基金002335混淆视线？擦亮眼睛 识别“固定收益”基金

《经济观察报》记者秦丽：“这只基金真的很黄。刚进来的时候规模是5亿。现在只剩下不到2000万，马上就要黄了。

这还是债务基数吗？比股票好。

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支付宝平台的基金讨论区，宝应荣源可转债C的投资者们纷纷议论。

该基金被放在固定收益类产品一栏，近三个月在该类产品中排名第一，下跌21.60%，跌幅11.12%。

看该基金表现，过去一年最大回撤高达29.08%，跌幅4.13%。

回撤如此之大，要么是基金投资的可转债雷霆万钧，要么是基金投资的可转债偏心。如果是后者，基金被列为“固定收益”是有问题的。

一位业内人士分析。

今年以来，资本市场大幅波动，活跃的股票型基金业绩远不如预期。

公募市场上一些新的股权基金很少受到追捧，但“固定收益”却受到银行和机构的高度推崇。

在这种情况下，一直被称为“稳定”的“固定收益”基金成为公开发行市场的焦点。

一些非固定产品混在里面，让投资者眼花缭乱。

值得注意的是，一些“固定收益”产品不仅长期处于性能损失状态，原有的“稳定性”也难以找到，“固定收益”变脸为“固定收益”。

固体集合很难区分

4月以来，公募基金发行市场不断波动。先是部分基金募集失败，然后发行的基金数量降到冰点。

招商证券基金表示，春节过后，a股市场大幅波动，投资者投资部分股票型基金的热情降至冰点。随着投资者变得谨慎，基金公司也利用这一趋势转向“固定收益”市场。从4月份及后续发行计划来看，固定收益基金大幅增加。相比之下，具有稳定和固定收益特征的基金情况相对较好。

根据Flush iFinD的数据，截至4月30日，公募市场基金数量为7828只，其中“固定收益”基金907只，总规模为11165.27亿只。

在这些基金中，67%的基金当年收益超过0。

在基金发行方面，在排队等待发行的95只基金中，有18只基金是“固定收益”基金，约占19%。

同时，在发行的167只基金中，56只是“固定收益”基金，约占34%。

在各大基金代销平台上，“固定收益”产品放在产品推荐首页，营销词汇围绕“稳定”二字展开：以债为本、稳中求进、争取低浪、严格控制风险等字眼影响投资者的眼光。

在支付宝理财的基金领域，宝应荣源可转换债券C被置于部分债务基金一般类别下的固定收益类。它对这类基金的引入是“债券撑腰，适当增加股票资产，在控制波动的前提下获得更高的收益。

基金的标签是债券型——可转换债券，中高风险。

根据基金介绍，宝应融元可转换债券C的投资分布如下：债券77.21%，股票14.06%，银行存款5.46%，其他配置3.27%。

根据2021年第一季度报告，宝应荣源可转换债券C的重仓股为赣丰锂业、无锡药明康德、五粮液、长春高辛。

在基金季报中，基金的风险和收益描述如下：基金为债券基金，预期收益和风险高于货币市场基金，但低于混合基金和股票基金。

基金主要投资可转换债券，这是债券基金中风险水平相对较高的产品；在宝应基金官网的基金产品超市中，宝应荣源可转换债券C被划分为中低风险等级；在招商银行的APP里，基金显示是债券型基金，不在“固定收益”产品之列。

关于宝应荣源可转债C能否算作“固定收益”的问题，一位基金业内人士分析，目前可转债很多

具体来说，判断基金是否属于“固定收益”有两种可能：第一，“固定收益”基金的权益资产比例一般不能超过40%，也就是说，即使基金全部投资于可转换债券，其比例也不能超过40%。

如果回撤程度超过20%，可能会出现可转债霹雳。

第二，如果基金投资的可转换债券是部分份额的可转换债券，在这种情况下，将其归类为“固定收益”是有问题的，因为“固定收益”下的可转换债券需要渗透，必须是部分债务的可转换债券，否则很难归类为“固定收益”。

一位基金销售人员表示，基金销售市场存在一些“名不副实”的现象，但这种情况在线下银行渠道很少见。

网上代销基金平台之间可能在概念、思路、产品分类等方面存在差异，平台之间存在壁垒，必然会出现产品分类的差异。

如何认定虚假的“固定收益”？

工业研究在其研究报告中指出，“固定收入”可以从两个维度来理解。从狭义上看，固定收益部分提供了基本的保证收益，同时承担了其他资产和策略获取收益的系统性风险。总之，在承受波动的前提下，用新策略、新资产替代过去的非标准资产；广义而言，“固定收益”的本质是提供可用于中短期绝对收益评估和低回测的资产管理产品体验。

一位知情人士表示，本质上，“固定收益”产品是低风险资产加股权资产的配置。

虽然“固定收益”没有严格的定义，但一般公认的是，基础固定收益资产配置了部分股权资产。

大多数“固定收益”产品的回撤幅度不应超过5%。当然，回撤幅度随股权资产比例而变化。

在每个基金代销平台上，打着“固定收益”旗号但高回撤和负收益的基金没有

根据同花顺iFinD数据，在市场发行的“固收+”基金中，年内回撤大于5%的基金有282只，回撤超过10%的有41只。

同时，据统计，年内收益率介于5%到15%之间的基金仅16只。

从中长期来看，“固收+”产品的收益率一般不会特别高，普遍能够打赢理财产品。

不过，上述业内人士亦表示，5%的回撤不是一个绝对的值，只能看作一个参考线。

此外，该人士提示，一般而言，判断一个产品是否为真正的“固收+”策略产品，不能看其绝对收益，因为从这一点基本是没有办法看出来的。

而在市场上普遍的“固收+”产品都是灵活配置的产品。

这种产品从理论上来看，股票的仓位配置可以从0到90%乃至95%。

所以，市场上并不存在专门的“固收+”产品。

更多要从基金经理的长期跟踪中来判断其是否真正属于“固收+”架构的产品,例如，真正的“固收+”产品，每个季度的策略收益都应该是正的。

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