股市16年是A股估值体系革命年

2016-01-17 09:50:24 和讯网

　　我今天主要和大家谈一谈我对市场的理解。

分几个方面：对16年市场的理解；15年重大事件对未来行情的深层次影响；近期政策，全球经济解读，以及看好的一些产业与大家分享。

　　16年大盘走势预测

　　受今年宏观经济政策、改革的影响，我认为上半年是慢牛行情，进三退二或者进二退一的节奏。

　　宏观经济数据三年多持续下滑，股市两级分化，传统产业公司的反弹从2850上涨偏小，但新兴产业、成长性产业涨幅可观，有些借题材上涨3、4倍，走出了两级分化的行情。

这体现大家对未来估值体系变化的认同度。

对成长股的进一步理解加速了相应公司的上涨。

　　16年分化将会更明显，可能会发生大家按传统估值体系不能理解的行情，所以我认为16年是估值体系的革命年。

　　宏观经济长期下滑，但去年底四季度，尤其是11月份很多经济数据下滑趋缓，有所走平，这种背景是16年的慢牛基础。

猴年行情会突出，上蹿下跳。

未来宏观经济探底，股市随之相应调整。

　　但是16年个股会精彩纷呈，相应板块获利空间大。

上半年行情，传统大蓝筹在资产荒的大背景下，估值低，存在交易性机会。

这次反弹踏空资金很多，包括养老金的入市，包括汇金资管的资金介入，会有一波交易性机会。

不过我认为只是交易性机会，绝不会大扬升，在大金融体系中最看好保险产业。

　　未来的不确定因素：一是美国加息，全球的经济影响进一步加剧，12月份两个国家包括阿根廷等汇率暴跌，加速贬值。

美国加息对小币种，特别是新兴市场有很大的冲击，我们汇率持续贬值，探了新低，加入SDR一揽子货币后，汇率要改革，适应游戏规则。

　　放开汇率管制，对汇率冲击非常大。

我们经历了股灾，对整个金融体系影响巨大，可能政府的金融创新会趋于保守，而不是加速。

因此汇率改革会低于市场预期。

股灾对市场的影响大，特别是7月份到10月份资金出逃，外资冲击大，外汇储备下降快，汇率改革也许远不如大家预期。

　　宏观经济不乐观，货币政策持续双降，财政政策调整，但是货币政策和财政政策对产业的边际效应递减，对经济的影响也难以达到预期。

　　对注册制的理解

　　16年实施注册制，加大对实体经济的直接融资，我对注册制有自己一些理解。

　　注册制如果没有连带的赔偿责任，在中国现行的法律法规下，违法成本极低。

会有很多财务有瑕疵，有问题的公司上市，对市场的伤害极大。

监管层需要采取相应的，对于中介机构连带赔偿责任的制约，加大他们的违法成本，杜绝造假，才能保证注册制的顺利实施，否则对证券市场伤害是巨大的。

　　注册制带来的变革，我认为就是估值体系的变革。

很多人认为注册制实施加大供应量，提高直接融资上市的规模，发行速度大幅提升，会对中小创等成长股造成冲击并会大幅拉低小票的估值，造成暴跌并降低市场估值。

我认为发生这种情景的概率并不高，未来最重要的是中国需要怎么样的估值体系和中国的创新力相匹配。

　　在去年的五中全会全篇公告，第一章讲国计民生大方面，第二章针对具体的实体经济，第一篇就是创新，技术创新不仅是企业的核心竞争力，更是国家的核心竞争力，强国的基本保障，技术创新排在所有规划的首位。

　　技术转化为生产力，带动整个经济发展也是大势所趋。

怎么调动社会资本跟新技术创新相结合，一定是用资本市场作纽带，带动社会资本为实体经济输血，因此要有完整的估值体系，保障种子基金，天使，PE机构A轮B轮......各类资金顺利的退出，只有相应合理的估值体系才能让整个社会资本与之对接。

　　注册制对估值体系革命性的变化，可能出现极端的两极分化，一些成长性好，未来产业，公司成长发展好，空间大，就会享受极高的溢价。

相应的高估值，才能吸引海外或是游离在资本市场外的高科技公司积极踊跃上市，带来中国估值体系的革命。

中国一定会出现几百元乃至上千元的股票，才能促使更多的社会资本投资与前沿技术的研发和帮助一些好的技术团队创业。

　　因为社会资本投入极为前沿的技术研发，一定是高风险失败概率极高。

对研发的投入/回报如果按照传统估值，上市就值几十块钱，三四十元，对高风险的投入的回报跟传统产业回报率一样，投资回报不成正比，社会资本怎么可能会对研发技术团队投资，难以起到对创新创业的支持。

　　而微小创的生存环境本身的失败率极高，这样把创新创业的风险转嫁给银行体系，对中国的金融安全威胁极大。

所以必须提高资本市场相应估值和回报比，特别是新技术，应用空间大，颠覆性的，给予极高的估值，比如像美国的估值体系。

　　我去年和大家分享的怎么来穿越牛熊，站在未来技术革命的基础上来穿越牛熊。

技术作为唯一的保障资本的安全，创业的时候种子基金风险这么大，相应的二级市场退出渠道只有几十倍，跟传统产业上市估值差不多，社会资本就很难投入到技术研发。

只有极高的利益驱动，高溢价，才能刺激社会资本支持科研，带动技术革命，帮助完成产业技术升级。

资本市场成为经济转型的助推器，必须有相应的高估值。

　　但是，对假重组借题材炒作的相应上市公司，靠资金的推动炒作，甚至操纵股价，监管层要精准打击，借助大数据精准定位处罚，加大惩处力度，避免过度炒作，以使市场保持良性发展。

　　高估值带来的相应的技术革命，对创新的支持，对中国经济跳过中等收入陷进是强有力的助推器。

技术革命是必须走的一条路，而技术创新作为核心竞争力，上升到国家战略高度也是必然。

　　为什么美国的创新那么强，可以吸引那么多的全世界高科技人才，因为资本市场具有极高的估值。

　　比如特斯拉股价二百多美金，现在还是亏损。

曾经的亚马逊和谷歌等在亏损时依然可以享受高估值，股价达百元美金以上。

资本追逐具有创新意识的团队，帮助其研发，带动整个国家的创新力，研发实力提升。

　　我们如果没有这样的环境，这样的资本市场，就很难推动科研院所的改革，打通产学研。

资本市场必须有极高的估值溢价，专家才会注重技术研发产业化，产业化后会带来股权回报和收益，而不是停留在学术交流，为拿奖金评职称去搞研发。

　　在这样的估值体系下，我们的上市公司都会加大科研投入，而不是复制，给予新兴技术类上市公司极高的估值才会带动中国整个技术的创新。

　　注册制的实施会带来估值体系的变化，但不会把所有小票的估值拉低。

大量的传统公司，非技术密集型的将受到冲击估值会下滑，从而拉低整个市场估值。

　　明年估值体系是革命性的，会让很多人看不懂，政府对创新越重视，整个估值体系分化就越严重，高科技公司就越受市场追捧，这是主流。

　　这种估值体系会提高中国资本市场的生命力和活力，带动社会创新，加速各类人才回流，并为他们提供了良好的发展环境。

　　目前我们处于人类新一次技术革命爆发的前夜，未来将涌现了大量新技术，新材料，新能源，新通信连接方式。

我之前和朋友聊天谈到“智联网”的概念，认为互联网时代已经结束，互联网只是工具载体，创造不了新价值，而物联网也只是万物互通。

　　智联网是各种算法的融合，在这样的科技发展环境中产生了新材料，新技术，新连接方式。

包括之前市场热炒的量子通信，5G通信商用，加速终端设备的连接，大量算法的应用。

现在是在人类新技术革命爆发的前夜，未来这些技术产业化将带领人类进入新纪元。

　　股灾的心理影响会延续到16年

　　需要注意的是，15年股灾对大家的心理影响会延续到16年，大家恐慌情绪未平复，市场已经患上股灾心理创伤后遗症。

未来一旦下跌会快速下跌，跳水式的暴跌，而上涨节奏相对缓慢。

　　去年9月份我在参加一活动中提到2850是市场底，做多时代来临。

也谈了对一些金融创新的理解，股指期货包括量化高频交易发现不了市场价值更也提升不了资本市场的价值，反而会榨取甚至扭曲市场价值，新的技术创新的危害性在股灾中触目惊心。

　　所以明年的金融创新的速度会趋于保守，经济调整，传统企业的去产能，技术革命甚至造成一些产业都会消失。

注册制对这一类传统产业，并未进行技术革新升级的公司影响将会显现，他们会逐步寻底。

大量新公司上市后，它们未来壳价值消失，逐步会沦为僵尸股，甚至退市破产。

所以未来对投资者的要求越来越专业，公司面的研究越来越细化。

　　对宝能举牌万科的看法

　　明年有些产业会得到产业资本的举牌，15年的举牌潮，包括保险资本和产业资本举牌，是产业资本对公司的价值认同。

也可能是公司的管理层，大股东的不作为，无视中小投资者的权益。

产业资本进入可以帮助相应公司价值提升，甚至经过他们的产业整合后，造成全体投资者的共赢，他们才会举牌。

　　我认为宝能举牌万科就是这种模式，这几年管理层对公司估值提升是有多大，承诺的回购举措进展如何？恐怕有目共睹。

我感觉万科全体投资者应该感谢宝能举牌，6月到9月万科是整个市场下跌幅度最小的公司之一，如果不是宝能持续地买入15%，万科和市场下跌的幅度最少是相等的。

　　虽然宝能未能入主万科董事会，但却引起公司管理层对市场声音的重视，停牌重组加大资本运作，以提升公司价值，不敢再忽视全体股东的权益。

　　所以这是对整个资本市场有战略意义的一次举牌，让那些漠视我们这些投资者，无视股东权益的管理层警醒，进而推动公司发展，加速产业整合或进一步转型。

　　举牌并不是野蛮人的游戏，而是资本推动企业发展的行为。

如果只是简单的炒作股票那就是博弈没有什么意义。

我想宝能系连续地举牌万科肯定不是炒作股票，因为现在已经持有了20%多，未来怎么走掉?在持仓量和交易规则的限制下必须锁定半年以上，怎么都不会是一个短期的炒作行为，而是产业资本看到公司价值而介入并推动公司发展。

　　所以，我是双手绝对支持任何产业资本的举牌。

因为带来的是全体投资人的共赢，也促进经济和社会的发展，对全体参与者都是积极举动。

资本市场应欢迎更多这样的野蛮人，相应公司投资者才能有更好的收益。

正是因为产业资本对公司的介入，对公司的监督，才让管理层、控制人不敢懈怠。

　　对16年风口的预测

　　15年发生的一系列事件都具有深远意义，宏观经济持续恶化的时候，中央又提出了供给侧改革，更需要的是未来对大数据的依赖，又带动相关产业的技术革命，类似于大数据更精准的应用。

所以我现在谈一下对技术产业，人类技术革命爆发前夜的一些产业的理解。

　　感觉16年有几个风口的东西：智联网时代已经到来，人类将全面进入智能化社会，带动相关产业的运用，明年这些产业有可能会成为元年；智能机器人、人工智能，会得到相应资本的追捧；生命科学中更看好基因和免疫细胞。

基因是精准医疗的突破点、一扇门。

基因治疗、基因修复也已取得突破。

免疫细胞方面，新一代免疫细胞治疗技术会越来越成熟。

　　还有伴随而来的新材料，告别硅时代，进入碳时代，石墨烯时代来临，一些产业化的应用。

还有量子技术，通讯方面成熟，保密性，远距离，应用空间大，股价调整后资本未来会给予相应的重视。

　　智能化时代各种算法结合，所以超级计算有极大的需求，云计算大数据，在未来数据就是地球上最大的金矿。

各种商业模式，精准的生产，生活，销售都将运用数据作支持，相关公司也会得到资本的追捧。

　　智能化时代对信息安全重视也是越来越高，尤其是手机的信息安全。

还有刚刚过去的军改，国家安全是国家的刚性需求，在各种不确定的影响下，国防安全建设，军工产业需求绝对稳定，军工科研院所改革，资产证券化带来估值提升也是热点，军队信息化和大海军是重点。

　　另外15年炒得比较热的VR和AR，我更看好AR这个技术未来的应用空间。

因为它是VR未来应用空间的四倍，想象力和应用场景更多，发展潜力也远大于VR技术。

　　总结：蓝筹有交易性机会 新兴成长会分化

　　总结一下，我去年讲的主题是站在未来看A股，而今年所讲是站在今天看未来，技术革命是必走之路。

16年上半年在资产荒的背景下，以养老金为代表的避险资金寻求的是稳定收益，会介入大蓝筹，注重的是股息收益。

更多市场博弈和追捧的在新兴成长产业，行情会两级分化。

炒作概念，甚至忽悠讲故事，会遭到市场的抛弃。

　　注册制后一定是分化的行情。

15年对人们心里的冲击，每一轮的调整都是急速而短促的，短时间内泥沙俱下，不论好坏。

所以每次下跌都是你看好的产业买入的机会，当然需要更精准更专业，未来的投资相对容易也更难。

　　

股市指数行情:上证指数 3539.30 -0.71% 深证成指 14972.21 -1.30% 恒生指数 28004.68 +0.03% 道琼斯 34987.02 +0.15% 纳斯达克 14542.38 -0.7%，财经股市大盘新闻资讯16年是A股估值体系革命年股市。