日元升值-广场协议签订后，日元升值，为啥日本对美贸易失去了价格的优势？

1985年《广场协议》签订后，日元大幅升值，其原因究竟是日本大藏省自身的失误，还是美国人逼的？

这里有一个历史背景！

70年代前夕

在美国第37届总统尼克松上台之后，就开始了一个为美元霸权开启了一个划时代的变革做准备，1971年正式退出了布雷顿森林体系，取消美元与黄金挂钩，至此世界上再也没有一个国家采用了金本位货币体系，全球进入了无限通胀时代。

70年代美国通货膨胀时代

整个70年代，美元一直在不断地推出了量化宽松政策，以为可以通过美元霸权就可以无限制地薅世界各国的羊毛。可事与愿违，美国不仅被越南战争拖入泥泞，还被国内的严重通货膨胀搞的焦头烂额。世界各国也是对美元失望之极，美元在不断贬值的同时，却是世界各国的货币的增值。

广场协议前的美元紧缩时期

到了80年代，新任美联储主席沃尔克上任以来，就开始了大刀阔斧地进行控制通胀，通过美元利率的不断上涨（最高达年利率21%），通胀的头也被扭了过来。并开始通过与石油挂钩，寻找到了美元退出金本位后的一个锚。美元在短短几年里出现了大幅升值。其他各国相对美元出现了贬值。

广场协议带来的利弊

于是，在1985年邀请了日本、德国、英国、法国等主要西方经济体国家参与协商讨论美元贬值和其他经济体升值的会议，最终也是迫于压力和无奈，同意日元、英镑、马克、法郎等进行相对美元升值。也就是这里说的广场协议。

当广场协议一公布，资本市场就开始蠢蠢欲动。海外资本投资是讲外汇利差和投资收益两大回报，当得知日元和马克等要升值，那么利差红利非常吸引。大量的资金就开始蜂拥而入。

问题在这里开始显现出来了！这也是最后会有德国经济持续升值，而日本经济陷入20年衰退的缘由！德国的成功

德国在进行马克升值的预期中，自然会对实体经济和出口贸易产生影响，但德国却是把制造业向高端制造业和高附加值产业发展。而对房地产业给予了严重的控制，甚至是不允许涨价，连涨资金超过幅度都可以被判刑或巨额罚金。最终走向的高增长的现代制造业腾飞。

日本的衰退

日本却不是一样的走，随着海外资金进来，大藏省（财政等部门）和央行对其大量支持，日本的房地产、土地和股票市场都出现了疯涨，日本的经济在前几年里也是形势一片大好，GDP增长率更是超预期，经济实力排在了全球第二，而且GDP总量也是接近了美国的2/3。东京的房价快买下了半个美国，大量的美国高楼大厦被日本企业购的。

广场协议后的5年是日本最疯狂的5年，正所谓要让其灭亡，先要使其疯狂。可泡沫终归还是泡沫，总会有泡沫的那一天！

1990年就是这个噩梦的开始，在随后的短短数月时间里，股市大暴跌，楼市和土地也大暴跌。在国际资本最空日本经济和资金快速抽走的双重压力下，泡沫迅速击破，跌进了谷底。更加上日本金融系统还在釜底抽薪，控制房贷、资金紧缩等政策配合下。整个日本陷入了严重的经济衰退之后，以至于在其后的20年里还没有得到真正的缓和，也就是由于广场协议引发的日本20年经济衰退，有其协议本身的问题，可主要还是日本的货币增长中的政策把控、产业定位、房地产市场泡沫、股市泡沫，以及挤破泡沫后的金融紧缩政策失误等等都会有所关联。

对比于同样的广场协议中的德国、英国和法国的经济，笔者认为应该20%的原因在于广场协议，而日本本身要负责80%的责任。

日元在广场协议之后累计三次大幅度升值与日元的国际化进程是否是相关的呢？

是有关系的，看似广场协议后日元升值归结在于日本不合适的货币政策。但是大家都没有看到，其实日元作为国际化货币给本国带来的进口收益大于其升值损失，以及下降的失业率。按照日本东京大学吉川洋教授的估计：从1985年9月到1987年12月，日元兑换美元汇率从240:1升值到130:1，在这两年中，日本共减少了9万亿日元的出口收入，这确实导致了国内投资和消费的减少。但日元升值后，以日元计价的进口价格下降，并由此导致两年共减少了9.3万亿日元的进口成本，比减少的出口收入还稍多。 日元每升值一个百分点，反映到以美元计算的出口货物价格上，只上升了0.5个百分点。剩下的0.5%被企业降低成本的努力和资源进口价格的降低给吸收了。总体上，日元升值带来的进口收益及其关联效应超出了出口损失。[

广场协议签订后，日元升值，为啥日本对美贸易失去了价格的优势？

广场协议是美国实现美元货币贬值，而日本日元、德国马克、法国法郎和英国英镑等其他西方国家的货币需要升值。这种美元升值的目的是为了美元在80年代初期的快速升值而其他国家货币贬值造成的全球经济萎靡不振的一种催化剂。

德国在广场协议之后也是遇到了前所未有的经济困境。出口贸易的疲软、制造业经济的衰退，可在不利的情况下也是一种机遇，德国为了防止资产快速上涨对房产进行了严格的控制，加强对制造业的升级，提升企业的品牌价格，包括汽车制造业、机械设备制造等产业的发展。使得德国经济在困境中闯出了一条更加具有全球竞争力的产业之路。

相反，日本在签署广场协议以后，国外资本大量涌入日本资本市场，土地价格在一二年内上涨了3、4倍，房价也是上涨了数倍，股票市场也是飞速上涨。以为日本可以通过货币升值、资产暴涨和股市暴涨就可以一劳永逸，还可以买下整个美国和称霸全球，更无心于发展实体经济。

在1990年日本经济达到了癫狂状态后开始退烧，国外资本纷纷撤离。日本政府也意识到虚拟经济成就不了未来，利率开始大幅上涨，还断了房地产市场的粮，房价大幅下跌、土地价格暴跌、股票也出现了崩溃，整个日本经济出现了崩溃的状态。制造业早已在高房价和货币升值中失去了竞争力，这也造就了日本未来失落的20年。

日本快速升值是日本贸易失去竞争力的一种因素，而真正击垮日本制造业的是在日本升值中，太热衷于股票市场、房地产市场和土地市场等虚拟经济的作用，而迷失的打造制造业、树立品牌价值的意识，最终创造了后来的状况。还好日本的企业家有着对日本本土的眷恋之情，在国外投资的企业还在不断地为日本输血，使得日本还可以站在发达国家的行列中。