成交量四季度贝塔有限，阿尔法在哪里？

上周是中外经济金融数据、监管信息发布的高峰期：

1. CPI涨幅超预期推动美国Taper开启，美元持续走强已经创出年内新高；

2.央行周末回应称，整个四季度流动性供求基本平衡，意味着年内继续降准概率较低；

3. 国内9月份PPI继续攀升，社融信贷回落，“稳信用”尚未启动，与市场此前“宽信用”预期存在较大落差；

4.针对房地产信用风险处置，央行认为恒大风险向金融机构外溢性可控，相关部门、地方政府正督促恒大集团资产处置力度，加快项目恢复建设，意味着对于大型集团风险暴露处置的原则依然遵循市场化、属地化原则；同时承认前三季度部分城市个人住房贷款投放受约束，但认为房价上涨因此受遏制有利于供需关系回归正常，或意味着个别房企的信用冲击并未影响到“房住不炒”的连续性，行业性金融支持边际放松或低于预期。

市场不确定性在“靴子”落地后虽有助短期风险偏好的改善，但面临全球宏观即将收紧的环境，A股四季度面临的挑战或大于机遇。

复盘来看，央行上周净回笼资金4600亿元，金融市场资金紧平衡导致国庆节后资金并出现显著回流，日成交量多日萎缩至万亿以下，为年内较低水平；指数缩量横盘，市场盈利效应较差，全A中位数周下跌1.70%，涨跌比1：2，流动性的减弱带来的后果是估值溢价趋于均值回归，成长股承压。

年内余下的时间里获取贝塔型收益的可能性较低，结构性收益趋于收敛，局部行业可能成为重要的阿尔法的来源：

主赛道上供需错配，利润易向中游传导行业，例如新能车整车制造业。

随着疫情全局性好转，年内受芯片短缺、锂电材料价格大幅上涨困扰的新能车整车将随着原材料供应链恢复，产能逐步提升，利润释放的拐点即将出现。

滞胀起供给弹性差的细分行业将充分受益。

观察滞胀期表现，周期品受益于市场价格商供给，成为为数不多跑赢市场的行业，滞胀前期价格涨幅显性的是油气、基本金属、采掘业；中期农产品表现较为突出，这与市场需求刚性而农业天生供给弹性差有着较大关系，对应子行业有种植、养殖、维生素、化肥业。

跨周期调节主旨下，信用行业边际改善预期较为强烈，例如银行业。

尽管四季度降准降息的概率已经降低，但从2021中期监管层一再提及的注重今明两年政策衔接，做好跨周期调节，尤其临近岁末年初，社融触底回升预期增强，自去年中期以来的紧信用局面打破将有助扭转市场对于银行业的悲观情绪。

财经股市行情新闻:上证指数 3572.37 +0.40% 深证成指 14415.99 +0.52% 道琼斯 35294.76 +1.09% 纳斯达克 14897.34 +0.5%，财经股市大盘资讯四季度贝塔有限，阿尔法在哪里？成交量。