天风证券军工景气度持续得到验证 相关个股具备中长期关注价值

军工板块上周五大涨，今日有所调整，但我们分析认为，军工板块当前处于景气周期，业绩逐步兑现，估值整体不高，而且当前世界环境复杂，外部事件刺激不断，军工板块具备中长期布局机会。

截至7月16日，国防军工板块内28家公司披露了半年业绩预告，20家公司均实现了增长，17家公司实现了均值超过50%的增速。

另外军工上游原材料、元器件公司均实现了较大的增长，上游原材料和中游制造企业业绩持续超预期兑现，验证行业高景气度将长期持续。

军工板块近期反复活跃，估值进入修复通道，PE目前处于 51%的历史百分位，具备较高的关注价值。

军工板块估值PE-TTM

短期：已批产装备的快速换装期，未来装备的技术突破期

在2021年3月发布的《第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》中提出，&34十四五&34我国要加快武器装备升级换代，同时加快关键技术的突破，提出三化融合向智能化武器发展，加速战略性、颠覆性装备和技术的发展。

因此，对于十四五，天风证券认为第一个重点是已批产装备的列装换代，第二个重点为技术的突破和新型装备的研制与预研制。

重点1：已批产装备的列装换代，短期板块EPS增长的主要来源

天风证券认为，如四代歼击机J20、新一代运输机Y20、首架10吨级直升机Z20、首架舰载机J15、新一代战术导弹、高超音速武器、单兵装备等等已公布的武器装备的快速列装是&34十四五&34的第一个重点。

重点2：技术的突破和新型装备的研制与预研制

按照《第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》中内容，我国装备发展才刚结束机械化换装，进入信息化与智能化融合发展的轨道，《纲要》中提出了向智能化武器发展，加速战略性、颠覆性装备和技术的发展。

因此我们认为，&34十四五&34阶段也是我国下一代装备和基础技术的重要研发试验阶段。

中期、远期：新型号Pipeline指引中远期机遇

中期： &34十三五&34已批产新一代装备的列装考核年——百年强军梦 &&34十四五&34内新型号的中间考核节点。

天风证券预计2027年或为目前已批产的新一代装备列装换代的快速换代里程碑年份，考虑走完生命期的美国F4歼击机，其生产持续期达23年，因此2027年并非我国新代次装备的终点，更应理解为列装情况考核点。

远期：预研方向或为智能化武器、颠覆性武器、战略性武器，全球现代化军队建设目标的完成年。

通过《第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》，我们可以知道我国未来武器装备发展的主要方向，天风证券认为本次五年计划中提出的趋势性目标或为2035年远期目标，因此此方向为远期行业方向。

从细分领域看，天风证券认为主要涵盖五代机、战略轰炸机、智能弹药、高超音速弹道武器、无人机、无人车、无人船、智能化指控/信息化系统装备等。

全球视角：进入新一轮军备大周期，全球于2020年重启新一代装备自研

全球军备再次进入&34科技投入&34持续增强阶段，多国现已发布未来中长期国防计划及科技趋势，分别从交付总量、未来作战系统、新兴技术等三大方面进行明确的强化。

具体来看：

股市指数行情:上证指数 3539.12 -0.01% 深证成指 14992.90 +0.14% 恒生指数 27489.78 -1.84% 道琼斯 0.00 0.00% 纳斯达克 0 0%，财经股市大盘新闻资讯军工景气度持续得到验证 相关个股具备中长期关注价值天风证券。