基金610002顺周期基金领涨最佳选择还是电光石火？

经济观察报记者陈山周期性股票迎来春天，相关基金产品净值上涨。

今年第一季度，由于商品价格上涨，企业也降低了成本，提高了效率。

今年前四个月的投资市场，关于“大宗商品超级周期”的讨论层出不穷，顶级投行高盛(Goldman Sachs)对大宗商品进行了全面押注。

在中国的基金市场上，也有很多基金经理在去年第四季度和今年第一季度在与大宗商品相关的顺周期行业大举建仓。

Wind数据显示，截至4月30日，统计的7836只基金中，35只基金净值增速超过20%，其中近60%的基金在顺周期行业持有重仓，包括矿业、有色金属、煤炭、化工、钢铁等领域。

2021年以来，a股市场顺周期行业整体涨幅居前，包括钢铁、矿业、银行业、有色金属、建材、化工、建筑、公用事业等，均实现正回报。

博世拉基金股票投资部助理总经理、基金经理沙伟告诉记者，顺周期行情主要是由于经济复苏、出口强劲、PPI持续上行，传统行业利润大幅提升。同时，在碳中和政策下，传统高耗能行业的供给侧收缩预期增强，估值也有所提高。

财通基金基金投资部负责人金子财表示，自去年9月和10月以来，其管理的产品已部署在化工、有色等符合海外经济周期的上游行业。

选股思路遵循海外复苏的方向，我们对上游行业的配置比例超过其他行业，使得我们的产品在2021年表现为更具资源属性的基金。

《经济观察报》记者注意到，很多基金经理在季报中提到顺周期行业是第一季度性价比最好的投资方向，重点配置顺周期有色金属和化工行业后取得了不错的效果。

但市场上不乏关于周期板块的声音，并且认为周期板块往往是手忙脚乱，或者是闪电和实火的短线报价，使得个人投资者难以把握其规律。

那么，市场上顺周期的投资能跟上吗？

顺周期基金“领先”

据Wind统计，截至今年4月30日，从复职单位的净增长率来看，整个市场基金的表现，在统计的7836只基金中，有35只基金的净增长率超过20%。

从这些基金的头寸和投资来看，57%的基金都大量投向顺周期性行业，其中钢铁、矿业、有色金属、建材和化工是布局重点。国际基金受益于全球经济复苏，因为它们投资于全球商品市场。

此外，还有许多顺周期ETF基金，由于行业景气度明显改善，净值大幅增加。

具体来说，今年广发主导价值、广发多因子、宝应优势产业、华宝S&P油气a股人民币、广发道琼斯美国石油a股人民币、国泰大宗商品6只基金净值涨幅超过30%。

以业绩排名第一的广发价值领先基金为例。自今年年初以来，其恢复单位的净增长率为41%。根据一份季度报告，排名前十的股票是杭州银行、中煤能源、漳州煤业、中煤能源。中国虹桥、神火、天能电力、西部矿业、中国徐阳集团、华融，主要控股银行、矿业、有色金属和化工

广发价值领先基金的基金经理是林英瑞。

据田甜基金网统计，目前管理的基金有4只，规模为85.27亿元。

从他的基金头寸来看，顺周期板块一直是他的“关键事件”。稍长一点的时间显示他从2017年开始关注顺周期板块，重仓股一直有顺周期仓位。

得益于这轮顺周期板块的上涨，林英瑞已经

林英瑞在一份季度报告中表示，一季度市场风格波动较大，2020年12月增长型和价值型的收入差距突然拉大，然后在1月份以几乎相同的速度拉大，从2月中旬到季度末以更快的速度修复。

我们所关注的以周期金融为代表的顺周期行业，取得了相对明显的相对收益。

不考虑国际基金，GF多因子基金排名第二，净增长率36%。

排名前十的是华侨城A、科大制造、兖州煤业、周大生、六安华能、中泰化工、云铝、神火、美华生物、鞍钢。

该基金专注于电解铝、煤炭和钢铁等顺周期行业，以及可选消费品等低价值成长型股票。

广发多元基金基金经理唐在一份季度报告中阐述了自己的配股想法。一方面，在广泛接种疫苗、全球经济复苏、油价上涨等一系列因素的影响下，未来PPI将继续上升，与PPI相关性强的周期性行业相对于沪深300指数可能更容易获得超额收益。

另一方面，一些顺周期行业目前估值的分位数和绝对值与上一轮PPI恢复期的数据相比还有差距，未来估值还有提升空间。

宝应优势产业基金的基金经理也在季报中写道：随着经济的持续复苏，制造企业的利润从去年下半年开始不断修复，有的不仅处于繁荣的上行通道，还不断抢占海外份额，呈现出良好的增长态势。

这两年，由于市场风格因素，中小制造公司不见踪影，给我们提供了很好的购买价格。

这些公司分散在电子、通讯、机械、有色金属、化工、建材、汽车、轻工等行业。

此外，得益于大宗商品的持续走强，顺周期ETF也在本轮市场演变中出现。

国泰CSI钢铁ETF，建新易生正商所能源化工期货ET

配置价值几何？

在今年基金投资上半场中，顺周期基金大幅领跑。

在接下来的中场及下半场中，顺周期板块还值不值配置？投资者又应该如何挑选顺周期板块基金？

沙炜介绍，“周期板块涵盖A股市场1/3的市值、1/3的行业数量和1/3的公司数量，范围广权重大，板块内部的差异性也非常大。

记者注意到，5月份，由沙炜拟任基金经理的博时周期优选混合基金将开始募集，根据招募书，该基金将投资于传统周期性行业中具有中长期成长性的核心优势企业，包括化工、建材、有色、钢铁等行业。

周期板块在今年前4个月已经出现了较大的涨幅，接下来还有配置价值吗？对于这一问题，沙炜表示，“我们认为周期方向中的一批龙头企业具有非常高的长期投资价值，长期成长确定性较高，估值又非常有吸引力。

沙炜进一步表示，他优选的周期核心企业的长期成长性主要来自于三个方面：其一，国内供给格局优化和份额扩张。

在国内供给侧改革、碳中和、制造业升级背景下，传统制造业供给端约束不断强化，促使行业不断整合洗牌，竞争格局已基本形成，龙头企业优势显著且还在不断强化，在国内市场通过技术、成本和产业链等优势挤压中小竞争对手份额获得规模提升；其二，海外市场扩张。

从国际范围来看，国内头部企业也开始逐步主导众多全球产业链，如工程机械、聚氨酯、玻纤、特种钢材等等。

近年来海外竞争对手新品研发推广明显放缓，2020年疫情冲击下海外供应链也受到冲击，而国内企业正加大研发投入和规模扩张实现加速赶超。

巨大的全球市场也为国内头部企业提供了广阔的成长空间；其三，新兴产业带动增量需求。

国内新兴产业快速发展，带动众多材料和设备需求，如新能源产业的发展对钴锂金属、磁材、玻纤、特种塑料、特种玻璃等原材料需求的带动，为相关领域核心企业带来业务规模和盈利的成长空间。

同时在我国内循环和产业链供应链安全要求下，一批关键材料和装备急待国产化，传统制造企业具有相应的研发和产业链优势，是众多核心环节突破的关键力量。

尽管今年以来顺周期板块的表现让人眼前一亮，但是不少基金经理认为，“顺周期或是一波电光石火的短线行情。

诺德基金潘永昌表示，顺周期板块弹性主要来源于库存周期的复苏，比如中国出口持续向好带来的弹性。

而全球经济复苏最终可能会对中国出口供给端的优势带来一定替代效应，需求端的拉动作用可能在二、三季度逐渐变弱，相应的股票估值也将达到相对高点，很有可能会出现风格的又一次切换。

在这种背景下，持股集中于少数行业很可能承受较大风险。

今年一季度，我们在持仓上更偏重周期各个方向，并且在持仓结构上更偏重二三线公司，这样的配置思路可能会持续到今年下半年。

金梓才提到，市场普遍认为今年经济将在一季度见顶并逐季回落，他则持不同观点。

他认为出口、制造业等在今年全年可能都会很好，并认为今年全年经济有望逐季提升，经济的高潮可能出现在下半年。

此外，金梓才还认为，海外经济复苏的力度会强于国内，出口链条基本面更为强劲。

同时，考虑到去年全球供给受到疫情影响，叠加全球碳中和宏观背景，今年出现全球供需缺口的行业比比皆是，周期各个行业产品价格有望继续上涨，涨幅和持续性将超市场预期。

我们在一季度进一步超配周期板块，后续会进一步保持密切跟踪，作出适时地应对。

金梓才说。

顺周期投资站上风口，对于投资者来说，在挑选顺周期板块基金时要注意哪些问题？“在目前我国经济提质降速和转型升级的大背景下，建议投资者也能够用中长期视角来审视各个细分行业和龙头企业的长期发展空间和确定性，不应只着眼于短期的行业景气和企业盈利波动，以及绝对的低估值高分红等因素来选择投资标的。

沙炜表示，周期板块中有很多高成长、高ROE和低估值的金矿，但板块整体确实良莠不齐，且很多工业品离我们的生活较远，波动性也相对较大，需要通过专业深入的研究进行挖掘和持续跟踪。

投资者可通过基金方式来进行长期投资，在挑选基金时，建议更注重基金持仓标的的长期空间和确定性，不建议做短期择时和绝对低估值的配置。

他说。

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