基金002019军工中报超预期，公募基金增配这些公司

近期上市公司陆续披露中报，其中军工企业半年报表现亮眼，在已披露中报的军工企业中，预告增速中枢在50%以上的企业占70%以上，军工行业业绩高增长的逻辑持续兑现，体现了“十四五”期间军工整体高景气。

在八一建军节即将来临之际，我们继续强调军工行业的配置机会。

军工半年报兑现高景气

当前军工行业正站在供需拐点和成长起点上，“十四五”期间有望成为大行业。

主要逻辑有以下几方面：一是需求侧国防预算上行趋势不变，2021年有望保持稳定较快增长；二是供给侧产能扩张伴随业绩快速释放，改革红利提升研究可视度；三是军工产业外溢效应日趋显著，成长股有望竞相迸发；四是中长期资金话语权逐渐提升，军工板块有望开启持续上涨征途。

军工行业重点上市公司2021H1业绩预计同比增长40.6%-53.6%，军工行业景气度持续兑现。

作为十四五的开局之年，军工行业高景气度正逐步得到验证。

上游碳纤维及钛合金等高端原材料板块受主机厂上量牵引，叠加型号占比提升，2021H1业绩预计增速为50.3%-61.3%。

其中宝钛股份加大产品结构优化力度，2021H1业绩预计同比增长94.2%；抚顺特钢重点产品产销量持续增长叠加降本增效，2021H1业绩预计同比增长126.4%-145.5%。

中游机加工板块受下游型号放量及公司产能扩张拉动，2021H1业绩预计增速72.6%-92.7%。

其中爱乐达相关工序产能陆续释放，业务实现稳步提升，2021H1业绩预计同比增长85.0%-93.0%；利君股份受益于航空航天零部件制造业务订单增加，2021H1业绩预计同比增长70.0%-120.0%。

2021年下游主机厂受交付提升拉动，主机厂预计关联交易的销售和采购金额均同比大幅增长，一定程度上反映了军工行业的高景气度。

航发动力此前发布公告大额预付款到账所致，或证明军工大额订单落地，行业景气度得到强化。

公募基金的军工持仓情况

从2021年二季度的机构持仓来看，主动型基金持续超配，其中重仓航空航天科技行业市值为901.41亿元，占全部基金重仓总市值3.11%。

从行业主题基金来看，2Q21主动型国防主题基金规模合计528亿元，较4Q20增长23%，连续第四季度创新高，其中10家主题基金重仓集中于43只股，前10只重仓股合计市值占比61.5%，中航沈飞、中航光电、七一二、菲利华、振华科技等都是机构重仓股。

从主动型基金重仓增加数量来看，排名前5的是紫光国微、抚顺特钢、中航光电、菲利华、三角防务。

从加仓偏好来看，以新材料、航空、信息化板块为主。

军工板块投资策略

自2018年下半年起，军工基本面走出“最坏的时期”，2019年“景气反转”便在上游电子元器件等领域得到印证，2020年更是出现从上游新材料、军工电子、到中游制造、再到主机厂的全行业景气上行态势，当前时点我们看好以下三条主线：

1) 军工新材料，行业地位好，向下游延伸带来增量，业绩高增：菲利华、西部超导；

2) 军工+半导体，竞争格局好：菲利华；

3) 军用超短波通信，技术壁垒高：七一二

菲利华

航空航天领域，需求改善较明显。

十四五”期间国家将持续加大对航空航天产业的扶持力度，运载火箭、卫星、航天飞行器、空间站等数量的不断增加，将拉动石英玻璃纤维材料及其高性能复合材料市场。

菲利华的石英玻璃材料主要应用于半导体和航空航天领域，是中国航空航天等国防军工领域唯一的石英纤维供应商，是国内首家通过国际三大半导体原产设备商认证的石英材料企业。

半导体领域，市场需求拉动和半导体国产化的国家政策支持下，半导体用石英玻璃材料的产销维持快速增长趋势。

21Q1公司业绩高增，实现营收2.62亿元，归母净利润0.75亿元，在需求拉动下，预计公司二季度业绩持续高增。

七一二

军用通信是国防信息化重要组成部分，超短波通信在航空等领域广泛应用。

军用无线通信是信息化国防中重要的信息传输方式，在当下立体化作战中具有战略意义。

超短波具有频道宽、通信容量大、抗干扰能力强、受气候影响小等特点，被广泛应用在军用航空等领域。

七一二创造了多项国内第一，率先研制成功第一代超短波通信电台，第一代航空抗干扰电台，第一代铁路列调电台、第一代海事自动识别系统等。

公司控股股东为天津国资委，主业涵盖军用无线通信、民用无线通信及环保监测三大领域，是极少数可实现全波段、全军种覆盖的龙头企业。

民用方面，公司是我国铁道列调通信设备定点企业。

公司2020年合同负债11.63亿，同比增长71.28%，2021Q1合同负责达到16.86亿，创历史新高。

参考研报：

20210726_中金公司_行业专题_航空航天科技_尹会伟陈显帆刘运昌_XNDL2Q21基金持仓分析：小幅超配，关注度提升

本报告由九方智投投资顾问胡祥辉撰写

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