销售净利率在营收和净利润双重下滑的时代 中国控股资产负债率为80.7% 踩红线

近两年来，在“住而不炒”的大环境下，中国房地产市场增速放缓，尤其是2020年初，受疫情影响，市场大幅下滑。

随着疫情的基本有效控制和各种优惠政策的出台，中国房地产市场逐渐回暖，销售下滑趋势正在收窄。

时代中国控股有限公司是中国房地产企业50强之一，2020年签约销售额1003.8亿元，比2013年高出近十倍，首次跻身1000亿房企行列。

但从业绩来看，2020年，中国控股公司净利润首次出现下滑。

年报显示，2020年时代中国控股收入388.66亿元，同比下降9.07%；净利润49.41亿元，同比下降5.21%。

同时，2020年我国控股公司资产负债率高达81.26%，剔除预付款后为80.7%，踩“三条红线”指标之一，融资能力有限。

跨过1000亿元的门槛后，时代中国控股依然面临着种种困难。

为了解决上述问题，Discovery.com向时代中国控股的公众邮箱发送了一封采访信，要求澄清，但截至发稿时，时代中国控股并未给出合理解释。

合同销售额超过1亿，但收入净利润下降

3月23日，时代中国控股发布2020年业绩报告。

2020年，时代中国控股合同销售额达到1003.8亿元，同比增长28.1%。

4月7日，时代中国控股发布了2021年3月的销售业绩。

3月份，时代中国控股的合同销售额约为83.8亿元，同比增长79.4%。

2021年第一季度，时代中国控股累计合同销售额约202.7亿元，同比增长63.51%。

虽然2020年中国控股的合同销售额将继续增加，但营业收入和净利润不会上升而是下降。

风数据显示，2020年时代中国控股总营业收入和净利润分别为388.66亿元和49.41亿元，同比分别下降9.07%和5.21%；扣除后净利润39.4亿元，同比下降21.63%；归属于母公司股东的权益从190.87亿元减少到187.78亿元。

自2013年在香港上市以来，这是时代中国控股的收入和净利润首次下降。

数据来源：风

值得一提的是，从数据来看，中国控股集团净利润下降似乎早就是一个征兆。

2018年，时代中国控股营业收入344.77亿元，同比增长48.35%；净利润43.99亿元，同比增长64.94%。

2019年时代中国控股营收427.44亿元，同比增长23.98%，营收增速呈“腰”字形；净利润52.13亿元，同比增速仅为18.49%，降幅较大。

此外，2020年，时代中国控股的年毛利率为28.8%，同比下降0.5个百分点；全年销售净利润率13.81%，同比增长0.8个百分点。

该公司没有回复去年销售毛利率下降而销售净利润率上升的原因。

据公开信息，时代中国控股的核心业务在于房地产开发，主营业务包括物业开发、城市更新、物业租赁和物业管理。

2020年，公司营业收入388.66亿元，其中物业开发收入326.73亿元，占总收入的84%；旧城改造收入54.53亿元，占总收入的14%；物业租赁的收入是4.5亿元，没有物业管理收入。

值得注意的是，2020年我国控股物业开发收入同比下降16.39%，旧城改造业务收入同比增长151.58%。

针对这种情况，行业专业人士分析了Discovery.com，称中国可能正在调整业务结构。从数据来看，城市更新业务的收入大幅增加

监管部门通过这“三条红线”，将房地产企业分为“红”、“橙”、“黄”、“绿”四个等级，并根据等级规定公司计息负债的年增长率，以限制房地产企业的融资。

2020年，时代中国控股的净负债率为65.6%，较2019年下降1.6个百分点；现金对空头债务是2.1倍。

但剔除预付款后，资产负债率为80.7%，踩了“三条红线”之一，位于房企“黄”档。

这意味着，在2021年，如果时代中国控股不将扣除预付款后的资产负债率降至70%以下，公司的计息负债年增长率不会超过10%。

风数据显示，时代中国控股的负债总额从208亿元增加到1556亿元。

同时，中国控股的资产负债率也逐年上升，持续高于同业平均水平。

2017年至2020年，时代中国控股的资产负债率分别为72.43%、74.97%、77.84%和81.26%，同期可比公司的平均资产负债率分别为60.5%、61.28%、61.17%和61.06%。

数据来源：风

此外，2017年至2020年，时代中国控股应收账款分别达到32.53亿元、48.9亿元、61.02亿元和63.71亿元

分析人士称，时代中国控股应收账款及票据年年攀升，可能存在外部资金占据影响公司资金周转困难的现象。

数据来源：Wind

而且，自上市后，时代中国控股经营活动现金流与投资活动现金流大多为负值，且波动较大。

其中，经营现金流量净额在2013年-2018年均为负值，分别为-14.57亿元、-24.56亿元、-52.43亿元、-5.59亿元、-65.85亿元和-5.23亿元，直到2019年和2020年，经营现金流量净额才逐渐由负转正，为7.89亿元和13.08亿元。

投资活动现金流量方面，从2013年-2020年，时代中国控股的投资活动现金流量净额始终为负值，分别为-9.53亿元、-0.45亿元、-16.1亿元、-43.9亿元、-84.96亿元、-70.79亿元、-142.42亿元和-77.45亿元。

数据来源：Wind

由此可见，时代中国控股虽合同销售金额超过千亿，但负债总额也过千亿，并且负债规模有持续扩大的趋势。

对于踩中“红线”的问题，时代中国控股董事会主席岑钊雄曾表示，将在1至2年内把超标的这条红线解决掉。

但目前看来，时代中国控股在跨过千亿门槛过后，仍面临着负债压力大的困难。

股市指数行情:上证指数 3446.86 -0.81% 深证成指 14438.57 -0.18% 恒生指数 28417.98 -0.49% 道琼斯 34133.03 +0.06% 纳斯达克 13638.26 -1.85%，财经股市大盘新闻资讯营收净利双降 时代中国控股资产负债率80.7％踩中一条红线销售净利率。