货币美联储鸽声不断，全球股市利空暂时解除

敲黑板了，这个周末啊，特别重要的全球金融政策信息，终于出台了，全球资本市场短期的利空因素，算是解除警报了！到底是什么事情，你认真听我说完！

一年一度的杰克逊霍尔全球央行年会，8月26日至28日举行，美联储主席鲍威尔在会上发表了重要讲话。

相比较美联储的定期例会，其实这次会议非常重要，他-鲍威尔说的一定要字斟句酌！

我们首先来说说，杰克逊霍尔央行年会为何如vi重要？杰克逊霍尔全球央行年会起源于1982年，那一年，时任美联储主席的巨人沃尔克，出席了当年在杰克逊霍尔举办的经济政策研讨会，并在会上发言称，要稳定物价降低通胀率，之后再采取措施恢复经济增长，降低失业率。

会议结束后，沃尔克果真出手提高利率，抑制通胀。

沃尔克为了降服通胀,曾将美国联邦利率一度提高到21.5%，历史上也都对那一段的货币紧缩政策记忆犹新，印象深刻。

在之后将近30年的时间里，历任美联储主席如格林斯潘、伯南克、耶伦和鲍威尔，都多次参加杰克逊霍尔全球央行年会，并通过该会议向外界传达接下来的政策意图。

这慢慢就形成一个规则，只要美联储主席在这会议上定调的政策，下一步他们一定就会这么操作的！

比如，2010年和2012年，时任美联储主席伯南克，分别在两次年会上释放量化宽松信号。

会议之后，美联储如期推出了第二轮和第三轮量宽政策。

如果说美联储定期的会议纪要，更多反应短期的货币政策走向，而杰克逊霍尔会议，则是美联储为今后中长期的政策方向定调，所以杰克逊霍尔全球央行年会，成为了全球央行政策的风向标，素有政策拐点“晴雨表”之称，对市场有重大影响。

而这一次，鲍威尔上发表讲话，内容格外引人注目！会前，全球瞩目。

因为鹰派一直在喊缩水、加息，大家也就格外关注鲍威尔在讲话中的表态，也纷纷猜测可能会有偏“鹰”的表述。

应该说，会前全球资本市场都悬着一颗心！

结果鲍威尔的讲话四平八稳，波澜不惊，压根儿就没提要货币缩水的事儿，而是一直在强调此前7月份议息会议上的结论，也就是在经济和就业市场完全恢复之前，美联储不会调整购债放水的政策。

鲍威尔的讲稿标题叫做“新冠时期的货币政策，在讲话的末尾他总结道：我们已经说过，我们将继续以目前的速度购买资产，直到我们看到自去年12月我们首次阐明这一导向以来，所测量的最大就业和价格稳定目标取得实质性进展。

他认为，通货膨胀通过了&34实质性进一步进展&34测试，这话的意思是安抚大家不要太担心通胀，杞人忧天，物价上涨的事情，一切都在美联储掌控之内。

他还补充说，如果经济如预期的那样广泛发展，今年开始降低资产购买步伐可能是合适的，但是，他话锋一转，又表示，强劲的7月就业报告带来了更多进展，但Delta病毒变种的进一步传播又增加了经济变数。

总而言之，继续躺平，保持既定货币政策不变，是鲍威尔认为当下最佳的选择。

不仅如此，鲍威尔还语重心长地给与会者进行历史科普教育，以说明货币政策调整过快、朝令夕改会造成反作用和坏结果。

他说，1950至1980年代的历史教训给我们上了两课。

第一课是，货币政策制定者不要试图针对临时性的通胀波动作出反应。

事实上，反应往往造成更大的伤害，而不是好结果。

因为政策发生效力往往要延迟一年多，到那时候，政策所针对的情况已经发生变化了。

我感觉他这话，话里有话，某种程度上，也在质疑当时沃尔克采取强硬紧缩政策合理性和必要性。

第二课是，央行们也不要觉得临时性因素，引发的通胀会理所当然地消退。

难点在于区分临时性的通胀升高和更麻烦的事态发展，有时候很难当时就有足够的信心来下结论。

他的意思，凡事都不要怕过早下结论，还是再等一等看一看！

鲍威尔觉得，去年的长期目标阐述和货币政策策略，是非常适合应对今天的挑战的，美联储将仍然坚定不移地履行经常表达的承诺，实现全面复苏需要多久，美联储就将对经济支撑多久。

这话的意思非常明确了，只要美国的经济复苏还没有完全达到预定目标，美联储的货币宽松就会进行到底。

听了鲍威尔的讲话，全球资本市场松了一口气，大家普遍认为，至少到年底之前，应该是不会taper了。

资本市场的利空警报，算是暂时解除。

分析他的讲话，我觉得有几个问题，可以来交流一下。

第一，物价上涨是否真的可以控制？从现在美国物价上涨的原因来看，疫情导致供应链混乱是个原因，而当疫情缓解以后，这个问题应该是可以慢慢得到解决。

同时，作为进口的重要来源，对hua的商品关税问题，也是导致物价上涨的原因所在，而如果白宫真的下决心取消进口关税，也能大大缓解通胀压力。

第二，继续货币宽松真的是因为经济复苏？其实各种数据都表明，大量放水的货币，并没有进去实体经济，而是进入了资本市场，所以强调货币宽松对经济复苏的支撑，不免有点牵强附会。

但是你看看美联储资产负债规模，也标准普尔500指数之间的走势的相关性，就能明白，美联储不敢货币紧缩的原因，是担心股市下跌。

股市才是美国经济和金融体系的命根子，确保股市不出现大的波动，才是美联储货币政策最重要得到出发点。

所以，鲍威尔的讲话，一方面真的是表明不愿意缩减货币，但是另外一方面继续保持鸽派的原因，是是不出口的伤痛，那就是担心米国的股票下跌。

但是不管如何，短期大家都算是安全的吧，天知道这么霍霍下去，世界会变成什麽样子？

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