基金470009戒烟难吗？引导基金可以“改变生活方式”

引导基金的“退出年”已经到来。

在我国风险投资领域，政府引导基金是一支不可忽视的力量。

有分析师表示，如果科技创新板能够帮助科技企业实现从“1到N”的飞跃，那么政府引导基金就是企业从“0到1”起步的动力。

几年来，国家发改委、财政部和地方各级政府设立了大量的政府引导基金，充分发挥了杠杆和引导作用，极大地促进了我国科技创新的发展。同时，引导资金也优化了政府资金的使用方式和效率，在优化各地产业布局方面发挥了重要作用。

但近两年来，我国一批最早的引导基金相继进入退出期，退出压力成为困扰众多引导基金的难题。

对此，全国政协委员、中信资本控股有限公司董事长兼首席执行官张逸晨表示，目前政府引导基金大多以基金形式存在。

基金有固定的存续期，又受投资期和退出期的限制，所以在资金的使用上很容易出现“前松后紧”的情况。

另一方面，由于基金投资者最终需要退出，新引导基金的设立容易受到政策等因素的影响，能否保持持续稳定的规模存在一定的不确定性，不利于形成对风险投资行业的长期支撑。

因此，在今年提交的《关于推动设立国有创投类常青引导基金的提案》中，张伟提出了两个具体建议：

第一，我国政府引导基金可以借鉴国外的常青基金模式，将引导基金转化为“常青引导基金”。

这样做的好处是：由于没有固定的期限和投资期限，引导基金可以尽可能分散投资时间，避免投资过于集中，在一段时间内受到资本市场波动的影响；基金可以继续投资，有利于风险投资行业的长期稳定发展，也有利于支持各级政府实现中长期产业发展规划目标。

此外，用基金年度分红代替基金到期后一次性退出，可以为政府增加长期收入来源，也可以实时动态监控引导基金的投资情况；可以长期观察投资者的表现，有利于政府选择更好的基金经理进行长期合作；逐步引导更多的社会资本长期支持我国风险投资。

二是要鼓励政府引导基金进行市场化改革，引进市场化人才或与专业机构合作，形成更加科学、市场化的引导基金管理方式，从投资绩效、合规管理、投资贡献、科技贡献、就业贡献等方面对子基金进行更加全面的评价。这将作为今后进一步资助的基础。

在张逸晨看来，市场化的政府引导基金是政府投资综合效益的重要保证，也是未来部分引导基金转变为常青引导基金的必要条件和驱动因素。

张逸晨的建议值得深思和讨论。

“常青基金”一词在中国并不常见。所谓常青基金，就是基金没有固定期限，没有固定的投资期和退出期。基金投资者以基金分红的形式获得回报，而不是在基金到期后追求一次性退出。

世界上有许多著名的常青基金，如著名的跨大西洋资本，管理的资产超过530亿美元。

此外，国外主权基金和养老金基本上以常青基金的形式存在。

常青基金由长期资本LP支持，团队贡献比例高，利益一致。

除了像大西洋通用这样的私募基金，一些顶级风投基金也采用了常青基金的安排，比如著名的e

在中国，常青基金的概念并不常见。最根本的原因是国内长期资本还不成熟，没有足够的长期资金给耐心LP。

业内人士指出，参考国际经验，VC/PE主要来自养老金、大学养老基金、各种家庭财富等保险基金，而国内这方面的基金还没有成为主流，甚至普及率只有2%~3%左右，大部分还处于观望态度。

那么，中国股权投资行业的“多头钱”在哪里？

母公司基金研究中心认为，首先，保险资金是重要的长期资金来源。

保险基金具有规模大、期限长、来源稳定的特点，更适合长期投资，符合私募股权投资的投资理念，尤其是私募股权的母公司基金。

自去年下半年“开门”以来，保险基金成为VC/PE眼中的“大款主”，全科医生密集走访各类保险基金。

去年12月，泰康干亨股权母基金成立，保险基金发起成立中国母基金行业首家母基金，进行金融股权投资。

在明确支持和鼓励保险基金投资股权和产业基金的背景下，预计将设立更多保险基金。

社保基金也是我国重要的“长款”之一。

第十一届、第十二届NPC财经委副主任、原中国人民银行副行长吴晓灵在《中国资产管理业务监管研究报告》中指出，作为社会保险基金的投资主体，不应局限于全国社保基金理事会，沪、京、广、深等许多地方社保机构也可能具有良好的管理能力。

如果他们能够成为市场的主体，对他们管理的社保基金的余额进行市场化投资，不仅可以减轻全国社保基金理事会的经营管理压力，还可以将更多的社会保险基金释放到投资领域，形成大量的长期资金来源。

银行资金是业界一直期待的长期资本。

银行是中国最大的金融机构。截至2020年底，银行理财市场规模达到25.86万亿

1月31日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《建设高标准市场体系行动方案》，其中，第18条专门提到了创投基金和政府出资产业投资基金，并鼓励银行及银行理财子公司与创投基金、产业基金合作。

近日，国有五大行出资到国家绿色发展基金的投资计划获得批准，也为未来银行能够出资母基金带来希望。

企业年金与职业年金是具有很大市场潜力的长期资金。

当前，已有先行者入场——掌管超千亿企业年金的中石油养老资管，去年已完成私募资产配置类管理人登记。

私募资产配置基金应当主要采取基金中基金的投资方式，80%以上的已投基金资产应当投资于已备案的私募基金、公募基金或者其他依法设立的资产管理产品。

而中石油养老资管正式进军私募资产配置业务，将以FOF母基金的方式投资，对行业来说也是一个标志性的事件——企业年金正式入场，让行业看到了曙光与更多可能性。

此外，高净值人群也是VC/PE行业的重要出资人。

中国的储蓄率，在全球是比较高的，在财富增长之后，保值增值的愿望也比较强。

有很多独角兽企业的创始人，如王兴、张一鸣等也都纷纷成为了个人LP。

在私募股权投资领域，高净值个人LP一直扮演着重要角色。

据清华大学经管学院中国金融研究中心等机构联合发布的《中国高净值财富白皮书》显示，中国高净值人群数量增长迅猛，已成为全球仅次于美国的高净值家庭数量第二多的国家和地区。

而据麦肯锡预计，到2021年，中国可投资资产超过1亿元人民币的超高净值客户将超过13.4万人。

而如果未来我国的引导基金能够转型为“常青引导基金”，无疑将大大增强中国真正做长期投资的“长钱”的力量，逐步引导更多的社会资本长期支持我国的创投事业。

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