万点理财终端华泰证券：现代牧业(01117)估值具吸引力收购有望产生协同效应目标价升至3.4港元

华泰证券发布研究报告，维持现代牧业(01117)“买入”评级，目标价上调6%至3.4港元，预测2021-23年基本每股盈利分别为0.13元(人民币.下同)、0.2元及0.23元。

报告中称，公司扩张加快，截至4月初已经公布两项并购，包括富源国际及中元牧业，该行假设自繁率为6%，预计2025年集团将拥有43.4万头奶牛，距离其2025年目标仍有6.6万头奶牛的缺口，该行认为，这将通过继续的并购和奶牛进口来实现。集团早前收购中元牧业100%股权，该行认为，并购估值具有吸引力，收购有望产生协同效应，降低总体饲料成本，进一步提升牛奶产量和优化牧场管理效率。

该行认为，原奶价格不仅取决于饲料成本，还取决于乳制品的供需动态以及上游奶牛养殖和下游乳制品制造之间的深度合作协同作用。考虑到供应短缺，预计集团的毛利率将来仍有适度扩张。

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