美元科网严重被低估

众所周知的原因，科网股从年初到现在基本都跌了30%以上，教育行业的压力大点，普遍跌了70%以上。

市场资金情绪也从年初的信心满满，到现的遍地悲观，前段时间后台骂人的多了，我就有感觉差不多见底了。

恐慌之后，我们再回过头看科网的中报业绩思考未来的发展前景，部分头部公司的成长逻辑依然清晰可见。

最近2个月，我写过多篇文章来论证中概互联的投资价值，其中驱动科网中长期的核心逻辑主要有三条：

1.万物互联的长期趋势未变

2.头部的赚钱能力依然很强

3.整体的动态估值依然很低

经历了几个月的消息面蹂躏，目前这些逻辑依然存在：近期科网已经有筑底的现象，头部公司中，京东底部反弹了28%，腾讯反弹22%，老外也在抄底美股的中概股。

现在我们再来看一下恒生科技的估值情况：

动态PE只有不到20倍，头部公司腾讯、阿里、京东估值基本都在20倍左右，处于历史低位水平。

这些公司的赚钱能力并不比白酒和新能源差，而且业绩增速也高于消费，和新能源差不多。

再来看技术面：

从技术的角度分析，恒生科技指数处于严重超跌状态。

近三周的反弹已经到了强压力区域，理论上这里会上冲填补缺口，之后再次回踩，之后再经历震荡的筑底过程。

目前这里只是左侧抄底的机会，右侧那需要筑底完成之后才会出现，也可能是几个月以后的事了。

我一直给的建议是直接定投中概互联以及恒生互联类基金，定投基金的买入期比较漫长，即便短期有波动，长期下来也有成本优势。

从行业的发展来看，科网巨头们之间的竞争依然很激烈，行业内卷其实不只是消费、教育，连科网这样的行业也在内卷。

头部公司阿里鹅厂现在的用户数均已超过10亿，微信的用户数已经达到12.5亿，流量增量即将到天花板。

下一波互联网周期不是所有的公司都会涨，而是多元化变现能力强的公司才有机会。

1）云业务

腾讯最近宣布微信聊天存储将要升级收费，这项功能类似于苹果的Iclod，以微信月活12.5亿的用户来看，这项新业务的增量空间巨大。

不过就算1亿人用，这百亿的收入，在微信的营收结构里也是九牛一毛，重要的是鹅厂明确了未来云的发展方向。

数据来源：IFind

以亚马逊的中报业绩来看，云服务的收入已经高达283亿美元，但每年仍以30%以上的增速在增长。

谷歌云业务起步的相对较晚，但是增长很猛，中报营收增长了50%。

微软未公布中报，2021年年报智能云业务收入600亿美元，比上年同期增长24%，云业务目前是微软增速最快的业务。

阿里云只公布了第一季度的业绩，单季度阿里云营收160.5亿元，去年同期增长29%。

云业务也是阿里营收结构里增速最猛的一块业务。

根据中银的测算，2019年以IaaS、PaaS 和SaaS 为代表的全球云计算市场规模达到1883 亿美元，增速20.86%。

预计未来几年市场平均增长率在18%左右，到2023 年市场规模将超过3500 亿美元。

图：全球云计算市场规模

全

虽然机构有时候的预测不太靠谱，但考虑到现在是5G、人工智能时代，万物互联对云计算的需求空间实在太大，给出18%的增速预判也不是太夸张。

2）业务国际化

目前国际化最成功的应该是Tiktok短视频平台，阿里的云业务也已经做到亚太地区的顶尖，腾讯的游戏是全球第一。

根据IFind数据显示，国内游戏数据规模逐年增长，2020年规模已经高达2786.87亿元。

其中腾讯市占率超过56%，网易市占率19.6%，前十家厂商的行业集中度高达93%。

市场基本被这几家瓜分了。

接下来的重点增量是国际化。

2020年国内移动游戏出海收入超过130亿美元，同比增长48%。

2020年海外移动游戏市场规模达541亿美元，同比增长22%，由此计算中国移动游戏出海渗透率同比提升了24.41%。

在游戏领域，腾讯一直在并购海外厂商，7月份刚并购了瑞典的游戏开发商Stunlock Studios。

除了并购海外的游戏业务，腾讯在海外也投资了游戏+电商综合性互联网平台sea Ltd，号称是&34东南亚小腾讯&34，美股市值1900亿美金。

股价走势：

不管是谷歌还是苹果还是微软，这些企业五年前就已经面临增量天花板的问题，但是五年后的今天他们依然增长很猛。

3）收紧并不是利空

欧美一直都在针对头部企业做反垄断调查，多年下来，也丝毫不影响头部公司成为更强的头部。

FAANG依然是美股的顶梁柱。

我一直觉得收紧对头部是利好，因为收紧会导致大量的中小企业失去再竞争的机会。

举个例子，互联网的商业模式是流量再变现，而金融收紧堵死了互联网金融业务，教育收紧不仅堵死了平台，也卡死了教育类广告，现在广告弹窗也面临监管，试问对于小厂商来说，哪里还有生存的机会？

而头部的科网公司基本盘已经稳定，已经上市，要钱有钱，要人有人，要业务有业务，小公司怎么比？

从估值的角度来说，当下互联网整体估值太低，基本没有任何泡沫，就等风格反转了。

上次贴图的时候券商ETF还跌10%，中证500也只涨了11%，这一个月时间医药跌的最猛。

财经股市行情新闻:上证指数 3676.59 +1.51% 深证成指 14702.90 +1.07% 道琼斯 35369.09 -0.21% 纳斯达克 15362.61 +0.21%，财经股市大盘资讯科网严重被低估美元。