基金002269基金圈4大“防守天王”集体沉默，傅友兴和蔡向阳也亏到脸绿
4大“防守天王”集体沉默
在基金圈里有4大“防守天王”的说法，指的是杨浩、邬传雁、蔡向阳和傅友兴。
他们在过去的五、六年里也一直表现稳健，牛熊变幻中回撤小，爬坑能力强，净值持续创出新高。
比如蔡向阳管理的华夏回报混合A，近5个完整年度中抗跌性强，上涨时则锚定指数或轻度跑赢。
从基金仓位来看，4大“防守天王”所管理的基金，股票仓位经常控制在60%、70%以下，甚至有的基金股票仓位不到50%，但是，业绩却从来不怂。
也正因为这样的表现，基民把4位基金经理称为“4大防守天王”。
但是，再牛的基金经理也有风格不搭、净值逆风的时刻。
今年，四人好像商量好似的集体坐冷板凳。
4只基金中有2只最大回撤在20%以上：
基金经理也面临着很大的压力，不管在哪没有一处不是怼。
傅友兴的回撤，在四只产品中是最小的，但要知道，一二季度，权益仓位只有5成不到，所以不少基民心态也崩了。
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杨浩和邬传雁之前写过了。
下面我们聊聊另外两位防守大师，蔡向阳和傅友兴。
实际上，很早之前就有小伙伴跟bo姐留言，想让bo姐分析下蔡向阳。
手头持有的蔡向阳和傅友兴的基金坚持吗？能否趁着下跌进场买入？
接下来，bo姐跟对比和测评下蔡向阳和傅友兴，在投资策略上讲讲bo姐的看法。
文章来源：小波思基；作者：bo姐。
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蔡向阳和傅友兴的对比
第一，管理基金都在7年以上。
两位基金经理都经过完整牛熊，是靠谱选手。
第二，代表作基金的净值走势Pk。
因为蔡向阳和傅友兴的任职时间有些小差异，加上有别的基金经理共同管理，所以无法直接对比。
bo姐就把考核时间拉后了一些，并且是由他们负责掌舵的2016年年初至今的业绩走势做了张图。
可以看出两位基金经理的总体任职回报相近，没啥大的差异。
净值波动上，广发稳健增长混合A的权益仓位要低一些，加上傅友兴的分散风格，相对低波一些。
但上涨时蔡向阳的业绩回报要高一些，在大跌过后有着更强的净值修复能力。
第三，最大回撤均达到2018年“极值”。
蔡向阳的代表作是华夏回报混合A，截止今年9月24日，最大回撤已经达到了2018年极值区间。
即便是2016年“千股跌停”期间，也不远矣。
傅友兴的代表作是广发稳健增长混合A，截止9月24日，最大回撤甚至超过了2018年熊市极点。
广发稳健增长混合的股票仓位近几年卡在50%上下，最高是50%左右，最大回撤数值要小些。
相应的，爬坡可能也更难一点。
第四，仓位情况。
从中报来看，两位基金经理的仓位都是比较低的。
蔡向阳是6成左右，傅友兴是不到5成。
第五，基金的十大重仓股和持股集中度。
如果把两位基金经理所管基金持股合并计算，bo姐发现蔡向阳涉及的赛道，有消费、医药医疗、以及小部分的互联网平台、体育。
这些公司都是以前的“茅系列”，在市场中议价能力强。
或者换个说法，这些公司直接或者间接构成“垄断”。
在经历了前几年的火热后，这些公司估值较贵，平均市盈率PE是41.88，平均PB市净率是9.80。
当然了，它们的ROE也较高，达到了23.39%。
这种现象，其实也是经济格局中一种很奇特的现象。
巨无霸公司不仅没有降速或者停滞，反而通过不断蚕食中小公司市场份额，或拓展到全球市场等，业绩稳步增长。
这也可以看出，蔡向阳的投资逻辑是看重这些公司的长期性前景。
同时，以华夏回报混合A为例，蔡向阳对这些公司的仓位投的较重。
不过，这些公司也是今年春节之后回撤较大的。
再看傅友兴所管基金的合并市值持仓。
傅友兴的持股风格很分散，没有蔡向阳那么明显、那么集中，比如白酒、资源、医药生物、家居等都有买，总之就两个字：分散。
而且持股集中度较低，第一大重仓股也只买了4.63%。
这些公司目前估值不贵，平均市盈率PE是29.60。
当然了，它们的ROE也弱一些，数值是16.90%。
持有的蔡向阳和傅友兴该咋办？
从投资策略来看，蔡向阳在选择标的时注重考虑这三点：
一、高ROE：以ROE作为企业投资价值核心指标，重点投资高ROE的上市公司。
二、高壁垒：在行业分析维度，重点投资高壁垒性的行业龙头公司。
三、高确定性。
在个股选择层面，重点投资具有较高行业壁垒、业绩长期增长空间确定的价值股。
这也可以看出，蔡向阳的持股和选股策略一致。
从过往走势来看，回撤到历史极值附近后，净值修复能力不差，贸贸然卖出很可能是，一顿胖揍挨上了，之后发的甜枣错过了。
傅友兴的特点是分散，实际上，如果拉长到近5年的重仓股来看，傅友兴几乎没怎么参与热门抱团股投资，比如食品饮料、新能源汽车等行业，所持仓位都比较轻。
基金持股集中度，也长期维持低位。
低权益仓位，行业分赛，持股集中度低，公司平均ROE并不突出，综合来看，恐怕持有傅友兴基金的基民，黑夜会漫长一点了，基金在过去一直是以稳健著称，爆发力有限。
对于基民来说，如果赎回费没有过高，卖出一部分，然后去买净值修复能力更强的，也是可以考虑的选择。
当然，往长远的看，抛开一些无法预料的因素之外，蔡向阳和傅友兴的持仓问题都不大。
主要持仓是以稳健著称的公司为主，并且估值不算高，基金经理所选公司的投资逻辑也是过关的。
最后，今天股市大涨，表现还是不错滴，bo姐祝大家在国庆长假里玩的开心~
文章来源：小波思基；作者：bo姐。
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本文观点仅供参考，不构成任何投资建议及承诺。
基金有风险，投资需谨慎。
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