中国外汇市场的问题-外汇市场风险的成因

外汇市场的主要风险有哪些

外汇风险一般分为交易风险、折算风险、经济风险和国家风险。交易风险涉及的业务范围广泛，是经济主体经常面对的风险，因而也是其主要的防范对象新手可以看看以下几点建议控制风险：第一：投资者不是经纪人，一定不要胡乱进场，否则只会赔多赚少。第二：一定要做到心中有一个目标价位，而不能心中没有价位。第三：一定要设置止损点，到达止损点，速度止损，离场。第四：不要把杠杆的放大比率放得太大。第五：入市前，多作分析，要看两面的新闻，看看图表；入市后，要和市场保持接触，不要因为自已做好仓，而只看对自已有利的新闻。一有风吹草动，立即平仓为上。第六：不要做顽固份子。炒汇有时要看风使舵，千万不要做老顽固。万种行情归於市，即是说，有时有利好的消息入市，市况不但没有做好，反而下跌，即是您先前的分析错了，请即当机立断，不要做老顽固。

中国外汇市场的主要特点

非常适合中国人操作的市场 行情波动大的一般是在晚上 一般都是下班后 投资者可以回家业余时间来进行

外汇市场风险的成因

从形式上看，外汇是某种外国货币或外币资产，但不能认为所有的非该国货币都是外汇，只是那些具有可兑换性的外国货币才能成为外汇。 外汇风险，是指一个金融的公司、企业组织、经济实体、国家或个人在一定时期内对外经济、贸易、金融、外汇储备的管理与营运等活动中，以外币表示的资产（债权、权益）与负债（债务、义务）因未预料的外汇汇率的变动而引起的价值的增加或减少的可能性。外汇风险可能具有两种结果，或是获得利；或是遭受损失。一个国际企业组织的全部活动中，即在它的经营活动过程、结果、预期经营收益中，都存在着由于外汇汇率变化而引起的外汇风险。在经营活动中的风险为交易风险，在经营活动结果中的风险为会计风险，预期经营收益的风险为经济风险。1、交易风险2、折算风险2、经济风险

现阶段国内的外汇市场为什么会这么混乱？有没有相关法律约束？

外汇在中国还没有开放，现在处于灰色地带．但也不是非法的．因为银行做的是实盘的，投资的资金非常大，所以一般都会选择保证金交易． 外汇的回报率很高，风险也可以控制，所以是很诱人的，呵呵 投资前请注意以下几点 1.欧美的平台要选择在NFA CFTC FSA注册并接受监管,它们很规范很正规,他们就相当于国内的银监会证监会的监管力度.,这样对你的资金会更有保证,更安全. 2.要选择有诚信,有职业道德的经纪人(军师)为你作强大的后盾,这方面可以决定你以后在投资时的方向感,投资思维. 以上两个条件是十分重要的,这两方面可以决定你在外汇投资是否成功和投资的风险. (备注:你本人也需懂得一些基本的外汇知识.)

中国外汇市场在法律方面有什么不完善之处？越详细越好！急急急！考试用！

中国外汇市场存在的问题及对策清华大学海外中国MPA资源中心 王 信近期中国外汇管理领域的一项重要任务是完善以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制，提高人民币汇率形成的市场化程度，进一步发挥汇率在资源配置和宏观管理中的调节作用。汇率制度与外汇市场密切相关；在很大程度上，汇率制度的选择左右外汇市场的发展，而外汇市场的发展又影响汇率制度的运行。中国外汇市场目前还很不发达，在人民币走向浮动汇率制的过程中，需要在加强监管的基础上，大大提高市场的深度和广度，增加流动性。一、银行间外汇市场存在的主要问题及根源1994年外汇体制改革以后，中国告别了计划经济色彩较浓、地区分割的外汇调剂市场，形成了全国统一的外汇市场。外汇市场主要包括外汇指定银行与企业之间的结售汇市场和银行间市场，后者以中国外汇交易中心负责管理的全国联网的外汇交易系统为载体，是汇率形成机制的核心。中央银行参与其间的交易，对汇率进行调控。与外汇调剂市场相比，银行间市场尽管有了很大的飞跃，但仍存在不少问题，难以适应开放的市场经济的需要。1．银行间外汇市场存在的主要问题第一，市场交易量小。2002年，银行间外汇市场年交易量为971.9亿美元，只占当年进出口总额的六分之一。这不但无法与发达市场相比，而且远远低于周边许多小国的水平。以2001年4月为例，外汇交易中心日平均交易量仅为1.9亿美元，而菲律宾、马来西亚、泰国、印度分别为10亿美元、10亿美元、20亿美元、30亿美元(BIS，2002)。第二，市场高度集中。由于制度和历史原因，中国银行等四家国有独资商业银行占银行间外汇市场总交易量的90%以上，其中，中国银行2002年卖出的外汇占市场卖出外汇的一半以上。此外，在现有的汇率形成机制下，中央银行是市场上的“超级交易商”，成为中国银行最主要的交易对手(下文将具体说明)。未来，即使外汇交易主体有所增加，但一两家大银行在市场上垄断地位的状况也可能继续存在，影响资源的合理配置。第三，市场流动性差。目前，银行间外汇市场采用分别报价、撮合成交的竞价交易(auction)方式，计算机系统按照价格优先、时间优先的原则对买卖进行撮合，价格形成和市场出清自动进行。这种方式较好地体现了公平、公正和价格优化，但交易只有在买方、卖方同时存在，且买卖价格能够匹配的情况下才能进行，交易不一定是连续的，规模受到限制，市场流动性不高，汇率波动可能较大。第四，市场交易品种单一。目前银行间外汇市场只有人民币对美元、日元、港币和欧元的即期交易，尚无远期(forward)、互换(swap)、期权(option)、期货(futures)等交易品种。这与国际外汇市场上即期交易居次要地位的状况有根本差异。2001年，在传统的国际外汇市场上，远期交易日均1310亿美元，外汇互换日均6560亿美元。此外，场外衍生外汇交易日均达8530亿美元。相比之下，即期外汇交易日均不过3870亿美元(BIS，2002)。第五，集中交易、集中清算成本高，风险大。目前外汇指定银行的交易员必须进入中国外汇交易中心的场所进行外汇买卖，银行间市场具有集中、有形的特征。这种市场形态常见于中央银行居绝对主导地位、采用竞价交易的外汇市场。随着市场规模的扩大，集中交易的问题将越来越突出。如交易场所的建设和维护需要耗费大量的人力、物力、其容量越来越难以满足日益增加的交易主体的需要等。与集中交易相对应，中国银行间外汇市场实行本外币的集中清算，中国外汇交易中心承担清算风险。未来人民币可兑换程度提高和人民币真正走向浮动汇率制以后，交易主体及其外汇头寸都将迅速增多，一些实力较强的交易主体可能因信用风险、汇率风险等陷入危机。此外，由于中国外汇交易中心是人民银行的一个事业单位，由该中心承担清算风险。实际上就是由人民银行承担风险，这导致市场参与者普遍缺乏风险结束，可能进行大量的高风险交易。其结果，外汇交易中心和整个市场的稳定都可能受到很大的冲击。2．人民币汇率超稳定抑制了外汇市场的发展中国银行间外汇市场之所以不发达，一方面是由于人民币可兑换程度还不高，企业和个人不能自由地支配外汇，外汇市场缺乏真正的投资主体和交易主体；另一方面，人民币对美元汇率的超稳定也抑制了外汇市场的发展。1994年开始，中国实行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制。自亚洲金融危机以来，人民币对美元名义汇率波动很少，这对外汇市场发展有较大影响。在浮动汇率制下，不论汇率是自由浮动还是有管理的浮动，汇率主要由外汇市场供求决定，政府(中央银行)对外汇市场的干预较小，汇率形成的市场化程度高。在汇率弹性较小的情况下，汇率主要反映政府的意愿，外汇市场的发展受到限制，汇率形成的市场化程度低。在中国，由于实行强制结售汇制度和外汇指定银行结售汇周转外汇的比例管理，企业必须将规定限额以外的外汇结售给外汇指定银行，而外汇指定银行在银行间外汇市场出售。近年来，中国外汇收支持续顺差，企业结汇和外汇指定银行在外汇市场上出售外汇的数量都急剧增加。由于广大金融机构、企业和个人不能自由地买卖外汇，导致市场上供求严重失衡，人民币汇率面临一定的升值压力。为维持人民币对美元汇率的稳定，中央银行不得不大量收购外汇，导致外汇储备不断攀升。可见，在很大程度上，中央银行是外汇市场上最主要的买家，其操作直接决定人民币汇率的 水平。在人民币对美元汇率超稳定的情况下，政府(中央银行)过多地介入市场运行，直接导致上述外汇市场的一系列问题，外汇市场的功能仅限于为银行调整其结售汇头寸服务，各类经济主体无法通过外汇市场满足其资产管理、风险管理的需要，市场交易主体和交易量就难以大幅度增加。由于外汇资源主要由政府而非市场机制进行分配，而竞价交易又是可资利用的较简单、直接的方式，因此，无需采用可提高市场流动性和形成真实市场价格的交易商制度。此外，政府在外汇资源分配中起主导作用，相应地负责集中清算，导致清算风险集中。在无需承担清算风险和汇率风险的情况下，微观经济主体没有动力通过多样化的金融工具规避风险，制约了远期外汇市场的发展。总之，在很大程度上，目前的银行间外汇市场是人民币汇率超稳定安排的产物，也是为这一制度安排服务的。从国际经验看，越来越多的经济体走向浮动汇率制。[2]未来一段时间内，在保持人民币汇率基本稳定的前提下，应改进人民币汇率形成机制。这就需要大力发展外汇市场，减少政府干预，提高汇率形成的市场化程度。二、促进外汇市场发展的政策措施近期外汇管理部门接连推出了旨在促进市场发展的一系列措施；增加人民币对欧元的交易；允许银行和非银行金融机构进行外币同业拆借；延长外汇市场交易时间；将远期结售汇业务试点从中国银行推广到其它国有独资商业银行；大幅度提高国有独资商业银行结售汇外汇周转头寸上限；建立外汇市场报价、成交等实时监测系统，等等。但总的来看，银行间外汇市场还远远不能适应人民币汇率形成机制市场化和有管理的浮动汇率制的要求。预计，随着人民币可兑换程度的提高，企业和个人支配外汇的自由度将越来越大，市场的潜在参与者将越来越多，为外汇市场的发展奠定了基础。以下仅就完善银行间外汇市场本身提出若干政策建议。1．增加交易主体，促进公平竞争一是培育更多有实力的商业银行。商业银行是外汇市场上主要的交易主体。应进一步允许国外大银行投资入股，加快境内中资银行的股份制改造步伐，迅速发展其外汇业务，改变一两家银行在外汇市场居绝对主导地位的局面，促进公平竞争。二是允许更多的非银行金融机构进入外汇市场。尽管外汇市场通常被称为银行间市场，但从国际经验看，非银行金融机构在市场上的作用越来越大。据国际清算银行2001年的抽样调查，与1998年相比，在传统的外汇市场上，银行间交易的比重从64%降至59%，银行与非金融企业的交易从17%降至13%。相反，银行与非银行金融机构交易的比重从1992年的12%上升到1998年的20%，再升至2001年的28%。这主要是由于资产管理公司等机构投资者的外汇交易量急剧扩大(BIS，2002)。从中国的情况看，部分实力较强、风险管理机制较完善的非银行金融机构可望成为外汇市场上重要的新兴力量。为拓宽居民投资渠道，防止金融风险过于集中，应适当分流银行储蓄，大力培育商业保险公司、养老基金、共同基金等机构投资者。同时，在渐进、可控的前提下，允许部分境内资金通过境内合格机构投资者制度(Qualified Domestic Institutional Investor,QDII)进行境外证券投资。境内投资者的出资和获取收益都应该以人民币计价，在额度内，由QDII集中办理购汇和结汇。尽管投资的汇率风险由投资者自行承担，但为了提高投资绩效，吸引更多的投资者，QDII将有动力规避境外投资的汇率风险。因此，应允许它们进入外汇市场，通过各种金融工具进行套期保值，这将有利于增加外汇市场的交易主体，提高外汇市场的深度和广度。为了增加这些机构的资金实力，应允许它们进入货币市场进行短期的人民币和外币拆借。三是允许更多的大型非金融企业进入外汇市场。对进出口企业和其它类型企业保留外汇的限制大大放松甚至取消后，应允许少数大企业直接进入外汇市场进行资产组合管理和规避外汇风险，降低交易成本，提高资金利用效率。2．引进货币交易商制度，提高市场流动性在交易商制度下，交易商(通常是商业银行和投资银行)专门进行外汇买卖，它们可保留一定限额的外汇头寸，随时向市场提供流动性。有些交易商还可成为做市商(market maker)，承诺按照事先设定的买卖双向报价进行交易，使交易不受实际的外汇供给或需求的限制。例如，当某一客户需要外汇时，即使其它客户没有剩余的外汇或不愿出售，他也可向做市商购买。除与客户进行交易、满足其需要外，为了调整外汇头寸，交易商之间还可进行大量的交易。在成熟的外汇市场上，约85%的即期外汇交易是在交易商之间进行的。交易商制度有多方面的优点：一是使交易能够连续进行，大大提高了市场的流动性；二是交易商不断根据市场预期和得到的指令调整报价，彼此间的竞争使买卖价差趋于缩小，减少了市场的交易成本；三是减少本币外义有效汇率的波动，一项针对85个发展中国家和转轨国家的研究己证实这一点(IMF，2003)；四是交易商通过各种衍生工具规避外汇风险的需要，促进了远期外汇市场的发展。由于上述优点，允许本币汇率具有一定弹性的经济体普遍采用交易商制度。据国际货币基金组织2001年的一项抽样调查，在接受调查的55个本币具有相当弹性的基金成员中，只采用竞价交易的仅占4%，只采用交易商制度的占44%，同时采用竞价交易和交易商制度的占48%(IMF，2001)。随着中国外汇市场的进一步发展和人民币汇率弹性的增加，应适时引入这一制度，提高交易的连续性和市场的流动性。由于外汇市场可同时存在多个交易平台，交易商制度能够与竞价交易并行不悖。例如，交易商与中央银行的交易仍可通过单向的外汇竞价进行。在中国外汇市场还很不发达，金融机构风险管理能力较弱的情况下，监管部门一方面要扶持交易商，不能过多干预，另一方面要加强监管。一是真正按照银行的资产质量和风险管理等标准选择交易商，不搞行政审批和对某种类型的所有制机构进行政策倾斜。二是作为一项扶持政策，中央银行一般只与交易商进行外汇交易，以增加交易商的交易量和市场份额。三是只要人民币汇率在一定范围内浮动，中央银行就不必入市干预，淡化中央银行“超级交易商”的色彩，拓宽交易商制度的发展空间。四是适当扶持实力较弱的交易商，尽快形成的局面。为了防止有的银行凭借超强的外汇资金实力垄断外汇市场，必要时中央银行可适当向其它几个主要交易商提供低成本的流动性，弥补其资金头寸的一时不足。当然，这些交易商应达到一定的业绩标准，借款必须以国债或中央银行发行的融资券为抵押，不得他用。五是监管部门应密切监控交易商的交易状况和货币头寸敞口(currency open positions)[4]的变动，头寸敞口不能突破规定的限额。在工业化国家，外汇交易商的头寸敞口上限一般为资本金的15%-20%，近年来美国等一些发达国家取消这一限制，改为监控银行整体的风险状况(Mitchem,1998)。但在发展中国家，银行外汇头寸敞口限额仍普遍存在，一般为其资本金的20%-40%(Hartman,1994)。实证研究表明，采取银行货币头寸敞口限制，有助于减少发展中国家本币名义有效汇率的波动(IMF，2003)。总之，中国应制定外汇交易商的头寸口敞口限额，该限制可随银行抗风险能力的提高而逐步放松。3．发展远期外汇市场，增加避险工具目前四家国有商业银行正在进行远期结售汇业务试点，但远期外汇业务还仅限于银行与客户的零售市场。为了方便广大客户和外汇市场交易主体规避汇率风险，应在发展即期外汇市场的基础上，进一步推广远期结售汇试点，建立远期外汇市场，开发外汇远期、货币互换、期货和期权等金融避险工具。初期阶段，开展远期外汇交易应坚持实需原则，主要为进出口贸易、经过批准的对外投资等有真实交易背景的外汇收支规避汇率风险服务。远期合约的期限应由市场决定，如果市场参与者不愿签订较长期限的远期合约，监管部门应允许期限较短的远期合约展期，以便市场参与者规避较长时期以后的汇率风险。关于远期外汇的定价，考虑到远期外汇交易还存在不少限制，市场化程度不是很高，可借鉴菲律宾、韩国等国的经验，由中央银行根据国内外利率差异等因素制定指导性远期汇率，再结合市场供求状况得出实际的远期汇率。随着中国利率市场化改革的深入和远期外汇交易的进一步放开，市场定价应成为主流。外汇市场逐步走向成熟以后，应适当允许纯粹的外汇投机。投机者往往能够敏锐地发现市场汇率对均衡汇率的偏离，其交易活动有助于发挥市场的价格发现功能，提高市场的流动性和运行效率。当然，外汇投机可能加剧市场波动，因此放松对外汇投机的限制必须慎之又慎。4．建立分散的交易体系和独立的清算机构据国际货币基金组织的抽样调查，98%采用交易商制度的市场都采用分散模式，集中模式只占2%(IMF，2001)。推行交易商制度以后，中国银行间外汇市场也必然走向分散化、无形化。应逐步推行柜台远程交易，交易主体通过各自的电脑终端了解市场信息和进行交易，银行间外汇市场将成为一个分散化的无形市场。届时中国外汇交易中心将主要承担以下职能：继续提供竞价交易的平台；推动银行间无形外汇市场的建设；联合主要的交易商，发起设立股份制的外汇市场清算公司，等等。清算公司是按市场经济原则独立运作的商业实体，不再作为中央银行的一个事业单位。其好处是，既可以避免监管部门直接承担清算风险，又可以促使交易商加强自身的风险管理。三、防范外汇市场风险的制度建设实行人民币有管理的浮动汇率制，汇率波动性可能增大，市场风险将有所增加，为了保证外汇市场的顺利运行和防范风险，需要进一步强化信息披露、市场微观主体的内部控制和有关部门的外部监管。1．加强信息披露，减少不确定性信息是交易的基础。及时、充分的信息披露有利于稳定市场参与者的预期，增强相互信任，保证无形、分散的外汇市场的顺利运行。此外，加强信息披露，还可减少明显处于信息劣势的中小投资者的“跟风”行为，维护市场稳定。在相当一段时期内，即使外汇市场上的交易主体大量增加，个别银行的主导地位也很难被动摇。因此，通过信息披露缓解小投资者的信息不对称和减少跟风行为，具有重要的现实意义。需要及时披露的信息包括：中国国际收支和银行结售汇状况、国际投资头寸和国家外汇储备变动状况、市场交易和交易商的头寸变化情况等。至于中央银行入市干预信息的披露，情况较为复杂，不同国家的做法不一。[5]普记认为，即使中央银行不公布入市的具体时间、途径、交易量等信息，也应事先明确入市的原则：如果存在人民币汇率波动区间，中央银行应明确宣布，汇率接近上下限时即可能进行干预。真正实行有管理的浮动汇率制以后，人民币汇率没有预设的浮动区间，但当汇率波动明显影响人民币实际汇率、外汇储备或经济发展时，中央银行将进行干预。2．完善交易主体的公司治理结构，增强预算约束和风险约束目前外汇市场上的主要交易主体多为国有金融机构，它们还没有完全成为自主经营、自负盈亏的市场主体。由于缺乏风险约束，一旦监管部门放松管制，它们就可能进行低效、高风险的活动，造成市场波动和系统性的金融风险。因此，应加快国有银行的商业化改革，完善其公司治理结构。其中一项重要措施是允许国外大金融机构的参股。一项对世界92个经济体的实证研究表明，银行完全由政府所有阻碍了金融的发展和生产率的增长，降低了资源配置效率。与此形成鲜明对照的是，1991年印度推行金融开放政策以后，国内企业的绩效与外国金融机构在企业的持股比例正相关，说明外国金融机构有助于改善企业的治理结构和经营绩效。在中国，允许外国金融机构参股境内银行，有利于引进国外先进的风险管理经验，发挥外资股东对境内银行外汇市场操作的监督作用。此外，股份制商业银行不再享受政府担保，有利于强化股东、利益相关者的风险意识，增强银行的预算约束和风险约束。这样的交易主体越多，外汇市场的稳定就越有保证。3．加强外汇市场监管，维护金融稳定一是监管部门对各种所有制类型的交易主体应一视同仁，避免对国有独资的交易主体网开一面。这样既可以创造公平竞争的市场环境，又可防止国有独资的交易主体因国家的扶持和隐性担保而进行高风险活动，危及金融安全。二是加强监管部门之间的信息沟通和政策协调。目前与外汇交易相关的监管职能分别归属不同部门；外汇指定银行、保险公司、资产管理公司等部门负责；外汇市场支行和上述交易主体外汇业务的监管归属外汇局；一旦交易主体出现流动性危机和市场出现系统性风险，人民银行作为最后贷款人也将介入。监管职能分散，可能影响外汇市场监管的有效性。因此，各监管部门之间应建立完善的信息共享和决策协调机制。三是人民银行对外汇交易主体仍应进行密切监控。尽管人民银行不再具有金融机构的监管职能，但作为最后贷款人，承担着维护金融稳定的职责。为了防止外汇交易主体的日常经营风险累积成系统性金融风险，人民银行仍应密切监控它们的资产负债和货币头寸敞口的变动情况。四、结论性评述在很大程度上，人民币对美元汇率的超稳定安排导致中央银行在银行间外汇市场上发挥了绝对主导地位，抑制了外汇市场的发展和汇率形成市场化程度的提高。随着人民币汇率形成机制年收入革，必须加快外汇市场建设：增加市场交易主体，引进交易商和做市商制度，发展远期外汇市场，建立独立的外汇清算机构等。在此过程中，中央银行既要适当扶持后起的交易商，促进市场竞争，又不能过多地干预市场，其合理定位对外汇市场发展、人民币汇率制度的完善至关重要。为了有效地防范外汇市场风险，应加强信息披露，强化外部监管和市场主体的内部风险。注释：[1]根据国际货币基金组织(IMF 2003)的分类，汇率制度可分为钉住制度(pegged regime))和浮动制度(floating regime)。不论人民币汇率由目前事实上钉住美元变为钉住一篮子货币，还是扩大其浮动区间，中国的汇率制度仍属于钉住制度。只有当人民币汇率的浮动无预设区间、中央银行又可根据政策目标对汇率进行干预时，才属于有管理的浮动汇率制。[2]据国际货币基金组织统计，名义上实行浮动汇率制的基金成员的比重从1990年的34.6%上升到1998年的55.5%。但从实际情况看，真正实行这一制度的基金成员比重从1990年的20.1%上升到2001年的44.1%(Bubula, Otker-Robe 2002)。[3]未来境内合格机构投资者应集合人民币而非外汇对外投资，主要是由于：大量人民币资金需要拓宽投资渠道，分散风险；避免给外汇持有者以对外投资的特权，防止外汇的吸引力增强而导致在境内对人民币一定程度的替代；境外证券投资应与境内B股市场的出路统筹考虑等。[4]即交易商外汇即期交易和远期交易量之差。这部分头寸未经套期保值，可能面临风险。[5]在国际货币基金组织2001年抽样调查的26个实行有管理的浮动汇率制的成员中，50%的成员不公布央行的入市干预，62%的成员不披露央行外汇干预的具体数额(IMF，2001)。参考文献：1. Bank for International Settlements (BIS), 2002, “Foreign exchange and derivatives market activity in 2001,” Triennial Central Bank Survey.2. Bubula, A., and I. Otker-Robe, 2002, “The evolution of exchange rate regimes since 1990: Evidence from de facto policies,” IMF Working Paper 02/155.3. Hartman, P., 1994,”Foreign exchange rate regulation: Issues for industrial and developing countries, ”IMF Working Paper, WP/94/141.4. International Monetary Fund (IMF), 2001, Survey on Foreign Exchange Market Organization.5.International Monetary Fund (IMF), 2003, Exchange Arrangement and Foreign Exchange Markets.6. Khanna, Tarun, and Krishna Palepu, 1999, “Emerging market business groups, foreign investors, and corporate governance,” NBER Working Paper 6955.7. La Porta, R., F. Lopez-De-Silanes, and A. Shleifer, 2000, “Government ownership of banks,” NBER Working Paper 7620.8. Mitchem, D., 1998, “The foreign exchange market: An operational perspective,” mimeo.(《国际经济评论》2003.11-12) 不好意思,帮不了你.

中国外汇市场有哪些特点

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外汇市场为什么会亏损

在商品现货市场，如果买卖双方达成交易，一般是"胜－－胜"型的双赢结果，而在外汇市场，外汇合约的交易则是"胜－－负"型结果，因此，在任何情况下必定有一部分投资者将处于亏损的被动局面中。如果投资者想在汇市中成为长期，稳定的赢家，就必须确立符合市场条件的投资原则。 市场交易的方式非常多，用五花八门来形容一点也不为过，各种交易方式都有获利的可能，这也是外汇的魅力所在。这种魅力吸引了大量投资者来参与外汇交易，人人都认为自己可以成功，然而，也正是因为交易方式的多样性，导致投资者难以找到适合自己的交易方式，因为市场在不同的阶段都有与其相适应的交易方式在获利，这使投资者产生一种错觉：市场上到处都是机会天天都有人在赚钱，可自己为什么却总也抓不住呢投资者很容易迷失在这种错觉之中，这种错觉的根源在于投资者因错过任何机会都很后悔，都会自责，因为他自认为这个机会他是有能力把握的，市场的包容性，往往是导致投资者无从确定自己交易方式的根源，而实际操作中，越贴近市场越容易受到各种各样其他因素的影响，如市场气氛，主力的出入，消息的震荡，行情运行的拉锯，都可能使一个交易者无法承受心理压力而做出错误的判断，这就是亏损的根源。 一个初入汇市的交易者很可能是一个直觉交易者，他们往往依靠自己对市场的直觉去交易，由于他对市场的理解和实践经验有限，他们的这种直觉往往是一种错觉。比如说，在上涨趋势中，一个新手看见某商品连续大涨就会迫不急待地想去做空，被套了还要加仓，这于他们在日常生活中低买高卖的理念有关，还有些交易者看见以前K线中出现了某种看涨形态，后来商品价格也的确上涨了，便以为出现这种形态都会看涨。其实，他的这种看法是对以前的认知体系所产生的一种依赖性。但历史不会简单重复，"这一次"不等同于"上一次"，以往的经验不能完全成为判断现在的依据。 对于初入汇市的新手而言，最大的不幸是他的直觉往往导致了他的错误。在去年的铜的大牛市中，某投资者看对了方向却没赚到钱，为什么呢原来他一直持有铜的多单，但铜价一上涨，他总认价格涨得太快太猛要调整了，于是先平了仓想等价格跌下来再买，哪知这次铜价一涨就没回头，一直涨到了三万点，气得这位投资者捶胸顿足，后悔不迭。 国内目前从事外汇交易的投资者各有不同的背景，有做实业的，有做现货贸易的等等。许多人若论起管理经营，贸易谈判，请客公关，拓展市场的才能可以说是一流的，他们已经熟悉在商场上打交道。但外汇投资不同，它是与外汇市场打交道，而且市场永远是正确的，顺应市场需要有专业知识与技术，而这些知识与技术是绝大多数投资者所没有的，而且也不是短时间内就能学会的，这样就使大多数投资者只凭直觉和现货交易的知识来操作外汇，其结果也就不言而喻。 机械化交易凭什么赚钱 本人在外汇市场经历了几度沉浮之后，最终还是选择了机械式投资理论作为投资决策的主要依据。 什么是系统 系统这一概念来源于人类长期的社会实践，简单的讲：就是把一套成熟的交易方法编写成程序然后存入计算机。用计算机发出的指令指导我们去完成每一笔交易。系统就是人们由局部间的联系认识到事物整体的一种科学观。系统化即是将这种意识上的认识，以一种有序直观的方式把它表现和实施出来。 金融市场是复杂的，越是复杂繁琐的事物越是需要以这种系统化的方式来解释和处理。投资也是一个繁琐而复杂的活动，亏损的交易，除了是因为价格波动本身的复杂性因素造成的外，还有就是来自投资者自身的各种不稳定因素。要在金融市场上长期生存并能保持稳定的获利，必须在充分认识市场的基础上，去建立起一个有效的系统化手段，以此来帮助排除价格和情绪对交易所产生的各种干扰因素，确保每次的交易是低风险高回报的。 投资理论的理念是交易者长期在市场中摔打摸索总结出的，是对市场规律性一面的理解和总体形成的交易行为体系。 投资理论的原则：价格瞬息变化，用复杂去描述复杂只能适得其反，而且也不利于投资者即时做出快速有效的反应。用机械化，条理化，一切数据都要量化的原则。精确而且高效的投资理论去描述市场，才能不被市场表面的大量随机因素所蒙蔽。 （1）投资理论是否完整和客观，必须要经过长期统计与实践，证明其能够稳定的赢利。系统交易方法属于科学型的投资交易方法。 （2）投资理论是完整的交易规则体系。它必须对投资决策的各个相关环节做出明确的规定。 这种规定必须是客观的，惟一的，不允许有任何不同的解释。 （3）投资理论的特点在于它的完整性。既一个完整交易周期中的各个决策点，包括进场点，退场点，再进场点，再退场点等条件都有明确具体的规定，从而形成一个完整的决策链。 （4）一个没有观望和回避的投资理论不是一个完善的投资理论。一个优秀的投资理论，不限制赢利，只限制亏损。系统交易强调的是长期的稳定的整体收益，而不是强调一时一地的得失。 在投机市场上长期地占有概率优势，而不是孤注一掷，成功的交易者只是将每次交易看作是一连串可能性和概率中的一个，由于统计样本分布的不均衡，不利事件的发生又具有集束性，任何投资理论都必须面对连续失败时期。在这种逆境时期，面对强大的心理压力，深刻理解投资理论所依据的投资理念，对于逆境时期保持心理平衡具有至关重要的意义。 当交易采用百分之百客观的决策模式时，便把人的因素完全地排除在信号发生过程之外。正是这一特点，使系统交易方法能够有效地排除人的主观意志，和个人情绪对信号发生过程的干扰，使系统具有较高的操作稳定性，及抗灾难性失误的能力。 好的投资理论是经过实践证明了的能够长期稳定赢利的体系，它是完整的，连贯的，前后一致的；差的投资理论是不完整的，间断的，前后矛盾的，他们的交易行为是杂乱的，看不出这一笔交易与前一笔交易有什么联系，整个交易过程看上去东一榔头西一棒槌，因而不可能稳定地赢利。 任何系统都不是绝对完美的 当交易产生相当赢利时，也是投资人最容易产生心理动摇时期。这时，投资人容易产生强烈的平仓欲望，而不愿等待投资理论给出平仓信号，但是从整体而言，百分之百客观的系统平仓方法，要远远优于个人主观决定的平仓点。系统可以帮助投资人克服心理动摇，坚持已有的持仓而不被强烈的市场波动震荡出局，直至获得更大的赢利。 交易中最大的敌人不是市场而是交易者自己，我们每一次失败的经历都说明：不是市场太聪明，而是我们太自作聪明，太自以为是，我们在交易中总是被自己的主观情绪，欲望所击败。为了避免我们被主观情绪所困扰，我们必须用机械式的投资理论来规范我们的交易活动。 用系统操作就是定在什么位置买卖，就在什么位置买卖，一点误差都没有，否则就决不入市。不关心所谓的基本面，技术面，小道消息。用系统操作的理论是：无论是什么原因影响到价格的变化，都最终要通过盘面反映出来，投资理论只对盘面负责。 （A）用投资理论操作的长处： 1。消除人的情绪。 2。明确的进出场点。 3。一致性交易成为可能。 4。让利润充分增长，让损失减到最低。 （B）用投资理论操作的短处： 1。只能跟随在趋势之后。 2。无趋势时容易造成亏损。 法国文艺复兴后期的代表人物蒙田说过："人最难做的是始终如一，而最易做的是变幻无常。做个一成不变的人是一件了不起的大事。" 在交易时，交易者一定要按照系统信号去进行交易。如果连续遭受挫折，也不应对系统的有效性产生任何怀疑，并且应坚定不移地执行新的交易信号。比如：当你按照系统信号进行交易而连续两次作错，这时系统产生了第三次交易信号，你开始对系统产生怀疑，仍对做错的交易耿耿于怀，而对下一笔交易又顾虑重重。因此你没有去执行第三次交易信号，但此时却产生了一轮轰轰烈烈的行情，由于你对系统的怀疑，使你错失了行情。 任何系统都不是绝对完美的，我们不是神，假如一个交易者能够准确把握入市和离场的时机，投资不就轻而易举了吗事实上，世界上最成功的投资人也做不到这一点。我们所能做到的就是把握市场的大势，在市场逆转之前，获利出局。 没有失败的交易信号是不可信的，没有任何"噪音"的投资理论也是不可信的，因此当我们把刚才所说的前两次错误交易看成是捕捉第三次大行情信号的成本和代价，你就不难理解了。我认为在交易时出现亏损是无可厚非的，但错过行情却是不可原谅的致命错误！成功的交易者就是那个连续失败后，还对后续信号充满信心并果断执行。 放弃预测，放弃恐惧，也放弃贪婪和欢喜，一切由投资理论决定出入市。而在受到挫折后绝对不可放弃，因为成功是最后一分钟来访的客人。投资者问到价格走势问题，一般都是如下两种形式：1，持多仓的人一般会问"请问，价格会涨吗"；2，持空仓的人一般会问"请问，价格会跌吗"，对于此类问题，我们的核心理念之一就是"不对价格走势进行任何预测"。我们只对价格变动做出反映。我们恪守交易原则，系统怎么说我们就怎么做。如果事后市场证明你是错误的，修改自己的投资理论就可以了。投资理论本来就需要在实践中修整在实践中完善的，不可能有永远有效的且放之四海皆准的系统。 投资理论的建立是人性化的，而系统的执行从某种意义上来说是非人性化的。紧跟计算机的交易指令，是一种机械的，单调的，枯燥的，寂寞的工作，需要交易者具有极大的耐心和意志。长时间地持有巨大的单量，长时间地经受市场剧烈的波动，交易者的情绪往往要承受极大的压力，这需要交易者运用坚强的意志，去压抑自己强烈的平仓了结欲望。真正做到机械的，坚定不移的，百分之百的，不折不扣的执行计算机发出的每个指令。 从事了十几年的外汇交易，使我感觉到交易行为的本质就是一种人性之间的交锋。只要在市场中显露了人性的弱点，则市场就会给你以相应的惩罚。因此，在踏进这个市场以前，首先就应该了解自己，了解自身（人性）的弱点，如贪婪，恐惧等等，然后找出合适的方法去克服它，而使用投资理论就是最好的方法之一。使用投资理论就是要把自身的弱点限制在最小的程度，因为系统是完整的，客观的，有序的，定量的，所以它在某种程度上会让人达到知行合一。 使用机械式投资理论应注意的问题 （1）交易中的止损： 生存法则是什么第一时间无条件止损，并要始终坚持而不心存侥幸。 保证金杠杆的效应使得价格波动被人为放大，并且合约到期的限制使得持仓不能一直保留。当持仓的方向与市场运动背道而驰时，时间的代价将变得越来越昂贵。在交易不利的情况下，如果不及时采取正确的行动，那么时常会面临这样的情景：⑴投入的保证金刚好被击穿；⑵帐面盈利可能全部丧失；⑶因反趋势全部资本金面临灾难的结局。由此可见，要想生存就必须学会止损。止损应在投资理论出现买卖信号时就应当设置，在交易之中按某种方式全程跟踪和推进。止损的宽窄主要是与市场正常波动的幅度相匹配，有时亦附加一定的时间条件。作为中长线交易者，要避免频繁地触动止损，从而保证在决策正确的前提下操作计划能够有效进行。 止损就意味着放弃。放弃的也许是机会，更有可能是灾难。止损出局的好处有二方面一）进场时机不当，这在决定出场的当时并不能确认是否犯了方向性错误，但我们必须选择离场。一方面，回避重大错误的可能，另一方面，为再次寻找更安全，更好的入场点提供机会。 （二）方向性判断错误，在反趋势情况下，如果没能够及时出场，那么时间将对交易构成致命的打击！避免这种情况的唯一办法就是及时止损。所以止损永远是对的，错了也对。死扛永远是错的，对了也错。 看重眼前利益而不愿下决心止损是许多人的通病；然而，投资者如果对未来充满必胜的信念，那么当前的割舍将变得微不足道；因为时间会给成功的投资者带来财富。损失是暂时的，必须的，它是成功过程中不可分割的组成部分。暂时地放弃金钱是为了保存资金实力，也是为了将来得到更多，更好的回报。可见，止损是生存之道，是"飞行员的降落伞"，是市场第一原则的体现。 在这里，需要特别强调的是：进场和出场的条件是不对等的。进场的理由必须是充分的，明确的；但是，出场却不同，理由可以是简单的，朦胧的。如果试图寻求充足的退场理由，那么交易必将因担搁而陷入困境；过度地追求利润最大化，使得我们容易挑战行情的极限，从而走向贪婪；我们应当留有余地，忽略边际利润趋低的后续行情，从而使投资立于不败之地。许多人不了解这点，始终想通过研究市场来寻求最佳的平仓方法，但至今无人知晓。为什么因为没有答案。答案不在市场，而在每个人的心里。追求完美就是贪婪的表现，不完美的离场方式才是最完美的，才有生存与发展的可能。 鉴于此，机械式投资理论能够做到 首先，在剔除众多情绪干扰的同时，舒缓交易者的心理压力。交易者在操作时只需依照机械投资理论的信号入市就可以了，这样的交易过程自然没有情绪的干扰，也不会产生较大的心理压力。 其次，它有助于控制风险，凭借带有情绪的猜想或所谓的「直觉」去交易，结果只能是承担了更大的风险。而依照机械投资理论去交易，却只需承担有限的风险（执行止损价）。显然，两者之间有着本质的区别。 再次，它保证了使用方法的一贯性。只有连续的使用相同方法，胜算率才能得以体现；而失算部分则可以通过执行止损指令加以弥补，从而实现总体利润的最大化。 （2）交易中资金的管理 保证金的调节是外汇市场赋予投资者的自由。这种权限的自由选择会带来人性最直接和最充分的暴露，人总是有用足保证金的强烈倾向。外汇并非是普通的金融工具，其杠杆效用像似"核金融"。因此，高比例动用保证金会使得投资盈亏产生巨幅波动，既可能出现资金爆炸，亦存在迅速毁灭的可能。这种非常态现象的产生是心魔驱使的结果，这不是投资的正道，其最终结局无一例外被市场所淘汰。有个类比可以说明：小车在高速公路上行驶，如果120码的速度算是安全舒适的话，那么每增加10码，其事故出现的概率将会呈现指数上升；当速度达到220码以上，不论驾驶技术如何，事故出现的可能性提升至百分之百。 由此来看，自由并非都是好事，人更需要自律。就风险管理而言，自由与安全之间应当有其统计意义上的平衡点。实践经验表明：当资金的利用率达到30%时，对于外汇交易而言是最恰当的。尽管投资者技术水平的高低可适度调节这一比例，但30%的利用率是风险管理的基准原则。在实际交易时，应当树立"安全第一，盈利第二"的思想，可以说，风险管理状况是交易者内心世界的集中反映。良好的风险管理有助于投资者与市场维系和谐的关系，有助于交易者水平的充分发挥，有助于交易质量而不是数量的提高。其实，所投入的资金就是一粒种子，我们所要做的就是耐心等待－－－生根，发芽，开花和结出丰硕的果子。然而，在实际操作中，人们最容易犯的错误就是急功近利，总是试图加大保证金量的投入，希望短时期取得优异的战果。这种急于求战求功的浮躁心态，导致危险，恐惧与失败的阴影从未离开其左右，直至被彻底打败。其实，挣钱的奥秘在于时间与平和的心态，在于投资者耐心等待与分享趋势的伸展。空间的打开需要时间，时间才是最为关键的因素。 （3）交易中的等待： 对于在外汇海洋中博杀的投资人来讲，等待意味着一种原则，一种大道，一种自信。在我看来等待的人至少是清醒的。休息等待是一种积极的防御状态。许多投资者并不了解其内在的意义，我们之所以无所作为，是因为"不交易"也许就是最好的交易，这是一种舍弃，是一种顺从与尊重客观市场的表现。可见，学会休息与等待是决定投资能否取胜的重要一环。 我们需要明白：市场是行情变化中的主角，而投资者的表演不过是个不起眼的配角。应当留有足够的时间与空间给市场，而不是自己忙忙碌碌；应当等待市场给出明确的方向，否则，忙碌的结局只能是虚空一场。问题的关键是：为什么人们总是忙碌这是欲望驱使的结果。当人把眼睛盯在金钱而不是市场与自身时，总是会臆想行情的发生，并希望抓住而不愿丧失。但是，能够发觉市场没有行情，其意义更加重要。因为只有认识到这点，才会懂得休息与等待的价值。 《孙子兵法》中有句话："途有所不由，军有所不击，城有所不攻，地有所不争，君命有所不受"。之所以不作为，是为着安全起见，为着大的战略计划服务，而不是因为眼前的小利或是在利诱下的盲动。华尔街著名的投资（投机）大师索罗斯曾经说过，"休息其实是工作的一部分，只有远离市场，才能更加清晰地看透市场。那些每天都守在市场的人，最终会被市场中出现的每一个细微的波动所左右，最终根本就失去了自己的方向，被市场给愚弄了。" 外汇投资与其它工作或投资存在的最显著区别在于：从事其它工作时需要勤奋才能有所成就，而外汇投资除此之外更需要的是理解和感悟。这是外汇投资的特点造成的。外汇行情波动大，速度快，行情来临的时候也很突然，但更多的时间是在等待。对于中长线投资者来说，"懒惰"或许能够取得良好的收益，在一轮上升行情中，长时间"懒惰"的持仓者，其所获取的收益往往多于频繁短线进出的投资者。所以外汇是智者的游戏，外汇投资重在对市场的深层次理解和感悟，以及由此做出的投资决策。如果投资决策正确，一年能把握住几个大的行情既能获利不菲；如果投资决策不正确，交易越多亏损往往会更多。 外汇交易需要机械方法 横放与竖放的两根等长木头，人们通常会认为竖放着的那一根更长，这便是视觉差。与眼睛会产生视差类似，人的心理也会存在错觉。 例如，在一个篮子里放入50 个依次编号的小球，你若随机抽到是50号或其它在你看来是特殊的数字的球，你会觉得有点"巧"。而事实上，你抽取到任一编号小球的"巧"的程度完全等同，即概率都为1/50。而在这种错觉产生之时，情绪又会起到推波助澜的作用，错觉就会进一步放大。比如在这个例子中，若抽到的小球编号为4，就可能引发你有关"吉凶"的想象，加深已有的错觉。 外汇市场上，人的判断也通常受制于心理因素，对风险的恐惧情绪，对获利的贪婪念头或其它一些情绪。情绪的反复则将直接造成心理的思维紊乱，加大心理错觉的发生概率。具体来说，一个交易者可能在一个价格变动剧烈的市场中，在一个自认为较合理的价位上，建立了一笔头寸。随着价格的上涨下跌，贪念与恐惧交替着反复地袭击大脑，思维开始出现混乱。此时，交易者很可能会凭"感觉"或"直觉"行事，而结果却通常并不理想，要么在走势趋于不利自己的方向发展时，固执地认为价格"应该"如何，而一直错下去；要么出于对市场的恐惧，稍有盈利而冒出"落袋为安"的想法，瞬即出场而错过扩大盈利的行情。也许，以上例子有些极端，但从纵向分析，失败都是必然的，而且这样的失败根源都是所谓的"直觉"－亦即"心魔"。 市场是客观的，价格走势不以个人的意愿而发生改变，而"感觉"却通常是由心理错觉与情绪共同造就的。面对由错综复杂的市场因素发生作用而共同形成的市场价格，交易者任何依据局部信息而做出的预判都远不能涵盖，更何况是在短时间内满怀个人愿望的情况下凭"直觉"所做出的决策呢？ 当然，在长期的交易中，相关的知识及足够的经验已经进入投资者的潜意识，也有可能形成可信度较高的"直觉"。但是，在风险巨大的外汇市场上，有多少人能付得起高昂的学费，直至获得"有效直觉"呢？而且通常这类"有效直觉"对交易者的性格要求很高，即使有条件练习也并非人人可得。再者，它也只能作为行情突变时的一种指引，而决非制定长期交易策略的决策依据。 既然心理错觉与情绪是人与生俱来的天性，而这些因素又对外汇交易存在着极大的负面影响，那么如何削弱其影响呢？ 解决这一问题的方法是使用机械交易原则，原因如下： 首先，机械交易原则能在剔除众多情绪干扰的同时，舒缓交易者的心理压力。交易者在操作时只需依照既定的机械交易原则就可以了，这样的交易过程自然没有情绪的干扰，也不会产生较大的心理压力。 其次，它有助于控制风险，实现资金管理。凭借带有情绪的猜想或所谓的"直觉"去交易，结果只能是承担了更大的风险。而依照机械交易原则去交易，却只需承担有限的风险（设置并执行止损位）。显然，两者之间有着本质的区别。 再次，它保证了使用方法的一贯性。仅抛一次硬币很难说正面是向上还是向下，但连续抛十亿次，正面向上的次数便不难确定了。与此类似，只有连续的使用同种方法，胜算率才能得以体现；而失算部分则可以通过执行止损指令加以弥补，从而实现总体利润的最大化。 综上所述，交易者应该在尽量全面地了解某个品种交易历史的基础上，制定出符合该品种特性的机械交易原则，并在模拟试用、评估及修正之后再入市操作。也许有人会认为这一过程过于复杂，但笔者仍坚持认为，磨刀不误砍柴工，从长远的生存与发展角度考虑，这一过程必不可少。