基金001195全球VC“内卷”得有多厉害？早期风险投资机构应该如何应对？

我在知识星球里有一个专门的栏目，叫“追踪美国顶级VC交易流”。

最近我发现，“Pre-seed”这个词在美国融资阶段里广泛地出现，意思是指：在创业公司融种子轮之前的那一轮融资。

举一个例子：之前我写过一个专门实时分析消费者在买东西时会产生多少碳排放量的创业公司Joro

融资到底发生了什么变化？

对 VC 市场感兴趣但又害怕的人常问我的问题之一是：“现在，技术市场是不是被高估了？我们是在泡沫中吗？”

我通常这样回答：

首先，是的。

几乎我们市场的每一个角落，都已经被高估。

根据“高估”的定义——现在，我为 VC 生态系统写的每一张支票，都付出了过高的代价，估值被推高到了荒谬的水平，并且这些估值和公司中的许多，都不会长期存在。

但是要成为一名出色的 VC，您就必须同时在脑海里保有两个相互矛盾的想法：

一方面，您要为每笔投资付出过多代价，而且估值不合理。

同时另一方面，你也要清楚：现在 VC 中最大的赢家，将比以往任何时候都赢得更多，并且，以更快的速度赢得。

只需要查看一下这些公司的极端发展，就知道了：Discord、Stripe、Slack、Airbnb、GOAT、DoorDash、Zoom、SnowFlake、CoinBase、Databricks。

风险投资正在以人类历史上前所未有的速度和规模，开展业务。

10 年前也就是在 2011 年时，我第一次写了有关 VC 生态系统变化的文章。

当时我指出：这种变化，主要是由云计算，尤其是由亚马逊的云服务所引发。

它带来了几个变化：

催生了“微VC”运动；允许以更少量的美元，资助创建更多数量的公司；创建了一批专注于非常早期投资资本的新型的LP们；降低了创业公司的平均年龄，并使他们更具有技术性

作为相对应的一种景观，在2001-2011年的这10年，VC 领域所发生的主要变化如下：

20 年前的企业家，在很大程度上，不得不自力更生；但到了 2011 年，一个健康的“微VC 市场”已经出现。

20 年前，公司如果运作正常，IPO速度会很快，但到了2011 年，IPO速度已经放缓，以至于都产生了“独角兽”这样的概念，这是指：估值超过了10亿美金的私人公司，这个概念由Cowboy Ventures的Aileen Lee在2013年提出。

短短 10 年之间，风险投资界就发生了很大变化。

而同样，从2011到2021年的这10年，巨变也已经发生。

在2021年，VC们现在资助的其实是：一个想法，一个创意，而不是一家公司，或是一个产品。

而且，这些被 VC 们资助的创意，通常可能是来自于孵化器“内部孵化”的一些想法，也可能是由一些刚刚离开SpaceX、但已经融到钱的创始人，在市场上搜索到的创业想法。

同时，所谓的“硅谷传奇“已死。

这是指：两个创始人从车库开始，比如说惠普公司。

事实上，2021年最有人脉和高潜力的创始人，都是从大量的现金开始的。

他们需要钱，因为任何在如Stripe、Discord、Coinbase 或是Facebook、谷歌、Snap等公司工作的资深人士，都不会在没有大量激励措施的情况下，离开公司开始创业。

而就融资规模而言：

曾经在2011年时候的“A”轮，现在，通常被称为是“种子轮”。

这已经根深蒂固，以至于现在的创始人宁愿少拿钱，也不愿意在法律文件中加上“A轮”这个词。

过去，我们有种子轮投资，但是现在，我们有“种子前轮投资”。

而种子前轮投资，还只是其中的一小部分变化。

事实上，今天的创业者可以通过以SAFE票据方式筹集100万美金-300万美元，然后，不给出公司的任何董事席位。

难以想象：现在的种子轮，是300万美金-500万美元或者更多！

现在的VC，在如此多的企业家身上，投入了如此多的钱，以至于许多VC机构，都不关心所投公司的董事席位、公司的治理权等等这些东西，因为这会吞没掉他们再去追逐 5 个交易的宝贵时间。

种子轮投资已经成为许多投资机构的一个 Option Factory，事实上也是，一些企业家更喜欢这种方式。

当然，还有许多种子轮 VC 会想要公司的董事席位，且不做过多交易，并且还试图在各个层面帮助公司。

所以某种程度上，这是市场自我选择的结果。

10年前，A轮，曾经是300万-700万美元，然后，最好的公司能够跳过这些，而直接以4000万美元的投前估值筹集1000万美元。

但到了2021年，对于最好的公司，A轮融1000万美元是古怪的，许多人其实是在以 6000万-8000 万美元的投前估值，融了2000万美元。

2021年，许多最好的公司的退出时间，通常需要12-14年，因为私人市场上的钱实在太多，价格很好，并且如果不上市，也就意味着：公司不需要有公开市场的审查。

而作为所有这一切的一个结果：我们现在也已经有超级强大的二级市场，它允许创始人和种子基金等角色，能够在不需要等到项目最终退出之前，就可以套现。

我们的基金，最近回报超过了 1 倍，整个基金是一个 2 亿美元的基金，现在这个基金，在二级市场，仅仅出售了很少的股份，同时，我们仍持有大部分股份以等待项目最终在公开市场上退出。

但是如果我们愿意，其实我们也可以轻松地在仍有显著上行空间的二级市场上出售回报是超过 2 倍的股份。

而这在10年之前，绝对不会发生。

、、

那么在这样一个时代，对VC机构究竟意味着什么？

以及，像我们这样的早期 VC 机构，究竟应该如何迎接挑战？

以及，如果再过10年，放眼到2031年，VC这个行业的主要发展方向会是什么？

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