华尔街为啥所有人都开始担心美股暴跌？
从8月份开始，华尔街分析师们就对美股市场充斥着恐慌情绪。
而今九月已经结束，恐慌情绪有增无减。
9月最后一个周二，美国国债收益率飙高，加上市场忧虑联邦政府停摆，美股暴跌。
当日收盘，道指跌超1.5%；纳指跌2.83%，创3月18日以来最大收盘跌幅；标普500指数跌2.04%，创5月以来最大单日跌幅。
道琼斯指数自8月中旬以来“跌跌不休”，而今已经抹去了2000点，所有人都在预测：美股还会跌吗？
1 8月初即有空头预警：继续参与美股无异于赌博
8月2日，有媒体报道，华尔街大空头、投研机构Rosenberg Research创始人罗森伯格警告投资者，美国二季度GDP增长不及预期释放了危险信号，Delta病毒感染病例激增，加上财政刺激措施达到顶峰，将打压与经济复苏相关的美股，继续参与美股无异于赌博。
彼时公布的数据显示，美国二季度实际GDP年化季率初值录得6.50%，高于前值0.1个百分点，但远不及预期值8.50%。
经济学家预计，美国经济可能需要数年时间才能恢复其增长潜力。
罗森博格曾在2002年至2009年担任美林首席经济学家，他认为美国二季度增长不及预期是个明显的危险信号。
此外，“现在我们出现了Delta变种病毒，这是一个很大的未知数”。
罗森博格还认为，美股近年的“散户狂飙”让市场变得更难以捉摸，加剧了风险。
散户投资者加剧了市场表现与实体经济之间的脱节。
坦白而言，从某种意义上说，美股实际上已经变成了一个赌场。
罗森博格认为，美股现在已经完全是独立运行的市场，和经济之间的关联不大，投机性已经越来越强。
Reddit账户和Robinhood账户上的人，以及所有的投机者都没有购买美国国债。
"债券市场显示，如果财政刺激计划已经结束，我们将大幅放缓。
" 罗森博格表示，“我们正面对Delta变种，还将面临全球性逆风。
我们已经度过了最轻松的阶段，特别是在财政刺激方面。
2 8月持续上涨后，分析师担心“物极必反”
不过，罗森博格的预测似乎被“打脸”了，8月16日，道琼斯指数创下历史新高。
8月份，随着美股持续上涨，企业收益甚至超过最高预期的情况下，华尔街分析师对美股乐观程度达20年最高。
但由于新冠变异病毒减缓经济复苏的进展，衡量通货膨胀的消费价格指数继续高于预期水平，美银美林全球投资策略师Michael Hartnett的观点是：今年下半年股市将出现负回报。
他对通货膨胀加剧带来的滞胀威胁表示担忧。
摩根士丹利首席美国股票策略师迈克•威尔逊也认为，美股正处于回调的边缘。
他预测，年底标普500指数恐回撤10%。
悲观的分析师表示，近期美债收益率曲线下降，大宗商品价格震荡下跌，以及小盘股正受到冲击，罗素2000小盘股指数较3月中旬的历史高点已跌去近8%，此外，美联储缩减购债规模也可能成为美股下行的导火索。
彭博社发现，8月份，投资者对大幅回撤的恐惧比过去几个月要大得多，针对市场大跌的对冲需求在最近几周急剧上升。
有84%的投资者预测，美联储将在年底前缩减QE，这使得大部分投资者的操作转向谨慎。
6个月VIX期货合约比现货指数高出7.7点，是自2016年以来从未出现过的溢价。
与此同时，也有华尔街多头表示，依旧有充分的理由暂时对美股保持乐观，认为美股将小幅走高。
这一阶段，华尔街分析师们对美股后市的走势看法分歧很大。
3 8月下旬，高盛困惑：当前美股跟危机时刻似的8月下旬，VIX指数一度突破20。
与此同时，标普500的实际波动率为7.8%，仅仅位于过去50年的第10个百分位。
VIX指数即芝加哥期权交易所VIX指数，又称恐慌指数，当VIX越高时，表示市场参与者预期后市波动程度会更加激烈同时也反映其不安的心理状态。
当时，高盛衍生品策略官Rocky Fishma推测，市场预计波动接下来会飙升，依据是VIX在4天上涨6个点后隐含波动曲线仍保持上升型。
高盛指出，自从1940年以来，标普500全年实际波动率超过26的情况只有1987年股灾、2008年金融危机和2020年疫情爆发。
换句话说，如果其他保持不变，尽管美股可能在交易量和上涨宽度收窄的情况下继续走高，期权市场仍然在为潜在崩溃做准备。
除了期权定价以外，另一个古怪的事是散户交易继续占主导。
按高盛计算，散户占到第二季个股和ETF期权合约交易的55%。
这也许可以解释期权市场的反常现象：散户交易衍生品不是为了对冲，而是单纯为了在一个不再有风险的市场里追求高额回报。
4
9月，华尔街达成共识：大牛市面临回调考验到了9月中旬以后，华尔街越来越多机构和分析师转空，认为大牛市面临回调考验。
9月11日，当时的媒体报道：“美国股市创下近3个月来最糟糕的一周，对通胀的担忧重新抬头，削弱了人们对美联储继续支持金融市场的乐观情绪。
9月上旬的利空因素包括：
美国财政部部长耶伦警告如果白宫和国会无法提高债务上限，美国将在10月陷入债务危机；
美联储褐皮书报告指出美国经济增长正在放缓，并暗示通胀可能将更加严重；
同时，美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯表示年内缩债是合适的，美联储明年票委、美国克利夫兰联储主席梅斯特参加活动时表示，尽管8月非农就业惨淡，她仍倾向于支持今年开始减码QE；
美国8月PPI环比上涨0.7%，超过经济学家0.6%的预期，同比更是增长8.3%，连续9个月上行，再次刷新纪录，令投资者信心备受打击；
9月前半段，几乎所有华尔街大银行的策略师都对美国股市发出了紧张的信号，一些共同的线索支持了它们关于市场脆弱的预测——估值处于历史最高、股市连续七个月上涨、经济看起来疲软、通胀持续飙升、美联储正准备taper。
高盛集团和花旗集团的策略师就可能出现的负面冲击逆转股市涨势发出了新的警告。
高估值增加了市场的脆弱性。
高盛投资组合策略和资产配置董事总经理Christian Mueller-Glissmann在接受采访时表示，“如果出现新的负面形势发展，可能会导致经济增长遭受冲击，并引发市场的迅速避险走势。
花旗集团Chris Montagu牵头的策略师也警告称，即便是出现小幅回调，也可能因多头被强制平仓而放大。
摩根士丹利将其对美国股市的建议下调至减持，并将全球股票评级调整至等同比重，理由是到10月底的经济增长面临“巨大风险”。
包括宾基·查达在内的德意志银行股票策略师也在报告中写道：“从历史上看，股市估值几乎在任何指标上都是极端的。
调整风险正在加大。
估值修正并不总是需要市场回调，但它们确实会限制回报。
信安环球投资首席策略师西马•沙阿表示：“基本面仍然非常有利，金融环境仍然非常宽松。
但至少在下一个阶段，我们的市场不可避免地处于转型期，在这个时候，你必须非常非常小心地你投资的公司。
投资银行拉登堡塔尔曼公司首席执行官Phil Blancato表示：“我最担心的是未来六周的市场走势，由于美联储计划taper，以及可能增税，市场有点退潮了。
摩根士丹利首席美国股票策略师迈克威尔逊表示，不要押注像 Faangs这样的股票会无限期地继续支撑市场。
他说，股票已经进入市场周期转型阶段，估值趋于萎缩，即使是最稳健的公司也无法摆脱拖累。
通常情况下，崩溃从最薄弱的环节开始，然后摧毁最强的环节，也就是“滚动修正”。
威尔逊在一份报告中写道：“这种滚动修正将以市场质量更高、更领先领域的整合而告终。
我们认为，调整将在近期发生，并将导致基准水平修正10%左右。
5
美债收益率飙升：末日时钟又要敲响？
美债收益率被称为“末日时钟”。
2021年2月，美债收益率飙升，随后是全球资本市场大跌。
而今，这个“末日时钟”似乎又敲响了。
9月以来美国市场动荡加剧。
10年美债收益率快速升至1.57%，较低点上行约40bp；美股三周内调整11天，较月内高点回落约4%；美元指数升值1.7%，突破年内高点；黄金下跌5%，接近8月低点。
美债收益率上涨的驱动力来自哪里？
分析认为，这一轮美债收益率上行主要源于美联储在最新一次议息会议上释放了缩减购债的信号。
鲍威尔在当时的新闻发布会上称，美联储“可能最早在下次政策会议上宣布缩减购债”。
美联储下次政策会议将于11月2-3日举行。
瑞银财富管理投资总监办公室认为，缩减购债计划比投资者预期早及快。
不过，也有分析认为，这次美债收益率上行，不会再敲响“末日时钟”了。
如瑞银预期美国10年期国债收益率年末前进一步走高至1.8%，但这不一定阻碍股市上升的势头。
即使美国10年期国债收益率明年中前逐渐上涨至2%，股票相对债券而言仍更有吸引力。
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