美元“生鲜电商第一股”争夺战冲刺！被热炒的生鲜企业到底赚钱吗

南都讯 记者陈盈珊 上市在即，谁将成为生鲜电商第一股？继6月9日，每日优鲜、叮咚买菜同日向美国证券交易委员会提交了IPO上市申请文件后，6月22日晚间，两家平台又更新了招股书。

值得注意的是，虽然资本市场对两家生鲜电商报以极高的热情，但卖菜的生意赚钱了吗？可以看见，两家GMV都相当漂亮，叮咚买菜2020年的GMV甚至达到了可观的130多亿元，但两者在经营上，仍旧是亏损状态。

资本把目光投向了高频的生鲜赛道，两家同在前置仓模式深耕的生鲜企业，都在角逐第一股。

但以目前的数据以及实际运营情况来看，生鲜赛道最令人头疼的盈利困局还没有解决。

不管是从一级投资圈还是从二级股市拿钱，生鲜企业或许还得加把劲跑通盈利模式。

一味靠资本输血，终归不是长久之计。

本期试客观察，走进生鲜电商“第一股”。

看看被一、二级资本热炒的生鲜前置仓模式，到底是不是一盘好生意？

流水漂亮缘何就是赚不了钱？

履约费用高企，规模化下硬成本仍旧高

在更新版的招股说明书，叮咚买菜计划于下周以“DDL”为证券代码在纽约证券交易所挂牌上市。

拟发售1400万股ADS，发行价区间为23.5美元至25.5美元/ADS。

摩根士丹利、美银、瑞士信贷等承销商享有210万股ADS的超额配售权。

以此发行区间上限计算，叮咚买菜本次IPO至多募资规模为4.1亿美元。

与此同时，每日优鲜也递交了更新版招股说明书，计划公开发行2100万股ADS，IPO发行价的定价区间为13至16美元/ADS。

摩根大通、花旗、中金和华兴资本等承销商总计享有315万股ADS的超额配售权。

备受热捧的生鲜电商，究竟是哪个点打动了资本市场？讲故事需要有漂亮的数据支撑，与其集中两家都同处亏损状态的事实，目前追逐热钱的资本市场更愿意把目光聚焦在GMV上。

梳理两家的成交总额，可观的“流水”给资本热钱足够的想象空间。

受疫情影响，两家的GMV都在2020年获得可观的增长；虽然不盈利，但后疫情时代趁热打铁赴境外上市，正是趁势而为。

招股书显示，2018年至2020年，叮咚买菜的GMV从7.42亿元增长至130.32亿元，复合年增长率为319.2%，远高于同期行业平均114.6%的复合增速。

而每日优鲜的GMV从47.259亿元增长至76.147亿元，复合年增长率为26.9%。

但热潮之下，或许该有个冷思。

低利润、高频的买菜场景，真的是盘好生意吗？跳脱出GMV的可观数据，不得不承认的一件事实是，即便经历了疫情这样的“红利期”，两家头部生鲜电商企业，依旧是亏钱的。

而且，随着规模扩大，这个亏损的势头似乎并没有收窄。

2019年，叮咚买菜净亏损18.734亿元，这一数字在2020年扩大至31.769亿元。

对比2020年一季度和2021年一季度，净亏损分别为2.445亿元人民币和13.847亿元人民币，净亏损率也从9.4%升至36.4%。

而另一边，每日优鲜情况也好不到哪里去， 3年亏损近70亿人民币。

流水可观，缘何就是赚不了钱？盘点招股书内容，履约费用和采购成本高企是生鲜电商这盘生意的“硬伤”。

即便靠开仓拓点加快规模化，以及溯游原产地、打通供应链，尽可能把成本费用往下降，但入不敷出依然是事实。

前置仓模式跑通了吗？

放缓的开仓脚步与新开的黑马业务

靠高频刚需消费出圈，不得不说买菜场景确实是一个很好的消费概念，自然也能博得资本圈的喜爱。

但前置仓模式目前能很好地自我造血吗？解读生意能否长青，得先了解下两个企业起家所仰仗的前置仓模式。

不同于线下商超，每日优鲜和叮咚买菜并没有线下门店，而是专做线上电商。

消费者只需线上下单，生鲜商品就会配送到家。

而为了满足周边区域的消费及配送需求，两家都选择了建仓，片区消费者选购的商品都会在这个仓库里陈列更新。

这便是业内所称的“前置仓模式”。

截至3月31日，每日优鲜前置仓数量631个，覆盖全国16个城市，累计交易用户超3100万。

而叮咚买菜现则覆盖全国29座城市，拥有40个区域处理中心和超过950个自营前置仓。

从叮咚买菜招股书披露的数据来看，其履约费用主要包含了仓库的租赁运营费用以及配送员的人力费用。

而要提供更快的配送速度，增加相应的仓配能力意味着更多的成本支出。

从目前来看，每日优鲜及叮咚买菜都尽力在履约费用上控成本，比如2019年到2020年，每日优鲜的履约费用率从30.5%降至25.7%，叮咚买菜的履约费用率则从49.9%降至35.7%。

但三成左右的费用，仍旧占据成本的大头。

另一边，生鲜的采购尽管已经在源头直采上做减法，但收入仍旧覆盖不了成本支出。

在这一点上叮咚买菜选择溯达上游，直接源头采购减少成本。

目前，叮咚七至八成的采购均在源头上去做直采，尽可能在成本上做减法。

后疫情带来的规模化加速，在控成本上两家也是铆足了劲，想必也是把能降的成本空间尽力腾出；但目前来看，高流量的营收依旧覆盖不了高成本的支出。

前置仓的模式是不好使了吗？

或许这个答案并不会在一时半刻得出，毕竟资本看好输血仍会持续。

不过，从两家当下的一些策略调整上，或许能窥见前置仓模式的发展境遇。

观察每日优鲜的数据，可以看到其2019、2020两年的GMV数据相差并不大，均维持在76亿元左右。

而叮咚买菜的GMV则在2020年实现大幅度增长，从2019年的47亿元跃涨至2020年的130亿元。

疫情这一年，叮咚买菜大刀阔斧地在铺仓，创下前置仓模式先河的每日优鲜反而放缓了开仓的脚步。

其实，业内一直有对前置仓模式盈利模型跑不通的质疑。

曾有业内人士表示，前置仓模式只能在一二线城市发展，因为这里的消费人群更看重时间价值、对价格不敏感；而一旦去了更看重性价比的三线城市，就会面临瓶颈。

前置仓模式的发展是否存在天花板，业界多有争议，但先行者放缓脚步的举措或许可以一定程度印证了该声音。

但另一个聚焦的点，则在利润率的提高。

作为靠近民生的生鲜产业，低利润率一直是行业特点。

如果借助消费粘性、提高客单价，才是创收的另一个关键。

相较于每日优鲜高达94元的客单价，叮咚买菜的客单价则稍显逊色。

为此，叮咚买菜是开启了新商品线——“快手菜”体系。

从开袋即食的熟食、沙拉、鲜食，到加热即食的半成品菜，以及免洗免切免搭配的净菜与调料等，都被纳入到“快手菜”体系。

而这个业务自从诞生，就成为叮咚买菜拉升客单价的“黑马选手”。

这从侧面叙述着一个事实：光靠卖菜，似乎不那么好赚钱。

招股募资进行时，生鲜电商的第一股即将在本月底揭晓。

但卖菜生意到底香不香，或许仅靠资本的一时表现，还很难说得准。

股市指数行情:上证指数 3566.22 +0.25% 深证成指 14843.83 +1.00% 恒生指数 28817.07 +1.79% 道琼斯 33949.46 +0.01% 纳斯达克 14298 +0.31% ，财经股市大盘新闻资讯“生鲜电商第一股”争夺战冲刺！被热炒的生鲜企业到底赚钱吗美元。