基金161606西部证券：为资源再定价，这是一个方向性的选择

以2020年为元年起点。

展望未来的5-10年，西部证券需要做一个方向性的判断：资源端优势将会凸显并且放大。

随着碳中和、能耗双控、产能指标各种供给端控制措施的联合限制，西部证券将看到一些资源禀赋布局领先的企业，尤其是地方国企，在煤化工、盐化工、磷化工等传统行业或者在工业硅、电石等产能逐渐资源属性化的行业，都会展现出更强的竞争优势。

在本轮周期上行过程中，资产负债表得到优化的资源型企业，值得资本市场为他们的资源禀赋，做一次再定价。

而依托于较好资源禀赋的国企，在近年来逐渐深化的国企改制中也有望焕发更强的生命力。

为资源再定价，这是一个方向性的选择。

化工品价格进入秋季涨价周期，看好本次周期维持至2022年下半年，但是对于涨价品种的选择会更加谨慎

从周期的角度，低级别的景气来自于淡旺季切换，中级别的景气强度来自于产能错配，高级别的景气强度来自于供给严格收紧，叠加需求端受到新兴产业的拉动带来趋势性变化。

从供给严格和需求受到新兴产业强势拉动的角度，西部证券看好工业硅+电石+纯碱三大景气赛道。

工业硅关注标的：合盛硅业+新安股份。

电石关注标的：湖北宜化+中泰化学+新疆天业。

纯碱关注标的：远兴能源+三友化工。

上周固碱报价2702元/吨，环比上涨3.5%；轻质纯碱报价2359元/吨，环比上涨1.8%；电石报价5520元/吨，环比持平；电石法PVC报价9285元/吨，环比上涨1.8%。

上周PVC市场总库存13.87万吨，同比-53.69%，为年度低点。

上周电石库存0.01万吨，同比-99.48%，为历史低点。

西部证券看好电石景气将长期维持，类比工业硅的强势逻辑，即供给端严格控制+需求端受到新型产业的拉动。

供给端，电石从采矿到生产到运输都受到严格控制，加上小电石炉的关停，西部证券看好供给端持续收紧，几乎没有新增产能。

需求端，传统主力需求PVC稳健，而BDO受到可降解塑料PBAT的拉动，有望保持高速增长。

西部证券看好电石超强景气周期，电石产能将成为稀缺资源。

相关上市公司：中泰化学、新疆天业、君正集团、英力特、湖北宜化，其中湖北宜化弹性最大。

5. 风险提示：安全事故影响开工；技术路线快速迭代；环保政策变化。

文章来源：西部证券

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