华宝基金 规模油价如期出现调整—大宗商品市场聚焦2021年第三十一期
一、EIA周报聚焦：油价上行势头暂缓
一周聚焦
走势回顾：本周主要油品价格均下跌，截至11月4日，WTI周度跌幅2.75%，Brent周度跌幅1.94%，Oman周度跌幅0.47%，SC周度跌幅0.64%。
美国截至11月5日当周EIA原油库存环比增加329万桶，预期增加225万桶，前值增加426.8万桶。
汽油库存实际公布下降148.8万桶，预期减少125万桶，前值减少43.2万桶，汽油库存降至为2017年11月以来最低。
精炼油库存实际公布增加216万桶，预期减少125万桶，前值减少43.2万桶，创2021年7月以来最大周度增幅。
美国库欣地区原油库存下降92万桶，降至三年以来的最低水平。
EIA报告显示，美国上周原油出口增加13.8万桶/日至292.5万桶/日，原油进口降低8.2万桶/日至617.2万桶/日。
本周原油库存增加超预期，总库存量达到4.341亿桶，是今年8月以来的最高水平。
此外伊朗宣布美国和伊朗将重启恢复伊核协议的谈判，这可能会导致美国取消对伊朗石油的制裁，从而增加全球供应，油价在周三应声下跌。
美国总统拜登在格拉斯哥举行的COP26全球气候峰会上发表讲话，将石油和天然气价格的飙升归咎于OPEC国家拒绝增加原油产量。
不过OPEC+在美国和日本等呼吁增加供应的背景下并没有加速增产的计划，仍然保持其每月供应稳定增长的局面，美国国家安全委员会发言人表示，“在全球复苏的关键时刻，OPEC+似乎不愿意为全球其他国家动用生产能力，主要生产国应该稳定能源价格，确保高油价不会阻碍全球经济复苏”，因而市场猜测美国可能会动用战略储备来稳定油价。
随着4周滚动需求上升至每日941万桶，汽油库存继续下降。
就季节性因素考虑，美国汽油隐含需求量目前已经超过了2019年此时的水平，这意味着汽油消费量几乎已经恢复到疫情前的规模。
美国东海岸库存处于近七年来最低水平。
随着季节性维护工作的结束，炼油厂开工率将在未来几周上升，预计库存下滑势头可能放缓。
二、有色：伦铜显著去库存，沪铜库存继续创新低
一周聚焦
走势回顾：本周有色板块持续之前几周的下跌走势，尤其沪铝在周五大跌，有色金属总体呈现下跌的局面。
相较上周最后一个交易日，伦铜下跌0.42%，沪铜下跌1.84%；伦铝下跌6.53%，沪铝下跌6.42%；伦铅下跌1.01%，沪铅下跌1.39%；伦锌下跌5.18%，沪锌下跌2.77%；伦镍下跌1.02%，沪镍下跌2.55%。
铜库存方面，截至11月5日周五，伦铜库存为122600吨，周减少17575吨，连降11周，环比大幅下降13%，为2015年来同期库存的最低值。
伦铝库存为1004050吨，周减少38750吨，连降十周。
截至11月5日周五，沪铜库存为37482吨，周减少11845吨，在上周大幅上升之后本周库存水平大幅下降，续创2009年年中以来新低。
沪铝库存307005吨，周增加19680吨，库存水平继续回升。
铜供给方面，受到疫情影响，新疆阿拉山口口岸开关后运输不畅，西北铜冶炼厂被迫减少入炉量，加之广西某冶炼厂在修复期间出现事故，令原定复产时间后移，整体国内精铜的供给度都不高；铜需求方面，虽然限电政策有所放缓，但是受到近期打击投机等监管政策的影响，市场普遍观望情绪较强，不确定性大，叠加精废价差回到合理水平之上，铜杆企业对精铜的需求有减弱趋势。
当下沪铜和伦铜的库存量均在下降，尤其伦铜已经连续数月下降，沪铜库存也创造了2009年年中以来的历史最低点，去库存现象明显，整体库存的短缺形势也给当前铜的Back结构提供了一定支撑。
铝供给方面，随着最近铝价的回落，铝厂利润率已跌入谷底，加剧了投入成本飙升和电价上涨以及氧化铝等其他原材料价格上涨的问题，电力为电解铝生产中占比较高的成本项，随着煤炭期货价格大跌，若现货限价执行，电解铝能源成本将显著下降，铝价成本支撑预期减弱。
需求方面，虽然下游限电限产有所缓解，同时铝价大幅回落加工企业交付订单积极性有所提高，不过前期生产积压的铝锭集中到货，使得铝库存延续累库状态，SMM统计国内电解铝社会库存100.3万吨，较前一周环比增加2.1万吨，国内铝库存持续上升。
三、黑色：钢材市场需求降温，市场观望情绪浓厚
一周聚焦
本周黑色系品种涨跌互现，较上周最后一个交易日，焦煤涨5.38%，焦炭涨2.28%，铁矿石跌12.08%，螺纹钢跌8.59%，热卷跌8.67%。
钢材铁矿
本周钢材价格受受焦煤期货跌停及需求不畅等因素影响再度大幅下跌。
供给方面，Mysteel调研数据显示，螺纹钢产量289万吨，周环比下降2.16万吨。
需求方面，螺纹钢周表观消费293万吨，周环比增11万吨。
库存方面，螺纹钢总库存784万吨，周环比下降35万吨。
据Mysteel统计数据显示，9月16日全国35个主要城市建筑钢材库量为1154.5万吨，较上周减少19.22万吨。
螺纹钢周产量环比下降，表观消费周环比明显下降，库存水平也继续下降，整体表现一般，进一步加深行业的悲观情绪。
11月3日，工业和信息化部党组成员、副部长辛国斌主持召开重点行业协会工业稳增长工作座谈会，钢铁、有色等13家重点行业协会参加会议，要求进一步稳定企业的预期，政策压力下，本周钢材市场继续下行。
供给端，本周西北区域12家钢铁生产企业36座高炉实际开工高炉24座，陕西地区2座临时检修高炉本周复产，新疆区域昆玉钢厂停产冬休，甘肃区域酒钢5座高炉停产检修，高炉产能利用率已创年内新低，同时10月27日，唐山相关部门通知要求自2021年10月27日20时启动重污染天气Ⅱ级应急响应，唐山等地全流程钢厂螺纹轧线全部停产，供给端大幅减少，不过市场库存仍然较高，短期并不会产生较大影响，而且据河北环保厅空气质量预报显示，唐山地区空气质量11月7日开始由6日的中度-重度污染降至优-良，限产措施会有所恢复。
需求端，因期货弱势运行，旺季需求不及预期，下游采购观望情绪较浓，整体出货较难，去库存的速度较慢，与此同时，北方疫情较为严重，交通运输影响明显，加之恰逢北方降温，下游对钢材的需求有限。
焦煤焦炭
焦煤焦炭价格在周初短暂上涨之后继续下行，其中供给方面，Mysteel统计显示全国110家洗煤厂样本本周的开工率为71.91%，较上期值降0.02%，日均产量60.47万吨，较上周增加0.87万吨。
本周综合开工率维持相对平稳，在国家总体煤炭保供背景下，焦煤产量稳定。
同时在岸澳煤陆续通关，煤炭缺口有望收缩。
需求方面，本周根据国家发展改革委等部门关于开展煤炭产地存煤场所清理整顿工作的部署，山西、内蒙古、陕西立即开展专项整治行动，严厉打击利用违规存煤场所囤积居奇、哄抬煤价等非法牟利行为，切实维护煤炭经营市场秩序。
受此影响，叠加钢厂限产的影响，下游企业对原料煤需求减少，市场观望情绪浓厚，多数焦钢企业按需采购炼焦煤。
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