美元敏华控股交流更新210723

敏华控股交流更新2107231、越南疫情公司市场层面有一些波动可能主要担忧在于越南疫情，虽然目前越南疫情可能比较严重，当下以防疫防控为主，保持2000工人左右保证基础运营，出货量比正常水平较低。

过去生产备货下工厂还有一个月库存。

越南如果实在无法生产也可以从中国调货，过去出货高峰期的时候有大几百柜协调在大亚湾生产。

越南工厂交通运输和物流影响不大，都是正常出货。

随着内销收入逐步增长，美国市场收入占比不到25%，并且利润率也低于中国市场，所以美国市场对公司业绩影响较小。

2、成本费用原材料价格上涨、海运运费高企、汇率波动等对公司形成了较大挑战，公司做了很多努力在较高成本费用下保持了稳健的毛利率、费用率和净利率，在高位成本费用下只有小幅波动。

1）原材料涨价：终端有序提价、内部管理效能改善较好覆盖了原材料涨价压力。

2）海运运费：涨幅较大且仍处于高位，但最近货柜紧张程度稍微有所好转。

3）人民币升值：趋势可能会持续，公司每月都会算入汇兑损益，平滑年度时报表层面波动。

收入端而言，公司60%收入来自国内，人民币升值对于以港币列报的公司报表是有好处的，另外30%外销收入是对冲的。

成本端而言，公司美元采购比较多，人民币采购主要为钢材、包装材料，成本端美元多一些对港币些许劣势，美元对人民币汇率变动收入和成本合计起来影响不会很大，顶多小几千万。

Q：公司去年6月份基数已经较高，今年仍保持了较高增速，证明公司较强Alpha，2H21整个行业需求情况如何？A：软体企业包括公司更多是做存量生意，不是吃行业增长红利，公司增长的来源更多是空白市场空间，根据人口规模、家庭数可以看出庞大的存量替换需求，而敏华在其中占比还很小，未来空间还很大。

4月份开始，内销收入增长起步非常快，4月份20%多，5月份30%多，6月份40%，在今年年后定制、软体等行业增速放缓、以及公司去年高基数之上，公司今年4~6月份再次实现了较高增长，刨除市场景气度因素，这是因为公司自身产品、品牌力的显现。

Q：软体市场格局比较分散，未来走出龙头的关键点是什么？A：未来预计中国软体市场龙头市占率可以达到15%，公司目前3%，未来要想成为绝对龙头，做到以下两点比较关键1）宏观层面：沙发看重舒适度，表现消费者对生活品质的追求，属于消费升级品，建立在生存需求得到满足的基础之上，所以过去几十年房地产的高速发展为软体时代开启打下了良好基础，北上广深以外其他城市居民基本实现了买房自由，有房有车这样的生存阶段的保障之后会花心思在家居生活品质的打造上，对软体带来较大需求，目前大部分城市基本达到了5000元/平米价格，基本能够达到公司产品的消费级别。

2）公司层面：产品足够包容，高、中、性价比端全覆盖，细分品类全覆盖，过去由于公司成本受限所以价格很难压下来，但现在依靠十年的供应链积累，公司沙发价格下沉到了1.5万的大众市场水平，五个进口系列针对高端市场，以及6000~7000价格的品牌针对下沉市场，此外还不断通过收购来弥补布艺、皮质等不同风格的SKU缺口，全维度满足消费者需求，就像鞋届的百丽，是公司布局目标。

3）公司层面：产品差异化壁垒，公司公司品类已经足够丰富但仍然主打功能沙发，主要是为了和竞争对手打出差异化特性，尤其是舒适度上有很大区隔，同时，价格上又不会更高，做到了极致性价比。

如果只在品牌、渠道方面竞争，很难不陷入价格战，产品力才是形成壁垒的根本。

公司沙发不一样的舒适度和感受虽然竞争对手能够做，但还是有很大差别。

Q：公司目前床垫业务发展情况怎么样，沙发对于床垫引流效果明显吗？未来来看的话床垫会达到一个什么样的体量？A：1、目前床垫市场非常火爆。

公司行动上在积极推进开店，利润率与沙发差不多。

但是床垫本身没有太多差异，比如用材都比较常规。

公司仍然在审慎思考床垫市场的战略布局，不排除未来成为公司重要的战略方向，与沙发联动增厚品牌力。

2、床垫其实应该归属于床的赛道，大部分消费者都是连带购买床和床垫。

北上广深人群对生活用品追求更高，消费更新频次会更高所以会单独购买床垫，但更广阔的省会和二三线城市基本都是出于刚需才买床垫，床和床垫连带购买，更新频次也更慢，所以整体来说，不应该只关注床垫。

3、未来随着人均消费提升，可能床垫更新替换频次可能会增加。

公司床垫性价比很高，产品力很强。

沙发置换需求比较明显，比床垫好一些。

4、目前床垫市场竞争还不太激烈，慕思收入最高，顾家、敏华、喜临门、舒达后四家床垫收入5~20亿元之间，敏华增速最快，主因公司床垫产品力突出。

Q：开店进展？A：开店情况比较理想，比预想中要更好。

Q：沙发行业没有新的进入者的原因是什么？A：中山、佛山、东莞很多小的地方性厂商的沙发基本没有差异化产品，也缺乏品牌、渠道力，一家软体企业成长起来的时间周期较长，所以基本没有新的竞争者进入市场。

Q：1Q22FY同店情况，以及下半年展望？A：在去年较高基数基础上，今年4~6月份同店增长很不错，整体业绩增长达到50%多。

Q：公司购买群体中二手房换新占比大概多少？A：公司过去60%以上需求都来自替换需求，与新房相关的需求只有40%不到。

Q：请问下运费在出口业务费用的占比大概是多少？A：1、运费去年常态是一柜3000多美元，今年高点达到1~2万元美元，运费费用率以往在5%以内，后来到现在肯定超过了10%，占外销费用的一半及以上。

外销市场受到关税、疫情、汇率等多元化因素的复杂影响，所以商业环境和市场空间没有内销市场好，外销市场波动是非常正常的状态。

今年美国市场是非常极端的情况，订单火爆，成本也处于极高位置，但长期来看会回落至均值，所以不必太过担心，长期来看仍然会保持稳健增长。

Q：公司分别在功能沙发和非功能沙发的战略布局？A：消费者心理中不会将功能沙发和非功能沙发区隔得很开，公司的功能沙发在性价比上具备极致优势，兼具舒适度和友好价格，在市场上很有竞争力。

Q：越南工厂产能缺口？A：越南工厂达产产能已经爬坡到3000多柜，此外极端情况下，大亚湾也可以补足越南产能缺口，正常情况下越南工厂可以完全满足美国市场需求。

Q：收购方面的考虑？A：公司之前收购了德国高端床垫品牌Lattoflex乐德飞翼，未来也会继续保持审慎考虑的态度。

股市指数行情:上证指数 3536.79 -0.07% 深证成指 15011.35 +0.12% 恒生指数 27259.25 -0.84% 道琼斯 0.00 0.00% 纳斯达克 0 0%，财经股市大盘新闻资讯敏华控股交流更新210723美元。