债券基金移远通信三季报点评：超预期，毛利、净利环比改善

10月25号晚，移远通信公布21年三季度业绩，公司年初至报告期末营业收入74.76亿元，同比增长77.66%。

归属于上市公司股东的净利润2.37亿元，同比增长89.53%。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.25亿元，同比增长127.92%，基本每股收益1.63元。

公司认为，营收出现快速上涨，主要系随着物联网的快速发展，智能终端对通信模组的需求不断增加，公司不断创新优化产品，使营业收入实现快速增长。

股东方面

易方达裕祥回报债券基金在三季度进入前五大股东，持股比例1.88%，另外葛卫东小幅加仓15.6万股，是公司的第九大股东。

经营现金流方面，同比增长-152.96%。

从数据上看，最近一年移远通信的经营性现金流持续的负增长，公司的解释是国内外业务持续扩张以及人员规模扩大，导致公司加大原材料备料以及日常生产经营相关的办公费用、人工相关成本增加导致的现金支出变大所致。

海外业务确实在扩大，但占比不变

至于存货方面，三季报直接到了30.65亿，比中报多了2个亿。

但是增速远低于中报的多了14个亿。

后面还是要看看年报的时候公司的经营性现金流能不能改善。

这方面其实不止移远通信，广和通和美格智能都在加大存货，只要是芯片短期供给的压力。

还有就是广和通的三季报经营性现金流也是大幅-302.20%增长。

看来行业受到上游芯片短缺的压力还是很大。

毛利率、净利率方面，表现不错，环比提高。

三季报毛利率是18.48%，环比中报提高0.41%，净利率是3.17%，环比中报0.08%。

从数据上看，同比毛利率是出现负增长-9.14%，但是要知道今年的上游芯片涨价是很猛了，成本提高是肯定的，但是行业销量受芯片上涨的影响最为严重，移远还能提高毛利率，这点很牛。

反过来看，广和通在三季度的毛利率是出现环比和同比都下滑，其中同比下滑是-14.65%，幅度高于移远通信。

净利率方面是提高的，但环比也是下滑的。

因此，移远通信的毛利率和净利率是不错了，算是超预期。

对比广和通，美格智能的数据

广和通，前三季度共实现收入28.5亿元，同比增长45%，归母净利润3.2亿元，同比增长44%，其中，单三季度实现营收10.3亿元，同比增长47.2%，归母净利润1.2亿元，同比增长40%。

美格智能，前三季度预告，预计实现营收13.00-13.80亿，同比增长88.68%-100.29%。

预计实现归母净利润7553.72万–8053.72万，同比增长513.18%-553.77%。

直接从数据上看，广和通的业绩确定出来，但是移远通信的释放力在加大，营收和利润增速大幅高于广和通，营收规模是广和通的2.5倍，利润总额仍不及广和通，但差额在减少。

最后，通信模组需求端“量”、“价”齐升，产业向国内迁移，国内厂商将深度受益。

移远通信的优势就是全行业覆盖的技术先发优势+客户资源优势。

芯片采购的规模效应显著，成本优势逐渐凸显。

继续持续跟踪，期待年报毛利再次提升，能回到20年之前的水平，同时经营性现金流大幅改善。

以上内容，是小猎豹个人对移远通信三季报的粗浅看法，以上内容只代表我个人观点，不当之处请大家批评指正，和交流。

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