投资策略收假了！节后A股怎么走？四季度如何布局？公募基金重点关注这些领域

封面新闻记者 熊英英

三季度，A股市场走出了“冰火两重天”的剧烈分化，伴随着国庆长假结束，四季度又该如何走？哪些领域值得重点关注？此前一路高歌猛进的新能源，还能延续强势吗？在四季度传统消费旺季加持下，白酒能否实现逆袭？就此，记者也梳理了广发、南方、博时、嘉实等多家公募基金最新出炉的四季度投资策略。

四季度结构性行情依然显著

对于四季度的看法，银华基金董事总经理李晓星认为，整体市场的走势会是平稳，不会出现上半年的大起大落，业绩可以持续维持增长的行业和公司有望迎来比较好的投资机会，结构性行情依然显著。

南方基金副总经理、首席投资官史博表示，展望四季度，市场有望继续保持较高热度，指数有一定的上行空间。

这一判断的主要依据，一是国内经济降温趋势明显，这一背景下，整体流动性有望维持宽裕；二是尽管局部板块有高估，但A股整体估值处于中位数水平，港股估值处于偏低水平；三是债券收益率已经处于低位，权益资产的配置吸引力相对突出。

对于美联储可能退出量化宽松对新兴市场的冲击，史博认为影响不大。

在这一判断下，将重点挖掘热点板块中成长可见度高的投资标的，以及部分稳定成长板块的估值切换机会。

广发基金预计，四季度随着经济维持稳增长的压力加大，市场高低切换及行业快速轮动或会成为常态。

在当前经济稳增长压力增大、财政边际发力、节能限电、商品价格强势的背景下，市场环境与2010年四季度较为类似，趋势性行情概率较小，但结构性机会可期。

碳中和、半导体仍是主要关注方向

市场投资策略方面，李晓星表示，应该寻找高景气度行业进行趋势投资，也就是投资景气度向上的朝阳行业中的优质公司。

在他看来，有几类行业符合景气度长期向上的标准：一是电动车、风电光伏运营和制造等行业，符合碳中和的趋势；二是半导体行业等国产替代产业，尽管有产能周期变化，但是从长维度来看，进口替代的逻辑非常通顺；三是CXO板块、疫苗、国产器械等行业，受政策刺激处于景气度向上区间；四是消费升级行业，大众消费品的消费升级趋势依旧明显，同时会比奢侈消费品得到更多的市场认同。

史博表示比较关注三个方向的投资机会：首先是碳中和背景下的资源品价格上涨，制造业升级以及关联产业链；其次是互联网、消费、医药这些长周期回报相对稳定可观的板块；最后是科技类板块，主要是半导体产业的突破、汽车智能化和物联网。

广发证券提出重点关注两个方面：一方面，高成长、高景气度的先进制造业有望利用较高的业绩增速抵御估值压力，且在四季度具备估值切换的空间，如光伏、新能车、半导体等。

另一方面，产能受限或下游需求旺盛的资源品，能利用不平衡的供需格局，带动利润增长。

如受限产影响的化工、钢铁、煤炭，及新能源上游的锂、镍、稀土等。

限电根源可能仍在煤炭

限电”如何影响行业和投资？

近期，全国多地出现拉闸限电的情况，一时间“限电”也成为了全社会关注的热词。

平安证券认为，整体来看，限电限产增加了大部分工业制造产业的业绩不确定性，其中，上/中游传统行业面临落后产能淘汰和先进产能受影响较小的分化，中下游制造业可能面临成本上涨或上游产品延迟交付的压力。

从中长期来看，“碳中和”下能源结构绿色化转型将加大风电、光伏、储能等绿电新基建需求。

源乐晟资产分析认为，化工、建材、冶金等能耗较大的行业，是重点限制的对象，很多过去很廉价的商品在未来可能会有较大幅度的价格抬升。

要缓解电力短缺，同时又不可能放松能耗指标的局面下，可能会有以下应对的措施：改变发电结构，从以煤电为主的结构，逐步增加“绿电”的权重占比，同时把“绿电”从能耗中剔除；提高节能环保技术，降低生产过程中的能源消耗；加大产业升级的力度，对简单的商品制造业会造成较大的冲击。

东兴证指出，本次“限电”中一部分处于重点能耗压降区域的其他制造业企业或也将受到波及，家电、机械、电子、医药、化工等的个股密集分布在重点能耗压降区域，具有较高的风险性。

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