基金610001工银瑞信基金王筱苓：布局家电龙头，发掘好公司和好价格

经历过市场的震荡与人生的起伏，王筱苓在不断的思考中对此前看重低估值的投资框架进行了迭代。

由于太看重低估值可能会陷入“价格陷阱”，错过一些高质量的公司，她将选股的第一标准调整为挖掘“好公司”，去调研企业商业模式、竞争格局、定价权、现金流等指标，尽力搞清公司如何做生意，如何盈利，再参考估值等指标，努力去抓住“好价格”，形成了质量和估值兼顾的投资体系。

大消费是王筱苓最喜欢的行业。

2017年，A股市场呈现出“冰火两重天”的剧烈分化和快速轮动。

王筱苓判断，经历了前两年的市场巨震与监管政策挤压市场泡沫，风险偏好下降，业绩稳健的蓝筹股将迎来春天。

大消费领域是诞生高ROE优质公司的沃土，有大量确定性强、值得长期持有的公司。

而投资，就是“要尽量减少不确定的判断，做大概率对的事情。

她在调研中了解到，某家电龙头通过并购布局机器人智能自动化领域，业务向智能制造、智慧物流、智慧家居等领域拓展，并与国外品牌合作向高端厨电进军，实现了从产品多元化到业务多元化的转变。

同时，公司重金投入研发向高科技企业转型，设立多个海外研发机构，以订单和数据驱动供应链、制造、物流、金融等环节，有效推动了内生增长。

除了在产品和研发方面发掘公司增长的“内功”，王筱苓还会观察公司如何磨砺“外功”。

她注意到，该公司十分注重打通线上渠道，多个产品的家电销售额在全网成为领头羊。

她从年初开始不断增持该公司，股价不负所望一路上涨，估值也水涨船高，较2016年已上涨逾20%。

她认为，短期来看，三四线地产数据增速超预期，家电需求将持续维持较高增速。

而在成本端压力持续高企的背景下，依托于较强的定价权和渠道掌控力度，家电龙头仍会优于行业整体增速。

而从长期来看，家电龙头市场份额稳定，品牌有溢价支撑，需求端、渠道端没有颠覆性改变，企业大概率能保持盈利能力，是估值合理的“好公司”，可以穿越周期， 获得超额收益。

最终，在2017年的领涨板块中，以家用电器为代表的消费板块表现最为突出。

该龙头企业全年稳步上涨，股价翻番。

王筱苓通过前三季度的增持，并在四季度估值过高、风险收益比下降时减持，吃下了全年的涨幅，同时避免了第二年家电板块的下跌。

质量和估值兼顾的投资体系，为工银瑞信大盘蓝筹混合在2017年带来28.31%的投资回报，远超同期业绩比较基准达10.99%。

她说，“发掘好公司是科学，发掘好价格是艺术。

只要拿着质量很好的公司，不断的内生增长就会带来收益。

能够持续增长的公司，是能够带来复利回报的。

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