基金经理基金微访谈 | 长城基金赵凤飞：看好科技股 软件题材有望成新热点

8月16日，长城基金权益投资部基金经理赵凤飞做客今日头条基金频道线上访谈栏目《基金微访谈》， 分享科技股投资策略。

长城基金赵凤飞对话赵凤飞

嘉宾介绍：赵凤飞，清华大学计算机科学与技术博士、南开大学软件工程学士；2014年7月加入长城基金，曾任研究部计算机与家电行业研究员、基金经理助理，现任权益投资部基金经理。

问：欢迎长城基金权益投资部基金经理赵凤飞老师做客今日头条基金频道线上访谈栏目《基金微访谈》，请你跟头条的投资者朋友们介绍一下自己。

赵凤飞：各位投资者朋友大家好！可能很多小伙伴对我会比较陌生，因为这是我第一次在头条做微访谈，很荣幸，也欢迎大家留言互动交流。

我是清华大学计算机科学与技术系博士毕业，本科就读于南开大学软件工程专业。

在清华就读时，曾担任学校计算机科学与技术系研究生会主席，负责组织过系里的学生创业相关的系列活动。

当时也在实验室参与了很多重要的软件项目，担任项目团队的组长，具有实际开发经验，会自己写代码、编写项目文档，带领项目组同学一起做开发，还担任过软件架构师的角色。

2014年7月，我加入了长城基金，跟很多基金经理的成长路径一样，我也是从研究员做起，曾任计算机和家电行业研究员、基金经理助理，2018年3月开始担任基金经理。

在投资方面，我相对比较聚焦，专注于科技赛道。

问：跟同行的科技选手和成长股基金经理相比，你觉得自己的优势和特点是什么？

赵凤飞：我的优势应该是具备较深的行业背景与知识积累，本科到博士九年的计算机专业学习，近四年的计算机行业研究员，三年多的科技股投资，相当于16年都在这个行业里钻研，对信息技术的前沿理论具备专业认知。

科研成果方面，我在软件相关的信息技术领域有国家发明专利4项、软件著作权5项。

此外，我的性格相对比较内向，也比较理性，喜欢静坐、禅修，平抑内心的波动，保持平静。

众所周知，TMT或者科技股的博弈和波动都是非常明显的，会很容易被市场情绪所干扰，保持平静的心态对投资股票很有帮助。

问：你的投资理念有着哪些特点呢？在行业、个股的挖掘上，你会看重哪些指标？什么样的公司称得上是好公司？

赵凤飞：我主要关注科技股，投资理念概括起来就是：投资硬科技、挖掘真成长。

如果从形而上的层面来说，我的理念就是，把投资视为一场修行，既不是为了战胜别人，也不是为了战胜市场，只是为了战胜自己的偏见与非理性，也希望能在这个过程中得到自己人生境界的升华。

在行业、个股的挖掘上，对于偏成熟的企业，我主要关注竞争优势、利润增速、ROE、以及利润率等指标。

对于比较新兴行业的公司，我比较注重其所在领域未来的市场空间以及公司收入的增速。

在我看来，既有广阔的市场，又拥有好的竞争格局，才可以称得上是一家好的公司。

问：怎么判断买点和卖点？投资过程中，会关注行业景气度吗？

赵凤飞：关于买点，首先，下跌的时间已经足够长，风险充分释放；其次，看空理由已经很明显，有大家都知道的悲观理由；再次，你能确定这个行业或者这家公司可持续经营，长期成长逻辑没有问题，不会被淘汰和退市，这是底线。

如果出现同时满足以上三点的情况，就是相对比较安全的时候，也是比较好的买点。

在底部发掘时，对短期景气度的关注可以稍微淡化一点，只要长期看好就可以。

伴随着股价逐步回暖，逻辑越来越明确，就要高度关注企业的景气度。

景气度一旦出现问题，哪怕行业与个股没有出现负增长和亏损，但增速出现了明显放缓，资金就可能大幅卖出。

问：在参与科创板的过程中，对科创板企业的高估值怎么看？科创板的波动率比较大，对于这个特殊的板块，在投资过程中是否适合做择时？

赵凤飞：科创板企业普遍具有技术新、前景不确定、业绩波动大、风险高等特征，可比公司较少，传统估值方法可能不适用。

我认为可以对科创板的高估值多一些包容，在全球范围内，技术含量高、成长性好的公司都会得到估值溢价，这也是一种普遍现象。

另外，应该对成长空间广阔、竞争格局稳定的科创板公司看得更远一些，从今年来看，估值可能很贵，但3到5年后再来看，就可能变得很便宜。

相比沪市主板企业，科创板企业股价波动率大，这是该板块的重要特点，也确实会一定程度上影响我个人对买卖时点的把握，比如连续几天大涨之后，我可能不会急于追涨。

不过对于长期看好的股票，短期连续大跌正是买入时机。

问：科创板已成立两周年，在你看来，科创板企业的核心投资逻辑是什么？该如何筛选优秀科创企业？

赵凤飞：我认为科创板企业的投资核心是科技企业的成长性，而这种成长性主要是技术优势带来的。

筛选公司时，我一方面会看公司核心技术的商业价值，就是能不能解决痛点、能带来多大的市场空间；另一方面会重点关注技术发展的格局，也就是这项核心技术会不会被其它技术所颠覆，是否有高壁垒，有深护城河。

问：作为有着16年TMT专业知识积累，在基金经理中颇为少见的的科研级人才，你怎么看科技股未来的表现？看好哪些细分赛道？

赵凤飞：科创板是真正的硬科技领域，天花板很高，本身就是长坡厚雪的好赛道。

另一方面，从市场风格角度来讲，过去三、五年A股都是消费股的大牛市，从市场风格轮动层面上看，很可能已经到了科技股上台的时候。

近3个月来，科技股的表现非常亮眼，像半导体、新能源行情炙手可热。

在我看来，这一波芯片半导体、新能源的大涨是有产业基础的，我们可以看到当前业绩增速最快的一批企业就集中在这些板块。

由于这两个行业短期涨幅也比较高了，如果接下来进入阶段性休整，我认为有望形成接力的是软件行业，尤其是产品型软件，这也是市场空间非常大的领域。

此外，息安全、物联网、人工智能、智能驾驶等都是值得长期关注的优质赛道。

问：半导体行业从二季度至今，涨势喜人，估值也较高，你如何看待这一行业未来的投资趋势？

赵凤飞：长期来看，半导体国产替代的大趋势是无需担忧的。

业绩层面，预计中报、三季报都会非常亮眼。

但四季度之后到明年，预计业绩增速会有所下降，一些注重边际变化的资金在获利后可能会阶段性流出，形成板块的震荡和调整。

但鉴于该板块的长期前景，如果真的跌下来了又会形成新的买点。

问：今年光伏表现也比较好，从全球来看，中国已经无可替代，软件行业我们在全球也有这种比较优势吗？

赵凤飞：这是两个不同的逻辑，一类是从中国走向全球，中国产品已具有全球比较优势，比如光伏产业、高铁、家电等，国内已经做得很好，现在推广到全球。

另一类是国内市场基本由外资主导，我们现在正逐步实现国产替代，还远未到在全球都有比较优势的地步，比如半导体、软件等，大部分国内用户使用的芯片、操作系统或数据库，都是海外公司的，这些产业逐渐实现国产替代，就会有很大的市场。

所以，光伏、家电是中国已经走向全球的逻辑，软件、半导体是自主可控、自主替代的逻辑，逻辑虽然不同，但市场空间都很大。

基金有风险，投资需谨慎。

以上为嘉宾访谈问答实录，仅代表被访者个人看法，不代表今日头条观点。

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