新股A股连续6日，打新无风险套利时代结束

打新股的投资者彻底懵了！以前，中签如中奖，现在，部分新股则“中签如中刀”。

10月29日，N深城交上市首日收盘价为33.59元，较发行价36.50元下跌7.97%，跌破发行价。

这是10月22日以来，A股连续6个交易日存在新股上市首日破发的情形。

2019年7月22日科创板开通以来，共有8只新股上市首日破发，其中除了2019年12月4日上市的建龙微纳外，其余破发新股均发生于最近几日即10月下旬。

新股为何破发？投资者如何规避风险？视界财经就此采访了南京证券策略研究员周正峰，他认为，近期新股出现频繁破发的现象，更多或源自注册制询价新规的实施。

具体如下：

视界财经：为何最近新股频繁破发？

周正峰：近期新股出现频繁破发的现象，且呈现发行价格越高的公司破发概率越大的特征，参照过往经验，新股出现大面积破发的情形一般出现在熊市阶段，当前市场并非处于熊市中，所以并非市场系统性风险导致的杀估值，更多或源自注册制询价新规的实施。

2021年9月18日，上交所和深交所分别发布了《上海证券交易所科创板发行与承销规则适用指引第1号——首次公开发行股票》《深圳证券交易所创业板首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》，上述新规的推出是为了解决上半年参与询价的机构抱团压低报价导致注册制新股“低价、低市盈率”现象，企业募集资金不足，以及机构利用此行为实现一二级市场无风险套利的问题。

价格新规完善高价剔除机制，将剔除部分“不得低于所有网下投资者拟申购总量的10%”调整为“不超过所有网下投资者拟申购总量的3%”，降低了高价被剔除的风险。

同时放低了不超过“四个值”孰低值的要求，取消了突破“四孰低”定价与“延期”挂钩的安排，明确初步询价结束后如确定的发行价格超过网下投资者报价平均水平的，仅需在申购前发布1次投资风险特别公告，无需采取延迟申购安排。

此外，上交所自律委、深交所规范委还同步发出倡议，建议发行人和主承销商审慎评估定价是否应超出“四个值”孰低值及超出幅度，超出幅度不高于30%。

新规有效提高了发行人和保荐人的定价决策空间，使得市场定价市场化水平大幅提高。

在这样的背景下，最近上市的注册制新股普遍呈现相对高价且估值普遍高于行业平均水平的现象，使得套利空间大大降低，继而出现了新股频繁破发的现象，同时随着破发的持续发生，有一些相对低价公司也出现破发，更多是风险情绪的传导，而非真实定价过高。

视界财经：投资者打新股应该注意什么？

周正峰：注册制询价新规的实施意味着过去打新无风险套利时代的结束，投资者需要对打新股有所取舍，提高自主研究和定价能力，可参考同行业平均估值水平进行决策，对于高价且高市盈率的公司适当警惕，以及要从长远角度考虑公司的成长性和价值空间，有些破发公司未来依然具有良好的发展前景，但定价过高的公司，其估值可能需要较长时间消化，短期则需要规避。

作者：岳昌霖

财经股市行情新闻:上证指数 3547.34 +0.82% 深证成指 14451.38 +1.45% 道琼斯 35730.48 +0.68% 纳斯达克 15443.27 +1.36%，财经股市大盘资讯A股连续6日，打新无风险套利时代结束新股。