迎驾贡酒迎驾贡酒：三季度业绩靓丽，“量价”复合增长逻辑显现

一、事件概述

10月27日公司公告2021年三季报，迎驾贡酒：第三季度净利润3.70亿元 同比增长86.23%

财联社10月27日电，迎驾贡酒发布2021年第三季度报告，实现营业收入10.95亿元，同比增长27%；归母净利润3.70亿元，同比增长86.23%；归母扣非净利润3.53亿元，同比增长96.69%；基本每股收益0.46元。

生态洞藏拉升结构，盈利能力显著提升

公司前三季度中高档酒实现营收21.22亿元，占比提升7.57pct至71.20%，普通酒实现营收8.68亿元，YOY+13.51%。

前三季度毛利率提升3.13pct至68.47%，主因系生态洞藏系列保持高增，其中Q3中高档酒营收7.37亿元，YOY+43.97%，同时销售、管理、财务等费用合计4.82亿，YOY+1.90%，季度费用支出平稳推升净利率6.42pct至30.34%，盈利能力显著提升。

契合安徽省内消费梯次升级趋势，“223”改革助力策略落地

安徽省内经济高景气支撑消费稳步升级，龙头先行，市场格局清晰，主流价位段明确，如宴席场景主流价位向100+价位跃升，省会合肥引领200+向300+价位抬升趋势，公司系列化产品梯次布局，价位契合，承接域内主流消费价位，洞6、洞9主销100－300元价位段，洞16、洞20布局300－500元，同时产品导入阶段不同而更具备渠道利润等优势；公司“223”改革助力，进一步厘清产品定位、精细化渠道布局、强化团队战斗力，聚焦生态洞藏系列，分区域、分品项招商，扩大核心终端网点，加强品鉴顾问和消费带头人签约，精细化操作提升了渠道掌控力。

安徽省内、外均保持高增，公司迎来“量价”复合增长

截至9月30日，公司安徽省内经销商643个、省外634个，省内外营收占比约为6：4，其中，省内营收18.24亿元，YOY+44.53%，省外营收11.56亿元，YOY+41.54%，均实现高速增长。

安徽省内立足六安大本营，抢占省会合肥制高点，辐射全省，省外重点布局江苏、上海等邻近基础板块市场。

三、投资建议

我们认为公司生态战略清晰，产品线定位明确，安徽省内经济成长性将为消费升级提供稳固助力，公司金银星产品向生态洞藏系列梯次升级的动能足，看好公司在夯实六安大本营基础上，以合肥为制高点辐射全省布局的潜力，未来公司将迎来量价复合增长，我们预计公司2021-2023年营收分别为45.93、53.38、60.84亿元，归母净利润分别为13.84、17.09、20.42亿元，当前公司股价对应PE分别为30X、24X、20X，wind白酒行业PE为45X，首次覆盖，给予“推荐”评级。

四、风险提示：

疫情反复影响居民消费力；公司区域拓展不及预期

以上内容节选自已经发布的研究报告《迎驾贡酒：三季度业绩靓丽，“量价”复合增长逻辑显现》及公开信息，具体分析内容请详见完整版报告。

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财经股市行情新闻:上证指数 3518.42 -1.23% 深证成指 14244.82 -1.03% 道琼斯 35698.86 +0.59% 纳斯达克 15377.91 +0.93%，财经股市大盘资讯迎驾贡酒：三季度业绩靓丽，“量价”复合增长逻辑显现迎驾贡酒。