三全食品价格不断上涨，这家业内龙头已然超跌？

今日指数险守3500点整数关口，市场也迎来了全面普涨反弹。

新能源进攻，消费防守。

下周指数仍有跌破3500的可能，策略上继续保持多看少动，谨慎为上。

脱水回顾：

今日内容：

Ⅰ

价格不断上涨，这家业内龙头已然超跌？

自今年5月以来，因供给端扰动频现以及高生产成本等多重因素影响，国内氧化铝价格开始持续走高。

数据显示，截至10月26 日，10月氧化铝现货均价约为4077元/吨，同比增长75.7%，环比增长10.76%。

本轮氧化铝供需错配，价格相继上涨主要由2方面原因构成。

一方面，海外多家氧化铝厂出现不同规模减产，市场供应减少的同时叠加海运费高企增加了氧化铝进口价格。

另一方面，国内市场受环保政策约束影响以及能耗双控政策升级，市场减产预期拉升了氧化铝价格。

与此同时，铝土矿、烧碱以及煤炭等原材料价格大幅度上涨，氧化铝生产成本中枢上移也对氧化铝价格形成了较强的支撑，单单生产成本方面就较去年同期上涨了10.27%。

由于氧化铝减产产能近期难以恢复，海外氧化铝厂预计最早于 2022Q1 恢复部分生产，国内进入秋冬采暖季，环保政策压力下仍存减产预期，氧化铝市场供应紧张局面短期难改，因此机构认为国内氧化铝价格未来仍存上涨预期，短期将维持高位运行。

上市公司中，中国铝业拥有铝土矿、氧化铝、电解铝和铝合金为主体的铝产业链结构， 是全球最大的氧化铝、精细氧化铝、高纯铝和铝用阳极生产供应商。

截至 2020 年底，公司年产 2921 万吨铝土矿，拥有 2040 万吨氧化铝产能和 436 万吨电解铝有效产能。

铝土矿自给率约为 62%，氧化铝的自给率超过 200%。

公司每年预计有一半左右的氧化铝进行外销，盈利能力有望受益于氧化铝市场价格的提升。

Ⅱ

产品品类加速扩张，速冻食品开拓者再迎消费升级！

三全食品：公司作为中国速冻食品行业的开创者和领导者,成立于1992年,目前已经是全国最大的速冻食品生产企业。

公司在发展史上创造了国内30多项国内第一,创始人陈泽民被公认为中国速冻食品开拓者,三全食品始终站在中国速冻食品美味、健康领域的前沿,全力传承发扬传统美食文化,使用现代科技和工艺,专注研发不同口味的美食,带给消费者新鲜的优质食品、美好的现代生活。

公司拥有“三全”和“龙凤”两大知名品牌.。

标签：速冻食品开拓者、品类扩张、冷链物流、渗透市场

看点：

①速冻食品开拓者

三全食品创立于1993年，专注于速冻食品的研发、生产和销售，旗下拥有“三全”及“龙凤”两大知名品牌，发展至今已经构建了遍及全国的生产销售渠道，终端网点超20万个，整体业务规模及市占率连续多年位居行业第一。

②股权结构稳定

股权集中稳定，激励充分。

公司实际控制人为创始人陈泽民家族，通过直接和间接的方式合计持股64.8%。

公司曾于2014、2016年分别实施股权激励计划，其中2016年计划授予高管及核心业务人员合计1473万股，占公司总股本的1.80%，有利于积极性调动充分。

③品类加速扩张

品类扩张打造平台。

从产品结构看，水饺、汤圆、面点系列为公司三大主要产品系列，合计占比超90%。

近年来，公司积极研发导入新品类，推出“茴香小油条”、“酥脆油条”、“薄皮馅饼”等过亿大单品，公司品类扩张加速，非传统速冻类产品战略地位持续提升。

全品类、全温区的“餐桌美食供应者”平台属性日益显现。

④冷链物流快速发展

我国冷链物流行业发展迅速，为速冻行业保驾护航。

2013-2018年，我国冷链物流市场规模已经突破3000亿元，复合增长率高达24.6%，冷藏车保有量也以超过20%的复合增速增长。

我国冷链物流有望持续高增长，并逐步实现智慧现代化转型，不断向产地与餐桌两端延伸，助推速冻食品行业降费提效，市场的宽度及深度将得到有效扩张。

⑤不断渗透市场

铺市广度上三全优势明显，同时也不断进行渠道下沉增加市场深度：从发达乡镇切入，积极开发镇级经销商，填补空白网点；在传统产品线增速有限的情况下，加大研发，不断创新开拓品类，从新品发力带动销售，增加经销商利润，提高铺货积极性；将渠道进一步下沉到便利店、夫妻店等小型终端。

跨行业来看，公司与海天作为各自领域的老牌龙头已率先完成销售网络的全国化建设，并基本完成省地级市和县级市场的渗透，基础雄厚。

参考资料：

1、20211028-华安证券-华安证券铝行业专题报告一：氧化铝价格涨势几何？

2、20211028-东方证券-三全食品-002216-2021年三季报点评：业绩短期承压，改革红利逐渐释放

3、20211028-西南证券-三全食品-002216-收入保持平稳增长，渠道改革持续推进

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本文观点由九方智投黄波编辑整理 (登记编号：A0740620120007）

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