港股雍禾医疗冲刺上市，2.5亿人撑起“植发第一股”？

近年来，“脱发焦虑”频频成为社交媒体上热议的话题。

脱发不仅影响着中年人，也困扰着20岁的年轻人们。

随着受关注度提高，港股也即将迎来第一家植发企业。

6月17日，雍禾医疗向港交所递交招股书，雍禾医疗有望成为医美行业的“植发第一股”。

招股书显示，雍禾医疗是中国最大的专门从事提供一站式毛发医疗服务的医疗集团。

尤为亮眼的是，雍禾医疗的毛利率常年维持在70%以上，堪比股王茅台。

2.5亿“秃头”群体撑起的百亿生意

据中国健康促进与教育协会公布的数据显示，目前受脱发问题困扰的中国人近2.5亿，平均每6人中就有1人脱发。

脱发人群以20到40岁之间为主，30岁左右发展最快，比上一代人脱发年龄提前了20年。

根据咨询机构弗若斯特沙利文的资料，中国毛发医疗服务市场2020年的规模为184亿元，预计以复合年增长率22.3%的速度增长，到2030年将达到1381亿元。

其中，植发医疗市场在2020年的规模约为134亿元，预计将以18.9%的复合年增长率发展，到2030年将达到756亿元。

而且，与中国实际患脱发的人数相比，当前接受植发医疗服务的人数相对较少。

招股书披露，2020年，在中国进行的植发手术仅约51.6万例，渗透率为0.21%，市场远未得到满足。

行业火爆背后，无数玩家已下场参战。

数据显示，我国目前已注册近2.8万家植发养发相关企业。

其中，广东省相关企业数量最多，超过4000家。

这2.8万家企业中，以雍禾医疗规模最大。

招股书显示，雍禾植发于2005年在北京成立，已经在50个城市经营51家医疗机构，为中国最大及覆盖面最广的连锁植发医疗机构，且在新开店的增速方面，也处在行业领跑位置。

在团队人数方面，雍禾植发搭建了一支约1200人的行业内规模最大的医疗团队，其中包括229名注册医生和930名护士，超过行业第二、第三名的总和。

在市场份额方面，据招股书显示雍禾医疗2020年占据的市场份额为11%。

就诊植发患者人数而言，亦由2018年的35177人增长41.7%至2019年的49851人，并进一步增至2020年的91069人，同比增速约82.7%。

营收方面，2018年-2020年，雍禾医疗收入分别为9.35亿元、12.24亿元、16.39亿元，复合年增长率达32.4%；营业利润为1.33亿元、0.98亿元、2.65亿元；同一时期，雍禾医疗植发医疗服务的毛利率分别为76.7%、74%和75.1%。

雍禾医疗的收入主要来源两部分，植发医疗服务以及医疗养固服务。

2018至2020年，雍禾医疗植发服务收入由9.18亿元增至14.13亿元，年化复合增速达24.07%。

另一块业务医疗养固服务则有望成为雍禾医疗业绩新增长点。

2020年公司来自医疗养固服务收入达2.13亿元，同比大幅增加17倍。

销售费用占营收的一半

虽然雍禾医疗连续三年的毛利率都超过了70%，但令人吃惊的是其净利润，2018-2020年雍禾医疗的净利率分别仅为5.72%、2.91%、9.97%。

根据招股书可以发现，被瓜分的毛利率，很大一部分都用在了销售上面。

2018年-2020年，雍禾医疗的销售及营销开支分别为4.64亿元、6.5亿元、7.8亿元，销售费用占比分别为49.6%、53.1%、47.6%，销售费用几乎占据了营业收入的一半。

另外，值得一提的还有，雍禾医疗前5大供应商中多是广告供应商。

招股书显示，2018年，其前三名供应商服务项目分别为搜索引擎相关广告、地铁站展示广告、地铁站展示广告，分别占总购买量15%、2%、2%。

2019年第一大供应商服务项目仍是搜索引擎相关广告，占15%。

2020年前五大供应商服务项目均是广告和推广，占总购买量20%。

但与此同时，雍禾医疗研发费用却略显不足。

2018年至2020年，其研发费用分别仅为780万元、890万元以及1180万元，占营收比例仅为0.8%、0.7%以及0.7%。

对此，中央财经大学副教授刘春生在接受采访时表示，雍禾植发的广告在很多商场、地铁等地方经常能够看到，不难想象该公司市场营销的费用处于相对较高的占比。

对于一个健康的企业而言，初期通过大规模的宣传或补贴消费者等方式来获客无可厚非，不过后期要想形成健康的现金流和净利润，如何降低成本尤其是营销费用是其必须面对并及时解决的问题。

那怎么降低获客营销费用呢？刘春生提到，“我觉得还是要做口碑，单纯靠广告可能一时能带来比较好的效果，但如果疗效不明确，可能会陷入到负面舆情所带来的恶性循环中。

所以雍禾医疗应不断地提高产品和服务的质量，通过消费者主动且低成本的口碑宣传，获取更多的回头客。

因广告违法被罚超26次

天眼查数据显示，我国目前共有近2.8万家植发养发相关企业。

其中，个体工商户占比为84%。

其中，广东省的植发养发相关企业数量最多，超过4000家，占全国相关企业总量的15%。

与此同时，乱象也时有发生。

据21世纪商业评论此前报道，复旦大学附属华山医院皮肤科副主任吴文育认为，植发属于医疗行为，必须在正规医疗机构进行，“目前的问题主要存在于机构的医疗资质以及手术相关医护人员的资质。

以雍禾医疗为例，其旗下北京雍禾美度门诊部有限公司曾因违反《医疗广告管理办法》遭到多次罚款。

在2018年，雍禾美度因违反《医疗广告管理办法》，被北京市朝阳区市场监督管理局罚款80万元。

雍禾美度还因变造医疗广告审查批准文件，在上海地铁1号线、2号线、4号线车厢发布未经审查批准的广告内容，被责令停止发布违法广告，处罚款176.7万元，并被国家市场监督管理总局列入2018年第四批典型虚假违法广告案件。

另外，4月8日，黄浦区市场监管局依法对上海雍禾爱慕门诊部有限公司违法发布含有说明治愈率或者有效率医疗广告的违法行为给予行政处罚，责令立即停止发布违法广告、责令广告主在相应范围内消除影响、警告、罚款15万。

据不完全统计，雍禾医疗以及其旗下雍禾植发门诊部因广告违法行为已合计遭到26次处罚。

同时，还有门诊部因任用未取得医疗美容主诊医师资格的医师单独为患者开展医疗美容活动而遭到处罚。

此外，小编还在黑猫投诉平台查询到，雍禾植发的消费者投诉已有30余条，包含夸大宣传、手术效果不佳等问题。

蜂赢国际综合自封面新闻、中新经纬、新浪港股、红星新闻、格隆汇、贝多财经等

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