基金001126基民各种赎回，这家头部基金公司急眼了

今天，嘉实基金给价值基金持有人的一封信火了。

大致内容是，虽然宁组合暴涨，大家都很眼红，但筒子们千万不要赎回价值基金，现在可能就是底部。

我本以为价值基金说的是金融或地产啥的。

结果仔细一看，说的是腾讯和茅台等茅股基金。

原来在机构眼里，茅股才算价值股。

三傻股民压根不算人，完全没有人权。

这还有王法吗？还有法律吗？

嘉实基金绝对是行业里的头部公司了。

管理的资产规模高达8000亿，业内排第八。

看来是有不少投资者在赎回他们家的茅股类基金，让基金公司都急眼了。

另外，我算了下嘉实基金公司二季度的持股变化。

茅股：贵州茅台买入3万股，腾讯买入32万股，招行买入62万股，迈瑞医疗卖出47万股。

宁组合：宁德时代买入353万股，从一季度的第14大持仓升为二季度的第2大持仓；汇川科技买入1595万股。

好家伙！我把嘉实当价值，他却偷偷买宁德

不过，我今天不是来批判嘉实基金的，毕竟他说的也没错。

腾讯确实低估。

我主要是来解答一个世纪难题的。

很多基民都去学了所谓的估值。

然后就有很大的疑惑：为什么价值股一直低估，成长股持续高估。

典型代表的是银行。

市净率PB持续下行。

现在的PB竟然比2014年和2018年熊市还低，创历史新低。

到底还能不能买？

过去10年，银行的PB

要我说，这里面的核心问题是银行盈利能力的下降。

可以看下过去十年，银行净资产收益率的趋势，也是持续下行的。

过去10年，银行ROE

所以，估值下行的背后，并不是机构抱团或不抱团，而是盈利能力的下降。

总之，投资还是要回归本质，就是研究公司的盈利能力。

前一段时间，我文章发得少，花了点时间，改进了估值表：专门把指数的盈利能力塞进了表格。

低估的指数，景气度普遍是下行的。

典型的如价值和红利类指数，地产和银行等行业指数。

正常估值的指数，景气度普遍保持稳定。

典型的如沪深300、上证50等。

像医药和消费等行业，估值处于正常估值的上沿，非常接近高估。

它们的景气度也是上行居多。

高估值的指数，景气度均是上行的。

典型的有深证100和创业板指等宽基指数；新能源和半导体等行业指数。

再一次验证了咱们前面的观点，咱们不仅要看估值，更要关注盈利能力的变化。

其实，这也算不上什么观点。

就是投资的基本常识。

咱们长期投资的收益来源，不正是上市公司的盈利么？

只是咱们很多朋友过于关注指数的估值，而不重视公司盈利能力的变化。

这回，咱们的指数投资价值分析表进一步得到完善，大家心里就更有数了。

最后的重点还是怎么投，我觉得核心就一点：

找到那些盈利能力依然很强，但估值被错杀的。

大致可以分为以下三类：

第一种，2018年和2020年疫情期间的沪深300等宽基指数。

沪深300的ROE是很稳定的，2015年后常年维持在12%左右。

但很多人就是不相信国运，2018年恐慌，2020年又恐慌。

当时，沪深300的估值大幅下降，进入了低估。

如果你相信国运，你就会知道，沪深300被错杀了。

事实上，我们顺利地渡过了各种危机。

而在低估时买入沪深300，收益率惊人。

2018年底部买入，至今收益率60%；2020年底部买入，收益率35%。

上述投资机会比较容易判别，甚至你只要坚信国运就可以了。

唯一的问题是，指数低估的时间较短，不一定总有机会。

第二种，行业里被错杀的个股。

前面提到，银行整体的盈利能力在持续下降，所以行业的估值也持续下行。

但是，个别银行的盈利能力并没有下降。

典型如招行，盈利能力非常稳定，甚至还在上升。

招行2014年至今的ROE

所以，去年整个银行业都低估的时候。

我们果断买入招行，现在也快翻倍了。

个股里类似的机会比较多，但前提是要对个股有精准的认知。

也容易判断失误，

我建议让经验丰富的基金经理去挖掘。

这时候，咱们去买优秀的主动基金就可以了。

第三种，寻找高景气指数的低估机会。

我前面的指数投资价值表里，有些指数的景气度在走高，但却是低估的。

典型的是中证500指数。

所以，今年我们一直在定投中证500指数。

6月份的时候，中证500指数创年内新高，有朋友担心触顶下跌，不敢投，给我留言。

但我很坚定地继续投资。

不是说新高就要下跌，核心还是看盈利能力和估值。

目前来讲，中证500的性价比还是比较高的。

2021年中证500走势

事实上，中证500今年一直在走慢牛，走势很好。

其实，中证500代表了中盘股。

景气度较好的中证500被低估，这本身也说明中盘股被低估了。

所以，今年咱们也减小了组合里基金的规模。

让基金经理去寻找中小盘股里的投资机会，也就是所谓的下沉策略。

很多人看到下沉策略，就说是炒小、炒差。

这还真不是，A股里确实有很多优秀中小盘股被低估。

至少我有看到某些细分领域的新能源或半导体公司，市值很小，业绩很好，但只有十几倍的市盈率，依然有挖掘空间。

不过，大部分投资者包括我自己也没这时间和精力去研究得那么细致。

这块还是交给基金经理去秃头吧

大家还有啥问题，欢迎在留言区评论。

文章可能干了点，没那么有趣，但希望大家支持~

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