两个方面：

外因是去年下半年白酒板块持续火爆，为股价炒作提供了良好的环境氛围。

自去年六月份以来，A股赛道论甚嚣尘上；而作为消费股中顶级商业模式的白酒，自然也是备受追捧。

由茅台五粮液打开估值空间，汾酒老窖等连续助攻，各路三四线白酒轮流表演，连众多不炒股的基民都牢记了一条定律，买白酒基金等于稳赚不赔。

巨大的赚钱效应将白酒板块平均pe抬升至50倍起步，100倍也并不罕见。

在这个时候，被大股东侵占现金流压制估值的舍得酒，才刚刚20多倍pe,相比之前，显然就成了价值洼地。

一旦大股东离场，风险解除，就开始加速追赶板块平均估值这就是大涨的外因，良好的白酒炒作氛围。

内因则是，公司制定的老酒战略开始初见成效，开始贡献靓丽的报表。

前些年舍得主打的营销路线是文化战略。

想通过将白酒捆绑上文化魅力开展营销，这期间赞助了不少文化节目。

但是整体效果乏善可陈，业绩也不温不火。

不过由于茅台年份酒的火热，逐步培养了市场对于年份酒的认知和喜好。

舍得酒一方面有每年存储10~20%老酒的传统，另外也因为一方面前些年销售不畅，库存了大量风味尚可的坛装老酒。

于是舍得开始转换营销策略，由之前主打文化战略转向老酒战略。

增加了对于年份的宣传，受到了消费者的认可。

销量开始表现，今年一季度单季营收10.28亿，净利润3亿，同比环比均增长不俗。

更重要的是，现在尚处于心智占领初期，利润还有待加速释放。

良好的预期驱动下，股价也就水涨船高。

最后呢，大量趋势投机者加入，股票已经攀升到股票热榜第一位。

但是，250元之后，舍得酒将会何去何从呢？

股票的波动因为投机者的加入，充满了随机性，不敢妄言。

但是在乐观之余，也别忘了可能的隐忧。

舍得目前的老酒战略，建立在公司拥有大量老酒储备基础上。

如果老酒战略非常成功，销售火爆，随之而来的必然是库存老酒的快速消耗。

茅台等酒企，我们对其现金流预估时，都是建立在其酒可以重复持续生产的基础之上，不管多少年，一茬茬都是一样的飞天，这叫可持续性重复生产。

而这是舍得的老酒跟其不一样的属性，它无法持续，更像是富爸爸留下来一笔财富，分几年发给儿子，发完这几年之后，还得儿子自己另谋出路。

这时候下一步战略如何布局就是个大问题。

另外当下舍得的价格是建立在未来业绩大幅爆发，且白酒板块整体估值依然维持目前的火爆状态的基础上的。

白酒未来几年整体估值去向，我认为还要打一个大大的问号？用800亿市值，去买这十几万吨老酒，到底贵还是便宜呢？

股市指数行情:上证指数 3591.40 +0.32% 深证成指 14718.40 +0.01% 恒生指数 28742.63 -0.13% 道琼斯 34637.17 +0.11% 纳斯达克 13964.5 +0.28%，财经股市大盘新闻资讯舍得酒业-9月10倍涨幅的背后逻辑是什么？股权改革+老酒战略舍得酒业。