美元让全球“颤抖”的美联储Taper，究竟有啥魔力？又会如何影响A股？

今日，美联储的一则决议，让全球都跟着high了起来。

事情简单地概括成一句话就是，美联储要在要在11月启动Taper。

Taper？既不是“Table”，也不是“Paper”，这么一个看起来完全陌生的单词，究竟有何魔力，让全球都盯着它看呢？

在聊Taper前，我们先来说一说另一个词——QE，中文名“量化宽松”。

对于QE，大家应该比较熟悉，形象点说就是美联储大把大把地往外洒钞票。

当然，也不真的给你“发钱”，而是主要通过两种形式，一种是不断降息，另一种就是通过购买国债，最终目的都是把货币投放给市场，增加货币的流动性。

那么什么时候要施行QE呢？自然是经济不好的时候。

比如去年疫情在美国大爆发，美联储为了刺激国内经济，直接就祭出了“0利率”， 同时每月买入不少于800亿美元的国债和不少于400亿美元的MBS，合计1200亿美元的资产。

知道了QE，那Taper就很好理解的，即逐渐缩减QE直至退出的过程。

这里大家要注意一点，是逐渐退出，而不是立即收紧，这个区别很重要，一会我们会提到。

怎么个“逐渐”法？按美联储的说法，就是从11月开始每月减少“买买买”的步伐，即每月减少购买100亿美元的国债和50亿美元的MBS。

也就是说以此前1200亿美元的购买量，按照这个缩减进度，大概到明年6月就美联储就不再“买买买”了。

这里稍微提一下美联储为啥决定启动Taper？两个方面原因：

一方面，由于之前“放水”放得实在太过，导致国内物价严重上涨，通胀率已经达到了10年来的最高水平；

另一方面，通过这一轮放水，美联储刺激经济的目的基本也达到了，一个显著的数据就是，今年9月的时候，美国因疫情减少的就业人数已修复至78%。

接下来是重点了，美联储启动Taper对全球资产会造成怎样的影响呢？若仅从理论的角度来说：

对黄金——大家都知道黄金是“乱世资产”，如果经济向好，那自然是不利于黄金资产；

对债券——这个就更好理解，美联储要减少对国债的购买，降低了需求，按照市场的供求关系，也是不利于债券的价格。

这里要着重讲一讲美股。

我们知道美国自去年4月以来的这轮牛市，很大程度就是因为QE启动以来，大量资金流入股市，推高了美股的价格。

所以如今决定逐步退出QE，理论上美股是要承压。

但是我们看到，今天三大股指反而集体跳涨，这又是怎么回事呢？同样两个方面解释：

一个是预期的问题，也就是说这次美联储Taper的时间和力度，和市场预期的差不多，所以也造不成多少恐慌情绪。

事实上，今年9月的时候，美联储就已经释放过要启动Taper的信号，而当时的美股市场确实也有一定幅度的下行。

更重要的一点，就是我们上面所提到的“逐步退出”与“立刻收紧”的区别。

通常，一个完整的量化政策周期有三个步骤，第一步是QE、Taper是第二步、而第三步叫QT，也就是量化紧缩，这一步最标志的做法就是缩表+加息，这才是对资本市场最大的“杀招”。

然而美联储在今天的记者会上，却强调开始Taper不意味着发出加息信号，本次的重点不是加息，而是缩减购债，这反而缓解了市场对加息的担忧，使得本次Taper的“杀伤力”略显不足。

但值得注意的是，数据显示过去一周市场对美联储明年6月加息的概率一度升至了近90%，所以那时才是见真章的时候。

最后来说一说Taper对A股的影响吧，说实话，影响真的不大。

虽说现在都在强调全球化，国与国之间的经济紧密联动，尤其是我们的货币政策比较独立，这点从去年疫情也能看出来，全世界都在跟着美国降息，就咱们稳如泰山。

所以，Taper对A股的影响还是相对中性的，后续A股的走势还是以国内的因素为主，这点在过去也得到了充分的证实。

比如2013年至2014年，美联储也经历过一轮Taper，当时A股创业板指同期大涨超过100%，而背后的逻辑也是传媒高景气带来的“戴维斯双击”。

所以主导各领域股价走势的，还是A股企业自身的盈利情况，而非Taper影响的利率水平。

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