朗姿股份华安证券：给予朗姿股份买入评级

2021-11-02华安证券股份有限公司王洪岩对朗姿股份进行研究并发布了研究报告《业绩同比高增，盈利能力提升》，本报告对朗姿股份给出买入评级，当前股价为40.06元。

朗姿股份

主要观点：

事件

公司发布 2021 三季报， 2021Q1~Q3 实现营收 26.51 亿元， 归母净利润 1.58 亿元，基本每股收益0.36 元/股； 2021Q3 单季度实现营收 8.61 亿元，归母净利润 0.65 亿元，基本每股收益 0.15 元/股。

医美业务保持强劲增长， 并购基金赋能加快业务扩张

公司现有米兰柏羽、 晶肤医美和高一生三大优质品牌， “1+N”战略突破医美机构的异地复制瓶颈， 西南地区医美区域龙头雏形初现，2021Q1~Q3 公司医疗美容业务实现营业收入 8.2 亿元，同比增长37.4%。

公司采用并购基金培养模式， 2021Q3 新设立了“博辰九号”、 “博辰十号”等医美并购基金， 有望进一步提升公司医美业务在拓展方面的竞争力，提升业务规模化运作水平。

疫情影响减弱，女装和婴童业务回归常态

随着疫情减弱，时尚女装和绿色婴童业务基本回归常态。

并且女装产品结构和渠道布局调整加快推进，线上业务规模持续提升，以 2021H1 数据来看，线上营收占比达到 20%。

2021Q1~Q3 时尚女装实现营业收入 12.2 亿元，同比增长 41.4%，绿色婴童业务实现营业收入 6.2 亿元，同比增长 14.3%。

费用管控成效凸显，盈利能力显著提升

公司费用管控成果显现， 2021Q1~Q3 公司销售费用率为 38.72%，管理费用率为 7.86%，研发费用率为2.87%。

2021Q3 公司销售费用率为 38.66%，管理费用率 8.06%，研发费用率 3.11%。

公司总体盈利能力有较大提升， 2021Q1~Q3 公司毛利率和净利率分别为 56.33%和 5.69%；2021Q3 公司毛利率和净利率分别为 56.28%和 8.90%。

投资建议

公司女装及婴童业务营收稳步增长，医美业务步入业绩释放期。

中国医美行业空间广， 朗姿通过“1+N”战略实现医美机构异地复制。

高端医美+轻医美连锁机构的结合，有望进一步降低公司销售费用率。

预计公司 2021~2023 年 EPS 分别为 0.55/0.78/1.02 元/股， 对应当前股价 PE 分别为 72.29、 50.74、 38.75 倍。

维持“买入”评级。

风险提示

医美监管趋严、医疗事故影响品牌声誉、服装业务竞争加剧，营收增长不及预期。

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级3家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为42.95；证券之星估值分析工具显示，朗姿股份好公司评级为2.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。

财经股市行情新闻:上证指数 3547.34 +0.82% 深证成指 14451.38 +1.45% 道琼斯 35730.48 +0.68% 纳斯达克 15443.27 +1.36%，财经股市大盘资讯华安证券：给予朗姿股份买入评级朗姿股份。