宁德时代同是新能源龙头，市值却相差3倍，为什么隆基股份跑输宁德时代？

作者：宁缺股

随想：光伏电池Vs锂电池

周末看到一篇文章，《凭什么宁德时代的股价是隆基股份的6倍？》，引发了自身的一些思考，记录如下。

为什么锂电估值更高，且敢融资这么多？

可能主要原因是锂电的技术升级是渐进式的，产线价值不会因为技术路线变更就归零，哪怕是三元锂电，磷酸铁锂电池，都是锂电池，宁德时代都有布局。

就算是钠电池，宁德时代同样也有布局。

我们所熟知的几个锂电池龙头企业，没有哪家是被通过锂电池技术迭代受伤的，竞争体现在工艺、规模，良率，成本等方面。

光伏行业因为技术路线的迭代，导致行业发生天翻地覆变化的事情，近5年就有三项：

1、单晶替代多晶

2、PERC电池替代BSF电池

3、金刚线替代砂浆

上面三个替代，都导致了后者市场快速萎缩，产线被淘汰，价值可以说归零了。

电池环节

反观光伏行业，光伏的前景并不比锂电低，但目前电池技术路径未定，也是当前光伏行业最大的不确定性。

因为前期的技术迭代导致产线归零的场景还历历在目。

如果市场选择了TOPCon，也同样面临着HJT的颠覆，两个技术路径完全不同，产线无法兼容。

虽然之前的帖子也分析不少，未来几年TOPCon大规模量产的可能性比HJT高很多。

但是从目前的资本市场炒作看，市场选择相信HJT。

毕竟隆基的新电池产线还没有达产，也没有量产数据来支撑，打脸HJT。

市场逻辑：就算TOPCon量产，也不能说明HJT没有未来。

目前，大规模投资去做TOPCon的企业，隆基是旗帜鲜明的，且有实力去干的。

其他的多处于观望状态。

可能都在等隆基的结果。

所以电池片和组件环节，当下节点都不敢去大规模的上产能，原有产能也不怎么挣钱。

硅料环节

硅料，这个也存在技术替代。

2020年的颗粒硅形势很火，上机数控与保利协鑫能源要合作扩产，导致通威股份有一段时间影响较大。

个人估计也影响到了通威2020年扩产西门子多晶硅料的决心，毕竟颗粒硅这个新东西，刚出来大家都搞不清楚。

因为不清楚，所以不能排除替代西门子法的可能性。

盲目扩产就有风险。

当前光伏行业只能在硅片、电池片尺寸上卷，只能在硅片产能上卷。

因为这个技术是确定的，未来不管用什么电池，都要用硅片。

展望

技术路线的确定，估计未来2-3年就能看到了。

大干快上很快就来了。

先手十分重要。

目前隆基股份布局了18GW的TOPCon电池，快的话2021年底就能有结果，慢的话2022年上半年就会有量产结果。

单晶替代多晶，PERC替代BSF，前期的差距都不十分明显，但是回归到第一性原理的角度。

单晶超越多晶是物理层面就决定的

那么TOPCon电池一旦量产，前期可能跟PERC电池差距不是很明显，但是TOPCon这个技术的理论效率就比PERC高，也决定了随着工艺成熟，TOPCon会逐步取代PERC，有一个好的点是PERC可以升级为TOPcon，老产线不至于全部淘汰报废。

未来1-2年，新的光伏电池路径一旦确立，光伏行业会进入一段时间的技术确定期，龙头也将会迎来大规模的扩产。

可能那个时候，光伏行业龙头的估值会有所提升。

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