今日华商上游产业基金情况回溯2021世界并购大会 | 屠光绍：并购基金发展与并购市场功能

编者按：与国际成熟市场相比，中国并购基金还有长足的发展空间，建议从扩大基金规模、开拓资金来源、完善税收政策、健全退出渠道、提高管理能力等方面来促进并购基金行业成熟发展。

11月9日下午，在上海联交所主办的“2021年世界并购大会”上，全国政协委员、上海交通大学兼职教授、上海交通大学上海高级金融学院执行理事屠光绍发表了主题为《并购基金发展与并购市场功能》的精彩演讲。

屠光绍表示，在全球和中国并购市场上，并购基金都是一支重要的力量。

并购市场如果没有并购基金，市场功能和作用将大打折扣。

从全球并购基金和股权私募基金的发展来看，两者规模都在持续增长，但并购基金在私募股权基金中的比例不断提高，说明并购基金发挥的作用正在日益凸显。

他指出，近年来，中国并购基金总量呈现波浪式上升态势，但与国际成熟市场相比，我国并购基金在私募股权基金中的比例很低，还存在很大的发展空间。

当前中国并购基金发展正呈现出新的趋势：一是基金形成主体更加多元。

自然人及民营企业控股的并购基金管理人数量最多，国有控股并购基金管理人数量上升；并购基金出资人结构多样化，企业是并购基金重要出资人。

二是基金集聚效应更加明显，长三角、京津冀、珠三角占并购项目数量的65%，合计在投金额占比达56%，苏州、青岛、成都、重庆也都呈现出集聚态势。

三是基金投资方式更加多样，包括传统并购基金、“PE+上市公司”并购基金、PMA、海外并购基金、“敌意收购”并购基金、嵌入式并购基金等多种投资并购方式。

四是基金发挥作用更加积极，对创新企业包括独角兽企业，科技及战略新兴企业的支持力度不断提升。

屠光绍表示，并购基金是提升并购市场功能的重要力量，主要体现在五个方面：一是扩大并购市场资金来源；二是构建并购市场重要主体；三是完善并购市场定价机制；四是提升并购市场运行效率；五是健全并购市场服务功能。

他认为，并购基金发展主要受到四个方面的影响：一是经济和产业结构调整，当中涉及科技进步、产业升级、企业创新，这是并购基金的发展之源；二是并购市场改革发展加快，包括注册制、科创板等为资本市场发展提供了新的动力，并购市场自身能级的提升，以及以上海联交所为代表的产权市场综合效应、能级的提升等，都为并购基金发展提供了广阔空间。

三是私募基金行业稳步发展，包括行业规模不断壮大，行业链进一步健全，行业功能逐渐深化等。

四是并购基金发展环境优化，涉及到政府政策、营商环境、生态体系的优化，也是支撑并购基金发展的重要基础。

他建议，未来可从五个方面促进并购基金发展：一是扩大并购基金规模，提高并购基金在基金行业当中的比重；二是开拓并购基金的资金来源，重点是长期稳定的资金来源；三是完善并购市场税收政策，支持并购基金发展；四是健全并购基金退出渠道，建设有效的私募基金二级市场；五是提高并购基金特别是本土基金的投资管理能力，夯实行业发展基础。

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