大宗商品商品价格大涨周期股却大跌 背后原因何在？

读创/深圳商报 记者陈燕青 见习记者邹晓

近期，全球商品价格持续走高，原油、煤炭等部分商品迭创新高。

10日，国内动力煤期货大涨11%，报1507.8元/吨，再度创出历史新高。

尽管动力煤大涨，但煤炭股却下跌2%。

近期周期股与商品价格的背离走势，引发了市场的关注。

11日，国际原油期货继续走高，纽约原油期货上涨1.47%，报80.52美元/桶，近七年来首次收盘站上80美元关口。

花旗预计今年冬季油价可能有时会达到每桶90美元。

除了原油，基本金属期货如期铝、期铜均上涨约2%。

12日开盘后，国内黑色系期货中的动力煤、焦煤、焦炭三大品种主力合约迅速拉升，动力煤很快触及涨停。

截至收盘，动力煤主力合约仍涨停，焦煤涨5.02%，焦炭涨4.46%。

自8月中旬以来，动力煤期货一路走高，不到2个月时间，涨幅已翻倍，令人瞠目结舌。

煤炭股也一路走高，兰花科创三季度大涨近七成，走势极其抢眼。

值得一提的是，与大宗商品一路高歌猛进不同的是，周期股最近半个月却大跌。

12日，钢铁、有色、煤炭等跌幅居前，太钢不锈、冀中能源重挫逾9%，盛屯矿业大跌7%。

9月下旬以来周期股普遍跌幅在两成左右，部分个股跌幅甚至高达三四成，如太钢不锈最近半个月从高位大跌近四成。

近期，周期股的大跌与商品价格的上涨出现了明显背离，造成这一现象的原因何在？对于周期股走势，机构普遍认为，短期看供需和三季报支撑，中期看宏观经济和年报，长期看“双碳”政策促使行业分化。

9月中旬我们减持了周期股，毕竟涨幅过大，而且单纯依靠供给压缩价格难以为继，”深圳一位私募高管坦言，“从历史上来看，周期股的走势与商品价格本来就不是完全同步的，毕竟强周期公司的估值不是看一两个季度的业绩。

周期股的涨跌都很迅猛，一旦出现价格拐头的预期，股价就会提前商品价格而出现快速回落。

前海开源首席经济学家杨德龙对记者表示，“大宗商品价格上涨是带动周期股之前大涨的原因，但是部分周期股涨幅过大已透支，因而近期出现大幅回落。

周期股投资要注意在产品价格暴涨后撤退，否则面临大跌风险，现阶段应远离周期股，抄底消费股；由于周期股的盈利不持续，一旦后续商品价格大跌，利润甚至可能为负数，这也是周期股走势和商品价格出现背离的主要原因。

展望商品后市，中信期货研究部副经理刘宾分析称，“商品的大涨与供给压缩关系较大。

黑色系商品在经历连续暴涨后回调的风险在加大，预计年内在维持大幅波动，基本金属整体将维持横盘震荡。

周期股的走势和商品出现背离从侧面说明了股市投资者对于商品中长期走势偏谨慎。

在英大证券首席经济学家李大霄看来，美联储政策转向意味着大宗商品上涨高潮即将过去，这也是近期周期股大跌的原因之一。

他建议投资组合趋向稳健，加大债券和现金比例，减少权益类资产比例。

私募排排网基金经理胡泊也表示，近期周期回调最主要还是受到限电的影响，因为限电首先限的是重能耗的工业和制造业，周期类产品企业的产量会迅速下降，因此对于周期股上市公司而言，虽然利润率会因为商品供给的减少导致价格的上涨而上升，但产量的大幅下降还是会导致企业的利润下滑，从而导致周期股出现了比较大的调整。

审读：喻方华

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