基金320005交银基金杨浩：撕掉标签，从TMT走向更广泛的成长

打破原有的惯性思维、不断突破自我，是杨浩在管理基金时始终践行的准则，而这也使他撕掉了TMT基金经理的标签，走向稀缺，成为主动管理型基金经理中很难被替代的佼佼者。

杨浩事后总结说，“作为专业的投资者，我们始终乐于迎接变化，不拘一格地选择优质标的。

事实上，他的投资框架在2017这一年开始已经悄然发生改变。

以前我更多地提到行业的生命周期，倾向于去寻找处于成长期的行业。

但我们慢慢发现，到了现在的经济阶段，很难去判断哪个行业的成长性更强，各个行业都到了需要涅磐去寻找新的核心驱动力的时候。

杨浩希望把目光聚焦到细分行业的优秀企业身上。

在探讨未来的投资机会时，他不会去整体看好某个行业，更多地是看好某个公司、个体的优势。

以当年杨浩投资的TMT板块为例，在过去三年遭遇创业板互联网+泡沫，但杨浩认为科技仍然在快速发展，对信息产业基础设施的需求非常旺盛，因此他重点布局了通信设备与器件、半导体、先进制造等板块的龙头公司。

他布局的这几家龙头公司在当年业绩增长强劲，并在三季度在5G、芯片等耳熟能详的题材催化下 获得市场广泛关注，不少个股获得翻倍收益。

在当年的年度报告中，杨浩说到，“不可否认，有些行业的确具备先天的相对优势。

目前我个人较多倾向于互联网、软件和消费行业，并不是我整体看好这三个行业，而是我能在这三个行业中寻找到能够转型成功或者商业模式更好的公司概率更大。

可以看到，杨浩朴素的商业模型投资框架初现雏形并投入实践。

2017年，在看似艰难的“中小创”成长股投资氛围下，杨浩管理的基金亦获得了较好的收益。

但在实践中，杨浩发现找到符合自己标准的投资标的比想象中更困难。

若说白马龙头是实体企业中百里挑一，那符合质量型发展模式的公司可以说在上市公司中是万里挑一的，杨浩努力将他的个股研究和组合策略更贴近于这个理念。

2018年，对于杨浩来说是不平凡的一年。

市场的表现差强人意，各大指数均出现大幅下跌，静态估值跌到了历史最低水平，交易低迷，龙头铩羽，整个市场充满了不确定性带来的焦虑感。

但也是在这一年，杨浩找到了一些范本股票进行投资，而正是这些个股，使得他管理的基金业绩在大熊市中能够明显优于指数基准和同业平均，当年，杨浩管理的交银双息平衡的回撤仅为6.43%。

杨浩总结说，“我们首先要接受不确定性的客观存在，再对其进行分析归纳，从剥茧抽丝的观察到形成系统方法论，去度量这种不确定性，这个去“熵”的过程，也就是投资价值发现的过程。

在不断的实践中，行业配置的作用被弱化，自下而上个股研究变得更纯粹，杨浩开始真正从行业投资的视角切换到不拘行业划分。

杨浩“成长风格的价值投资者”被定调，但他依然在反复摸索，探寻更有效、更独特的投资方法。

我们的中长期观点在一次次地获得验证，但在投资实践的过程中，我们仍然需要不断的学习”，2019年的杨浩如是说。

当年，杨浩投资的一个标的出现了基本面变化，团队迅速进行深入研究并做出了新的组合管理决策，进一步升华了投资框架，将企业是否真正为客户持续创造价值放在第一优先级上。

与此同时，杨浩独到的组合管理方法和选股思路，也获得了许多投资者的信任，管理规模成倍提升。

但扩大的规模也为后续的管理带来新的挑战，2020年，杨浩给自己提出战是：构建出更宏大的组合管理策略，同时找到新的投资视角。

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