基金590008这个南方大省，推出母基金等市场化改革的重要举措

7月14日消息，浙江省财政厅印发《浙江省产业基金管理办法》，将原省转型升级产业基金、省乡村振兴投资基金、省农产品流通基金等整合组建成省产业基金。

为推进省产业基金模式创新，更好地发挥省产业基金作用，提升产业基金落地率和撬动社会资金率，浙江省财政厅在总结2.0版运作经验基础上，研究提出进一步优化省产业基金运作管理机制，主要包括：落实主管部门职责；完善决策流程，建立项目分类立项决策机制；新设效益类投资项目，发挥基金管理公司能动性；建立分类考核、尽职免责配套机制等。

《办法》明确：省产业基金是由省政府主导设立、按市场化方式运作的投资基金，其设立宗旨是发挥财政政策导向作用，贯彻省委省政府重大战略部署，实现政府引导与市场化运作的有效结合，投资战略类、技术类、效益类三类产业项目，加快推动科技创新和产业转型升级。

省产业基金运作遵循客观规律，给予一定投资风险容忍度，并健全尽职免责机制。

母基金研究中心梳理出《办法》中值得关注的要点：

本次浙江省将过往分散的资金集中整合成立省产业基金，可谓是大手笔，这也符合2020年2月21日财政部《关于加强政府投资基金管理 提高财政出资效益的通知》中的要求：着力提升政府投资基金使用效能，减少资金闲置，形成财政出资合力。

浙江省产业基金分类进行项目投资，主要分为战略类、技术类和效益类三大类，政策性项目包括战略类、技术类项目。

针对这种分类方法又规定了不同的投资模式，政策性项目投资一般采取直接投资、定向基金，效益类项目可采取直接投资、定向基金、非定向基金等模式。

以往，许多引导基金都面临着政策性目标与子基金商业利益要求的矛盾，浙江省产业基金本次将政策性项目与效益类项目区分开来，有利于更好地明确各自的目标定位，高效发挥产业基金的作用。

在决策体系方面，浙江省产业基金建立统筹协调、分类决策体系，要求投委会中与投资决策项目直接相关的其他部门单位有关负责人、资深专业人士等外部专家占比不低于三分之一，投委会成员不仅来自政府部门，还有外部专家，这无疑将大大提高决策的专业性。

值得关注的是，浙江省产业基金的管理费与基金整体运作考核绩效挂钩，且对于投资效益较好的效益类项目，可从项目投资收益中提取一定比例用于对基金管理公司的业绩奖励，这是相当市场化的改革举措，这将进一步推动产业基金管理团队的积极高效运作，随着激励机制的改善，母基金管理人才的专业度提升，引导基金之后在运营管理水平上有望实现突破性发展。

在薪酬激励方面，2019年4月，国务院印发了《改革国有资本授权经营体制方案》，授权国有资本投资、运营公司对市场化选聘的职业经理人实行市场化薪酬分配制度，完善中长期激励机制。

授权国有资本投资、运营公司董事会审批子企业股权激励方案，股权激励预期收益作为投资性收入，不与其薪酬总水平挂钩。

这也为国有创投实行市场化薪酬分配制度、开展股权激励、支持核心团队持股等，以激励和留住人才、解决团队成员流失问题，打开了政策空间。

今年可谓是引导基金走向规范化与市场化的关键一年，许多引导基金都在市场化的道路上再迈步。

2021年3月，河北省人民政府印发了《河北省省级政府投资引导基金管理暂行办法》，指出子基金实际投资于河北省的资金，应不低于引导基金对子基金实际出资的1.5倍。

同是3月，科技部、财政部制定并印发《国家科技成果转化引导基金创业投资子基金变更事项管理暂行办法》，推出市场化管理的重要举措，将变更事项的管理与落实也纳入绩效评价内容，建立有效约束机制，按照市场化原则运营。

4月末，河南省发改委发布《河南省促进创业投资发展办法》，明确提出放宽返投比例或者不明确返投比例要求。

5月14日，陕西省人民政府印发《优化创新创业生态着力提升技术成果转化能力行动方案》，提出，要建立完善创新创业投资体系。

充分发挥政府投资引导基金支持科技创新种子基金的作用，通过进一步提高投资比例，加大让利幅度，建立容错机制等政策，引导社会资本投早、投小、投科技，弥补科技型企业早期市场融资困难。

此前，《陕西省政府投资引导基金管理办法》中规定引导基金对三类子基金最高出资比例分别为20%和30%。

本次最新方案将投资比例提高，亦是提高市场化程度的一种举措，毕竟，政府引导基金要吸引优秀GP，要么降低返投比例、要么提高投资比例。

6月，广州南粤基金成功中标为大连市产业投资引导基金受托管理机构，这也将让大连市引导基金的运作更加专业化、市场化。

随着各类引导基金不断推进优化绩效考核机制、引入市场化管理团队、简化决策流程等管理机制改革，我国政府引导基金的市场化管理程度将逐渐提升，引导基金的政策引导效果可得到更高效的发挥。

母基金研究中心认为，当前，市场倒逼政府引导基金走向市场化，主要是因为引导基金要吸引优秀的GP，此外，引导基金本身也有业绩考核的要求，并且也有募资需求。

6月22日召开的国务院常务会议也指出，鼓励社会资本以市场化方式设立创业投资引导基金。

母基金研究中心认为，“鼓励社会资本以市场化方式设立创业投资引导基金”，此处的“引导基金”与通常意义上的政府引导基金并不相同，此处的“引导基金”指引导促进创业投资发展的引导基金，而没有返投和注册的要求，因为是社会资本以市场化方式设立，并非政府资本主导。

所以，按照母基金研究中心的定义，我们认为，“鼓励社会资本以市场化方式设立创业投资引导基金”的提法可以理解成：鼓励社会资本设立专注引导创投的市场化母基金。

对于市场化母基金和渐趋市场化的引导基金而言，在优秀母基金管理人才的核心能力上，母基金研究中心认为，需要注意考核以下几方面：一是有无强大的数据库建设和数据分析能力；二是行业研究和投资管理能力是否专业；三是募资渠道和募资能力是否出众；四是母基金产品创新能力是否够好；五是基金评价体系建设是否科学；六是投后管理和风险控制能力是否够强。

而无论是政府引导基金还是市场化母基金，吸引各类优秀人才，建立健全的母基金管理机构组织体系，增强自身核心竞争力，都是永恒的命题。

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