上升趋势八匹马冲击茶产业第一份额 为什么中国茶企与IPO关系很深？

资本市场对中国茶叶企业不利。

目前，中国是世界上最大的茶叶生产国和消费国。

数据显示，2020年，中国茶业产值已超过2500亿元，国内销售额接近3000亿元。

但尴尬的是，3000多家a股上市公司中，没有一家主要从事茶叶。

安溪铁观音集团、华香园集团、信阳毛尖集团、四川竹叶青茶业集团、杭州龙井茶业集团等国内多家知名茶企都曾尝试过a股IPO，但均告失败。

继去年中茶和澜沧古茶提交招股说明书后，巴马茶最近也正式申请上市。

这一次，中国茶叶企业能否成功上市？

仍然需要努力跨越类别和区域

近日，全茶连锁品牌巴马茶股份有限公司创业板上市申请已被深圳证券交易所受理。

据悉，巴马茶发行的新股数量不超过2580万股，发行后不低于总股本的25%。计划募集约6.83亿元，拟用于巴马茶营销网络建设项目、福建巴马物流配送中心建设项目、巴马茶信息化建设项目及营运资金补充。

数据显示，2018-2020年，巴马茶产业收入分别为7.19亿元、10.23亿元和12.47亿元，返母净利润分别为4882.35万元、9188.16万元和1.16亿元。

虽然规模扩大了，但增速正在迅速放缓。

2020年，收入增速由上年的42.3%降至21.9%，净利润增速由上年的88.2%降至26.3%。

茶叶行业分析师曾远表示，中国的茶叶企业往往专注于单一的子类，这样的商业模式很容易碰壁。

所以茶叶企业要做大做强，品类基本上要涵盖方方面面，要有几个经典名茶，但也不能太复杂。

巴马茶表示，该公司近年来实施了跨类别、跨区域的平台发展战略。

但从数据来看，乌龙茶仍然是公司的主要收入来源。

数据显示，该公司乌龙茶产品收入远远领先于其他茶叶，分别占近三年收入的43.26%、36.34%和33.14%。

仅次于乌龙茶，2020年红茶和红茶分别仅占收入的17.11%和12.30%。

但值得注意的是，只有铁观音和部分岩茶是公司自主生产的，少数茶叶产品是公司自主分装的，其他大部分茶叶是通过定制采购获得的，以“八马”品牌、其他子品牌或合作品牌销售。

对此，中国茶叶商学院常务副院长欧阳道坤指出，这意味着供应链没有被巴马茶业完全控制，一旦产品出现问题，将对品牌造成重大打击。

由于这一类别过于集中，巴马茶产业严重依赖个别区域市场。

在中国，乌龙茶主要在华东和华南销售。

根据巴马茶业的招股说明书，华东和华南是公司的主要收入来源，分别占2018年至2019年总收入的59.60%、57.46%和55.36%。

扩张是一个隐忧

在商业模式上，巴马茶通过“直接加盟”、“线上线下”的全渠道销售体系向外界销售产品。

其中线下收入始终占80%以上。

巴马茶业现有线下加盟店1700多家，远远超过366家直营店。

2018年至2020年，巴马茶通过线下特许经营模式的销售额分别为2.93亿元、4.80亿元和5.95亿元，分别占主营业务收入的41.12%、47.44%和48.07%，占比相对较高，呈逐步上升趋势。

此外，2020年巴马茶业5大客户中，3家客户处于特许经营模式，销售收入占总收入的7.86%。

巴马茶表示，如果公司的重要加盟商发生变化，或严重违规

数据显示，2020年巴马茶业线下特许经营模式成本为3.54亿元，占总成本的62.63%；线下直接运营成本1.06亿元，占18.71%；网络销售成本1.05亿元，占18.48%。

但加盟线下的成本虽然占比最高，但毛利率并不高。

2020年，上述三款车型的毛利率分别为35.8%、43.63%和20.26%。

和君咨询合伙人、连锁经营负责人温志红解释说，加盟模式得益于较低的扩张成本，企业可以迅速扩大规模。

但由于公司以一定的折扣率向加盟商销售产品，毛利率低，降低了公司的整体盈利能力。

需要注意的是，线上线下直销和加盟渠道的扩张带来了一个潜在的风险，就是库存规模不断上升。

招股说明书显示，2018年至2020年，巴马茶业存货账面价值分别为1.51亿元、2.09亿元和3.2亿元，分别占总资产的25.69%、27.81%和35.48%。

巴马茶在招股说明书中还表示，如果由于市场需求的变化导致一些库存价格下降或滞销，公司需要为此类库存计提折旧或报告损失，这将对其财务状况和经营业绩产生不利影响。

值得注意的是，在此次募捐中，巴马茶计划投入3.03亿元用于巴马茶营销网络建设项目，并计划在全国15个城市新增308家直营店。

业内也有传言称，如果巴马茶产业上市，

功，将对线下加盟店的股权进行回购，中国新闻周刊就此联系八马茶业，截至发稿尚未获得回复。

中国茶企与IPO“情深缘浅”

事实上，八马茶业对资本市场并不陌生。

2013年，八马茶业获得1.46亿元的股权融资，其中包括IDG资本、天图资本、同伟创业创投、天玑星投资等4大风投机构同时注资。

2015年11月八马茶业在全国中小企业股份转让系统挂牌。

然而2018年4月，八马茶业却又黯然摘牌。

八马茶业在资本市场的一番折腾像极了中国茶企坎坷的资本化道路。

自1993年以来，包括浙江绿洲股份、福建安溪铁观音、河南信阳毛尖集团、四川竹叶青茶业等在内的数十家茶企冲刺A股，至今仍无一家实现A股上市。

2014年，新三板起航，谢裕大茶业捷足先登，成为第一家新三板上市茶企。

接着茶乾坤、黑美人、雅安茶厂、白茶股份、八马茶业、七彩云南、中吉号、松萝茶业、抱儿钟秀等一批茶企相继挂牌新三板，试图通过新三板获得股权融资后再登陆主板。

然而，新三板并未出现茶板块的股权交易，于是在挂牌仅3-4年后，多家茶企相继摘牌退市。

去年，中国茶叶和澜沧古茶相继申请上市，不过直至目前还无消息。

与中国茶叶和澜沧古茶相比，八马茶业的优势并不明显。

2018年至2020年6月，中国茶叶实现营收分别为14.9亿元、16.34亿元、7.71亿元，净利润分别为1.45亿元、1.66亿元、8408.87万元；同期澜沧古茶实现营业收入分别为2.99亿元、3.8亿元、1.88亿元；同期净利润为7559.45万元、8116.71万元、5906.15万元。

营收和净利方面，八马茶业均不敌中国茶叶，而毛利率方面，八马茶业又不敌澜沧古茶。

2019年澜沧古茶的主营业务毛利率为61.89，而同期八马茶业为53.31%。

业内人士分析，中国茶企上市难，与其内外特点有关。

中国中小企业协会专职副会长、安溪铁观音集团董事长刘纪恒曾公开指出，中国茶企难上市的根本原因在于未形成工业化体系。

在这样的情况下，企业就难以做强，因而也不受资本的重视。

欧阳道坤也表示，中国茶企的整体生产经营水平较低，还无法实现机械化、标准化，这也导致很多茶企没有快速成长的商业模式。

茶叶是典型的慢消费品，而资本市场追求的是高回报、快收益。

那么这一次，八马茶业IPO胜算几何？

见习编辑:杨志莹 | 审核:李震 | 总监:万军伟

股市指数行情:上证指数 3446.86 -0.81% 深证成指 14438.57 -0.18% 恒生指数 28724.88 -1.97% 道琼斯 33874.85 -0.54% 纳斯达克 13965.6 -0.83%，财经股市大盘新闻资讯八马冲击茶业第一股，中国茶企为何与IPO情深缘浅？上升趋势。