世纪华通A、H股游戏样本股一季报对比：A股多个公司销售营收比高于H股

本报记者 陈溢波 吴可仲 北京报道

A、H股游戏公司一季报均已披露完毕，《中国经营报》记者梳理发现，单就A股来看，世纪华通一季度净利居于A股同行首位，星辉娱乐则处在垫底的位置，与世纪华通营收规模相当的三七互娱，依旧因高企的销售费用，归母净利润排名并没有太多优势。

而在H股，腾讯控股、网易依旧稳居前二的位置。

值得关注的是，记者选取的A、H股游戏样本股中，销售费用占营收的比重位居前列的均为A股游戏公司；一季度净利润亏损额最大的三家公司，也均为A股公司。

世纪华通一季度净利居A股游戏企业首位

依据Wind金融终端中中信证券A股传媒行业细分项下的游戏行业类目，记者提取出了其囊括的共计31家A股上市游戏公司。

在基于沪深股票相关财务指标进行统计的情况下，可以看到，在这31家游戏公司中，2021年一季度，无论是营收还是净利润数据，世纪华通都位居第一，研发费用也在A股同行中排名居首。

与此同时，其一季度的销售费用也较高，位居第二位，达到了8.02亿元。

值得关注的是，2021年一季度，营收仅次于世纪华通的三七互娱，研发费用为3.25亿元，位列A股游戏公司第三位，同时，由于其远高于其他30家A股游戏公司的销售费用支出，使得其当期的归母净利润数据也排名较为靠后，位居第12位。

数据显示，三七互娱2021年一季度的销售费用超过28亿元，占其当期总营收的比重超过73%。

同时，还可以看到，整个一季度，A股这31家游戏公司中，归母净利润达到亿元以上规模的，一共有13家。

并且，还有6家公司出现亏损。

其中，亏损额最大的为星辉娱乐，其次为*ST众应。

星辉娱乐在其2021年一季报中称，公司当期营收约为2.80亿元，同比下降29.53%，扣非后的净利润亏损8284.47万元，同比下滑845.54%，归属于母公司股东的净利润也较上年同期减少了9190.30万元，减幅为695.95%，这主要系报告期内受疫情及球队降级的影响，公司体育业务净利润减少所致。

星辉娱乐方面还提到，一季度，销售费用较上年同期增加了2384.33万元，增幅41.93%，主要系报告期内公司加大游戏业务推广费所致。

记者注意到，一季度，星辉娱乐的销售费用支出为8071万元，在A股同行中，与巨人网络相当，星辉娱乐的这一支出额度，占其当期营收的比值近30%，而巨人网络的销售费用与其营收的比重则仅约14%。

从过往的数据来看，虽然从2018年至2020年，星辉娱乐游戏业务都为其带来了最大比例的营收，游戏业务的毛利率也远高于其他业务，并且还呈上升趋势，但游戏业务为其带来的营收绝对值却连年减少，2020年游戏业务的营收已经降至2018年的一半左右。

根据天风证券此前的研报数据，2021年一季度，A股游戏板块由于高基数影响，整体营收为214.06亿元，同比增速下滑0.54%，这主要系疫情下“宅经济”红利逐渐褪去；归母净利为34.03亿元，同比下滑27.01%，这主要系游戏集中上线，买量等营销支出较高所致。

但分析师彼时也提及，后续或有望释放更大利润增量。

*ST艾格、三七互娱一季度销售费用营收比居A股、H股前列

除了A股的上述31家游戏企业，为了纳入更多的行业观测数据，记者还选取了一些H股市场的游戏概念股。

需要说明的是，下表中的H股上市游戏概念企业，为记者根据Wind金融终端中的中信证券H股通行业类下的传媒行业，申银万国港股行业类下的休闲服务类中的其他休闲服务子类、传媒类下的互联网传媒子类，以及H股概念股中的博彩、网络游戏、手机游戏和电竞子类中包含的股票，最终筛选出来的。

但考虑到博彩业在中国内地的法律限制，因此，在选取此次最终的样本股时，将其予以了排除。

并且，对于一些没有提取出相关数据的公司以及一些虽然为大众熟知但与游戏业务关联度不大的公司，此次样本选取中，也将其予以排除。

为了将A股上述31家游戏公司和H股部分游戏概念股一起进行财务数据的对比，记者统一基于Wind中的全球一般企业股票相关财务指标进行数据提取。

可以看到，整个A股和H股的游戏样本股中，2021年一季度，H股的腾讯控股、网易依旧霸榜龙一、龙二的位置，但二者的体量差距也较大，其中，腾讯控股一季度的主营业务收入达1353.03亿元、网易为205.17亿元，位于网易之后的为世纪华通、三七互娱等。

需要注意的是，整体排在第三位的世纪华通，与第二位的网易相比，主营业务收入差距较大，世纪华通一季度主营业务收入约40亿元。

数据显示，腾讯控股2021年一季度游戏收入达436亿元，同增17%，主要系全球手机游戏《王者荣耀》《PUBGMOBILE》《和平精英》和《天涯明月刀》等游戏的收入增长。

网易的游戏收入则为150亿元，同比增长11%，该项收入占总体营收的73.2%。

从一季度的销售、行政及一般费用支出来看，依旧是腾讯控股、网易居前，其次是A股的三七互娱和世纪华通等。

结合Wind中的相关财务数据，相对来看，销售费用与营收的比重中，这一比例达到30%以上的9家公司中，有5家公司为A股上市企业，其他的4家则来自H股。

并且，位居前四的均为A股游戏公司。

这4家销售费用占其营收比重最高的A股公司中，*ST艾格的这一数值高达126.08%，远超其他同行。

*ST艾格对外解释称，一季度，公司销售费用同比增长118.61%，主要系公司市场推广费成本增加所致。

数据显示，*ST艾格2021年一季度营收1882.65万元，同比下降79.91%，扣非后的净利润亏损2320.94万元，同比下滑137.24%。

该公司在一季报中称，这主要是因游戏版权受限以及市场因素导致收入减少。

此外，从单季度净利润的角度来看，腾讯控股、网易仍旧高居前列，紧跟其后的则是A股的世纪华通、完美世界和吉比特。

值得关注的是，总体来看，一季度A股和H股上述游戏样本股中，也有13家公司在当季的净利润为亏损状态，其中，有7家为港股上市公司、6家来自A股。

并且，亏损额最大的三家公司，也均来自A股。

此外，在2020年，曾位居A股游戏公司净利润榜首的昆仑万维，在其2021年一季报中提到，2020年6月12日，公司收到通过转让控股子公司 Grindr Inc.的股权而获得的29.41亿元投资收益。

自2020年 6月开始， Grindr Inc.不再纳入公司合并报表范围。

因此，公司提示投资者注意，预测其2021年上半年累计净利润与上年同期相比将产生较大变动。

还值得关注的是，此前天风证券曾在研报中称，虚拟现实市场规模快速发展。

虚拟现实行业2020年全球市场规模约为900亿元，预计2020-2024年均增长率约为54%。

2021年开始全球虚拟设备出货量将加速，预计2024年可达7500万台。

2021年游戏公司的新游上线密集，建议投资者可关注进行游戏类型多元化、产品精品化布局的公司。

但分析师同时也提及，投资者也应关注游戏公司版号落地、游戏上线时间及表现不及预期、市场竞争格局变化、买量成本提升、商誉减值等风险。

股市指数行情:上证指数 3525.10 -0.01% 深证成指 14583.67 +0.77% 恒生指数 28801.27 +0.85% 道琼斯 33290.08 -1.58% 纳斯达克 14025.18 -0.96%，财经股市大盘新闻资讯A、H股游戏样本股一季报对比：A股多个公司销售营收比高于H股世纪华通。