港股活动干货回顾：股票涨跌两极分化！18A生物药企到底怎么估值？

9月15日，富途联手bioSeedin柏思荟共同打造的线上主题研讨会圆满结束。

本次研讨会吸引了知名药企、顶级投行在内的多家企业高管层、业内资深专家等共200余人参加。

会上，复宏汉霖CFO李鑫磊与富途企业服务执行董事曹阳两位演讲嘉宾围绕进行了经验交流和分享，从不同视角出发，探讨生物医药企业未来的发展方向。

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复宏汉霖CFO李鑫磊：从BioTech转型到BioPharma，公司须形成强劲的自我造血功能

复宏汉霖CFO李鑫磊就如何从BioTech转型为BioPharma公司开展了深入探讨。

结合复宏汉霖的发展轨迹与近半年来的业绩情况，李鑫磊提出，从BioTech变为BioPharma很具有挑战性，整个企业转型过程中有许多关键的节点：

▎从BioTech到BioPharma转型的关键点

具备商业化能力：内部建立起商业化运营的团队及打造可持续发展的商业模式是实现商业化的两个重要手段。

打造特色产品管线：通过对团队的职业化重新设计，丰富产品布局，打造有自己特点的产品管线。

维持强劲现金流：用产品销售收入为新品研发输送新鲜血液。

中国研发成果获国际市场认可：尤其是国际法规层面的认可。

销售收入的币种转变、In house研发能力及具有国际竞争力的产品，有助于企业获得国际市场的认可。

提高产品从临床推向市场的速度：管理者要思考如何充分展现自身产品的亮点，争取脱颖而出。

把控生产成本及质量控制的全面能力：把控生产意味着企业同时拥有供应链的控制权，而对生产成本的控制能为未来良好的经营性现金流打下基础。

在李鑫磊看来，从BioTech转型到BioPharma公司，已经不单纯是依靠资金来推动企业发展，更是产品管线和商业化能力的平衡发展，形成强劲的自我造血功能，让企业在商业市场中活过来。

富途企业服务执行董事曹阳：优秀18A生物科技公司，都有这三条特质

随后，富途企业服务执行董事曹阳从资本市场角度出发，解读港交所18A的政策并分析生物医药公司上市后表现，就生物医药公司赴港上市的常见问题进行深入探讨。

曹阳认为，港交所多次更新上市指引，其为完善生物科技公司上市制度的努力有目共睹。

冲刺全球第一大生物科技集资中心，港交所潜力巨大。

以下是曹阳分享内享的总结：

▎赴港上市新规中上市条件关注重点

具备企业核心产品：公司具有经过主管当局临床试验数据评估及批准后，在相关市场进行销售的生物科技产品，是赴港上市的基础条件。

港交所规定核心产品必须通过概念阶段，即已通过第一阶段临床试验。

上市门槛进一步放宽：在收入、盈利指标等标准上，相较主板上市均有不同程度宽松。

只要市值大于15亿港币即可到港交所上市。

▎选择上市架构的考虑因素：权衡搭建成本及是否回A股

H股架构：优势：节省翻架构、搭红筹的成本保留A股上市的可能性；劣势：会有股份流通问题，内资人民币股东无法在香港流通。

红筹架构：优势：在港交所规定下，股份可以正常流通；劣势：前期搭建成本较高回A股上市较为麻烦。

此外，后期为高管做股权激励也是选择架构的重要考量点。

▎港股生物医药公司新股表现盘点

市值整体表现良好：42%的港股生物医药公司新股，上市首日市值在200-500亿港元之间。

32%的新股，上市首日市值在100-200亿港元之间。

募资金额：整体表现不错，大多在20-30亿港元之间。

涨幅：上市首日涨幅呈“纺锤型”，在10%以内的居多；上市至今涨幅呈“哑铃型”，表现两极分化。

▎生物科技公司估值方法

采用管线估值法。

研究每一管线的估值，把所有研究进程中的管线价值及产品价值相加，得到粗略的公司估值。

该方法关键注意点：

正在开发产品的数量：追求“多管齐下”，避免单一产品的研发失败风险。

观察产品所处阶段：所处阶段越靠后，推向市场的可能性越高，公司估值也越高。

调查管理团队背景企业战略选择：判断企业在生产、销售、品控、推广的系列路径。

▎优秀18A公司具备哪些特质？

多管线布局明确的商业化前景做好投资者关系管理

▎如何解决业绩好、股价不涨的困境？

关键是做好投资者关系维护，向投资人展现公司价值！

公司股票流通主要通过专业机构投资者、高净值投资者及零售投资者三种路径。

企业必须关注到，随着上市企业数量激增，零售投资者对港美股投资热情持续上涨，投资格局正在改变，零售投资者的影响力正稳步扩大。

总结

港交所18A上市新规颠覆了过去生物科技公司赴港股上市的标准。

作为被投资人锚定的“黄金赛道”，生物医药科技领域里，将有越来越多的企业进入公开市场接受投资者的检验。

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